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邢自强:原油价格冲击小于俄乌时,AI竞争演变成地缘政治核心抓手

发布时间:2026-03-03 11:00:46 点击量: 8


炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! 邢自强系摩根士丹利中国首席经济学家,中国首席经济学家论坛理事 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强,在今天(3月2日)的闭门会中分享了对全球宏观形势的最新研判,重点围绕美伊军事行动,以及AI地缘博弈等主题展开分析。 针对美伊冲突,邢自强认为,当前局势对原油市场的影响是一次对原油供给效率的冲击,但不是一个供给上的断层。 霍尔木兹海峡虽出现运输停滞和保费飙升,导致全球日均石油供给会减少200-300万桶; 这种供给缺口,导致油价可能对应就是80美元一桶左右。 另一方面,中国在过去两年趁着油价不太贵的时候,也储备了很多的原油库存。 总体来看,邢自强认为,这次价格冲击,持续的时间不会那么长, 会显著短于2022年年初,俄乌战争时期油价受到的冲击。 邢自强特别指出,像这次的军事行动里面,很显然大家也看到了AI, 深度嵌入了国与国之间,从军事到各方面的博弈。 AI的竞争,已经超越了纯粹的商业领域,演变成全球地缘博弈的核心。 美国正试图以“硅和平”协议构建以自身为核心的技术同盟, 盟友通过融入美国AI生态换取技术接入,但面临数据主权和模型开放性的疑虑。 在某种意义上,试图复制二战之后,美国从美元到军事霸权的模式, 中国AI虽在算力成本上有优势,但大模型、token出海并非仅靠便宜即可胜出。 数据安全、地缘政治考量仍是国际市场接受度的关键变量。 短期需要关注那些掌握了物理瓶颈和不可复制要素的企业和赛道, 像核心硬件里面的先进制程,HBM的存储技术、光通信的技术等等。 投资报(liulishidian)整理精选了邢自强分享的精华内容如下: 美伊的军事行动,是当下大家最关注的焦点,关注这次冲突对全球原油市场和风险偏好的影响。 现在看起来,对原油市场的影响,是一次对原油供给效率的冲击, 但是中长期是相对可控,不会引发全球滞胀的。 市场短期的定价可能会有一些叙事上的风险溢价,但我们觉得中长期不会陷入一个恐慌性的能源危机。 当前大家关注的核心焦点,是比如对中国供给原油极其重要的霍尔木兹海峡是否会彻底关闭? 从短期双方军事行动里面,核心打击的目标来讲,似乎还是聚焦于军事目标,避开了能源和经济的基础设施, 不管是美国对伊朗发动的军事行动,还是伊朗目前的回应, 都是主要聚焦于军事目标,尚没有触及能源等资产。 从源头上,目前并没有出现能源基础设施永久性的被毁,供给永久中断这种尾部风险。 原本繁忙的霍尔木兹海峡,我们可以通过多种形式去进行实时的测量和关注。 这些都显示,目前不是一个彻底的关闭,也不是基础设施层面的物理损毁。 这是符合之前我们提出的一个相对悲观的情形: 就是至少从海湾地区来讲,船队去运油的生产率会受到较大的冲击, 霍尔木兹海峡每天观察到的卫星云图都显示,只有少量的液化石油气船还可以通行, 大量的原油、成品油,还有LNG(液化天然气)的运输几乎停滞了,油轮减速、改道、返航成为一个常态。 现在大家从一些战争保费实时的运转也可以看到,保费短期飙升了50%。 霍尔木斯海峡运营中断,导致全球日均石油供给会减少200-300万桶。 持续得长,对全球能源和各国经济的影响就大。 当前我们假设它可能持续时间没有那么长,比如说是持续数周, 因为毕竟从历史上、以及从当前大国博弈的格局来讲, 哪怕是历史上的两伊战争,那个时候,由于双方打得比较火爆,有400到450艘油轮遇袭。 那么从美中博弈的角度来讲,不管是美国还是中国都有利益,也要确保这个海峡航道将来是能够畅通的。 中国作为全球最大的能源进口国,其中1/3的原油进口量是经过这个海峡的。 但是短线来讲,现在冲突双方没有释放缓和的信号,市场波动还在持续。 我们的观点,全球大宗商品和原油团队认为,这次价格冲击,持续的时间没有那么长, 会显著短于2022年年初,俄乌战争时期油价受到的冲击。 我们知道对美国肯定有影响。因为原油在它的CPI整个物价里面,还是比较重要的。 但美国本质上也是一个能源自给自足国,所以有一定的缓冲。 而对中国来讲,中国在过去两年,趁着油价不太高的时候,也加速进口, 储备了不少原油,所以也存在着库存这方面的缓冲。 所以,现在即使原油价格短期上涨,对中美两国的影响还是可控的。 再叠加欧佩克(OPEC,石油输出国组织)里面其他的成员国, 像沙特、阿联酋,他们有一定的闲置产能,现在也宣布要增产,可以部分缓解冲击的程度。 尽管这个情形显示了霍尔木兹海峡的运营能力受到了影响, 但大家还是觉得是一个比较有序的风险偏好的上升,没有出现崩盘式的行为。 油价每上涨10美元一桶,推升全球CPI大概是0.3-0.7个百分点, 拖累全球的GDP是0.1-0.2个百分点。 比如说,同样是上涨10美元一桶的油价,亚洲受影响最大的其实是印尼、马来西亚、泰国,他们的CP