邢自强：原油价格冲击小于俄乌时，AI竞争演变成地缘政治核心抓手

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 邢自强系摩根士丹利中国首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强，在今天（3月2日）的闭门会中分享了对全球宏观形势的最新研判，重点围绕美伊军事行动，以及AI地缘博弈等主题展开分析。 针对美伊冲突，邢自强认为，当前局势对原油市场的影响是一次对原油供给效率的冲击，但不是一个供给上的断层。 霍尔木兹海峡虽出现运输停滞和保费飙升，导致全球日均石油供给会减少200-300万桶； 这种供给缺口，导致油价可能对应就是80美元一桶左右。 另一方面，中国在过去两年趁着油价不太贵的时候，也储备了很多的原油库存。 总体来看，邢自强认为，这次价格冲击，持续的时间不会那么长， 会显著短于2022年年初，俄乌战争时期油价受到的冲击。 邢自强特别指出，像这次的军事行动里面，很显然大家也看到了AI， 深度嵌入了国与国之间，从军事到各方面的博弈。 AI的竞争，已经超越了纯粹的商业领域，演变成全球地缘博弈的核心。 美国正试图以“硅和平”协议构建以自身为核心的技术同盟， 盟友通过融入美国AI生态换取技术接入，但面临数据主权和模型开放性的疑虑。 在某种意义上，试图复制二战之后，美国从美元到军事霸权的模式， 中国AI虽在算力成本上有优势，但大模型、token出海并非仅靠便宜即可胜出。 数据安全、地缘政治考量仍是国际市场接受度的关键变量。 短期需要关注那些掌握了物理瓶颈和不可复制要素的企业和赛道， 像核心硬件里面的先进制程，HBM的存储技术、光通信的技术等等。 投资报（liulishidian）整理精选了邢自强分享的精华内容如下： 美伊的军事行动，是当下大家最关注的焦点，关注这次冲突对全球原油市场和风险偏好的影响。 现在看起来，对原油市场的影响，是一次对原油供给效率的冲击， 但是中长期是相对可控，不会引发全球滞胀的。 市场短期的定价可能会有一些叙事上的风险溢价，但我们觉得中长期不会陷入一个恐慌性的能源危机。 当前大家关注的核心焦点，是比如对中国供给原油极其重要的霍尔木兹海峡是否会彻底关闭？ 从短期双方军事行动里面，核心打击的目标来讲，似乎还是聚焦于军事目标，避开了能源和经济的基础设施， 不管是美国对伊朗发动的军事行动，还是伊朗目前的回应， 都是主要聚焦于军事目标，尚没有触及能源等资产。 从源头上，目前并没有出现能源基础设施永久性的被毁，供给永久中断这种尾部风险。 原本繁忙的霍尔木兹海峡，我们可以通过多种形式去进行实时的测量和关注。 这些都显示，目前不是一个彻底的关闭，也不是基础设施层面的物理损毁。 这是符合之前我们提出的一个相对悲观的情形： 就是至少从海湾地区来讲，船队去运油的生产率会受到较大的冲击， 霍尔木兹海峡每天观察到的卫星云图都显示，只有少量的液化石油气船还可以通行， 大量的原油、成品油，还有LNG（液化天然气）的运输几乎停滞了，油轮减速、改道、返航成为一个常态。 现在大家从一些战争保费实时的运转也可以看到，保费短期飙升了50%。 霍尔木斯海峡运营中断，导致全球日均石油供给会减少200-300万桶。 持续得长，对全球能源和各国经济的影响就大。 当前我们假设它可能持续时间没有那么长，比如说是持续数周， 因为毕竟从历史上、以及从当前大国博弈的格局来讲， 哪怕是历史上的两伊战争，那个时候，由于双方打得比较火爆，有400到450艘油轮遇袭。 那么从美中博弈的角度来讲，不管是美国还是中国都有利益，也要确保这个海峡航道将来是能够畅通的。 中国作为全球最大的能源进口国，其中1/3的原油进口量是经过这个海峡的。 但是短线来讲，现在冲突双方没有释放缓和的信号，市场波动还在持续。 我们的观点，全球大宗商品和原油团队认为，这次价格冲击，持续的时间没有那么长， 会显著短于2022年年初，俄乌战争时期油价受到的冲击。 我们知道对美国肯定有影响。因为原油在它的CPI整个物价里面，还是比较重要的。 但美国本质上也是一个能源自给自足国，所以有一定的缓冲。 而对中国来讲，中国在过去两年，趁着油价不太高的时候，也加速进口， 储备了不少原油，所以也存在着库存这方面的缓冲。 所以，现在即使原油价格短期上涨，对中美两国的影响还是可控的。 再叠加欧佩克（OPEC，石油输出国组织）里面其他的成员国， 像沙特、阿联酋，他们有一定的闲置产能，现在也宣布要增产，可以部分缓解冲击的程度。 尽管这个情形显示了霍尔木兹海峡的运营能力受到了影响， 但大家还是觉得是一个比较有序的风险偏好的上升，没有出现崩盘式的行为。 油价每上涨10美元一桶，推升全球CPI大概是0.3-0.7个百分点， 拖累全球的GDP是0.1-0.2个百分点。 比如说，同样是上涨10美元一桶的油价，亚洲受影响最大的其实是印尼、马来西亚、泰国，他们的CP