华泰期货：地缘冲突影响，镍不锈钢震荡走高

2026-03-02日沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)主力合约2605开于141550元/吨，收于140890元/吨，较前一交易日收盘变化1.09%，当日成交量为554437（+55750）手，持仓量为219113（369）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约整体维持高位震荡格局。开盘阶段以日内最高价141，550元/吨开盘，盘中震荡回落，午后快速回升，最终收涨，全天仍保持上涨态势。 宏观方面：中东地缘局势升级引发能源安全担忧，推高油价，间接提振大宗商品市场风险偏好。此外，硫磺作为镍湿法冶炼关键原材料，也受到中东局势影响颇深，全球海运硫磺贸易中，有50%的货物（约2000万吨/年）源自中东波斯湾地区，必须经霍尔木兹海峡运往全球市场。主要出口国包括沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特和伊朗。按照行业平均水平，生产1镍吨MHP需消耗约11.7吨硫磺。根据SMM测算，硫磺在MHP成本中的占比在2026年1月已达41%，间接对镍价走高起到了推动作用。 镍矿方面：Mysteel方面消息，镍矿市场延续偏强运行格局。印尼内贸镍矿供应紧张程度进一步加剧，升水继续拉涨，推动印尼工厂加大菲律宾矿采购力度。菲矿价格过快上涨已引发国内铁厂接受意愿下降，市场呈现“印尼强需求拉动”与“国内成本倒挂”并存的结构性分化特征。菲律宾镍矿方面，受印尼强劲需求拉动，菲律宾镍矿价格同步走高。菲律宾1.3%品位招标价攀升至52美元/湿吨，且海运费较前期上调1美元（受国际局势影响）。发往印尼的Ni：1.4%品位CIF价格至67-69美元/湿吨，对整体矿价形成强力支撑。印尼方面，印尼内贸镍矿市场升水报价维持强势。印尼主流铁厂镍矿升水基础定价为35美元/湿吨，加上奖励可达45美元/湿吨。RKAB配额审批收紧导致的供应硬缺口持续发酵，内贸市场可流通现货资源吃紧，供应紧张局面短期难以缓解。 现货方面：日内镍价先抑后扬，精炼镍现货成交整体一般。金川资源现货受出厂价指引对沪镍升贴水明显回落，其余各品牌精炼镍现货升贴水持稳为主。其中金川镍升水变化-700元/吨至7150元/吨，进口镍升水变化50元/吨至-150元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为53721（590）吨，LME镍库存为287976（0）吨。 虽然终端需求方面仍表现较为低迷，但镍矿紧张、地缘冲突，推动镍成本持续走高，导致镍供给预期持续紧张，且宏观方面，国内市场对政策利好预期增强，流动性保持充裕，预计镍价将保持高位震荡态势。 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 2026-03-02日，不锈钢主力合约2604开于14250元/吨，收于14385元/吨，当日成交量为160089（+31583）手，持仓量为67918（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约呈现高开高走、震荡上行态势，整体表现强势。开盘阶段受中东地缘局势升级影响，以 14，250 元 / 吨高开；盘中受镍价走势拖累，短暂下探至 14，130 元 / 吨的日内低点，随后在成本端支撑和多头资金推动下震荡上行，最终收盘站稳 20 日均线之上，收盘价接近日内最高点，多头占据主导地位。宏观方面，除了受中东局势得影响外，国内方面两会临近，市场对稳增长政策预期增强，流动性环境宽松，支撑大宗商品价格。 现货方面：受镍价和高镍生铁原料价格冲高推动，不锈钢现货报价有所上探，但节后下游开工目前仍不足，市场成交较为平淡。无锡市场不锈钢价格为14450（+50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14450（+50）元/吨，304/2B升贴水为360至560元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.50元/镍点至1087.5元/镍点。 成本端镍价、高镍生铁价格不断升高，叠加“金三银四”消费旺季预期作用下，预计不锈钢价格将保持高位震荡。但受高库存以及终端房地产低迷压制，价格冲高幅度受限。 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可