小摩：MINIMAX代币需求增长快 助收入增长 评级“增持”

摩根大通发布研报称，予MiniMax（00100）评级“增持”，因其在AI基础模型领域兼具技术实力、多模式商业化潜力和全球可扩展性，三者结合罕见；目标价1000港元，基于2030年预测30倍市盈率，并使用15%的加权平均资本成本折现回现值。 MINIMAX 2025年第四季业绩优异，收入较市场共识预期高。毛利率达到29.7%，较2025年首九个月的23.3%进一步改善。更重要的是，公司披露2026年至今，其代币（Token）需求增长迅速；M2系列文本模型的日均代币消耗量，在今年2月较去年12月增长6倍，认为这种强劲的API需求为公司今年收入增长超过一倍提供了能见度。