Anthropic从与五角大楼的对峙中能获得什么

与五角大楼的对抗，会是 Anthropic 有史以来遇到的最好的事吗？上周五，美国国防部长皮特・赫格塞思将 Anthropic 列为 “供应链风险”，这看似会给这家人工智能公司带来生存威胁。它不仅可能流失客户，而且根据对这一认定的宽泛解读，还可能迫使亚马逊(208.39, -1.61, -0.77%)和谷歌(306.36, -5.07, -1.63%)这两家云服务商与其切断联系，危及公司的基本运营。Axios 周一发布的报道称，Anthropic 筹集的 600 亿美元风险投资如今面临风险。 Claude 的人气飙升可能为 Anthropic 带来更多而非更少的业务，只不过客户群体可能有所不同。当然，如果政府迫使亚马逊和谷歌与 Anthropic 断连，这种人气可能转瞬即逝。但这种情况似乎不太可能发生。鉴于政府历来将这一认定用于敌对国家，Anthropic 在法庭上胜诉的可能性很大 —— 甚至可能无需走到那一步：考虑到维护美国强大人工智能产业的重要性，政府有机会收回成命。即便真的实施供应链风险认定，其影响可能也不会像赫格塞思上周五暗示的那样广泛。 别忘了，过去六年我们见证了两届美国政府试图在美国封禁 TikTok。在此期间，我们无休止地辩论封禁 TikTok 的影响。但最终，这家公司几乎毫发无损地走出了这场风波。最初带头封禁 TikTok 的唐纳德・特朗普，后来出于政治便利改变立场，允许 TikTok 继续运营。如果 Anthropic 也出现类似情况，不必感到惊讶。 拉里・埃里森喜欢借钱。众所周知，甲骨文(149.25, 3.85, 2.65%)正通过举债扩张数据中心，希望借助人工智能热潮追赶云计算领域的主要竞争对手。此外，他还在好莱坞展开了冒险。周一，由埃里森家族控股的派拉蒙天空之舞向投资者介绍了其以 1100 亿美元收购华纳(28.47, -0.13, -0.45%)兄弟探索公司的协议，该协议于上周五在奈飞(97.09, 0.85, 0.88%)退出竞购后敲定。派拉蒙高管表示，交易预计在第三季度完成，合并后的公司将背负 790 亿美元债务。考虑到两家公司 2025 年的总利润约为 120 亿美元，这一债务规模堪称天文数字。据标普全球市场情报数据，分析师预计它们今年的利润将与去年基本持平。 这意味着交易完成后不久，派拉蒙的债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比将高达 6.6 倍。作为对比，纽约大学金融学教授阿斯瓦特・达莫达兰今年 1 月汇编的数据显示，金融行业以外所有公司的平均债务 EBITDA 比率为 3 倍。在周一的投资者电话会议上，派拉蒙高管援引了 4.3 倍的较低债务 EBITDA 比率，他们估计两家公司合并产生的 “协同效应” 将使合并后的 EBITDA 提升 50%。暂且不论实现这些协同效应本身存在的不确定性，即便基于这一最乐观的情景，考虑到其所处行业，这家公司承担的债务也实在过高。 去年，该公司近 80% 的 EBITDA 来自逐渐萎缩的广播电视和有线电视频道业务，这些业务的总收入去年下降了约 11%。此外，电影业务占剩余利润的很大一部分，而电影行业本身就具有不可预测性，这并非好事。诚然，流媒体业务（Max 和派拉蒙 +）潜力巨大。但目前这部分业务占比相对较小：去年它们的合并 EBITDA 仅约 15 亿美元。最大的变数是有线电视频道的下滑速度。派拉蒙首席执行官大卫・埃里森今日表示，他相信合并带来的 “运营效率” 将 “让这些业务比独立运营时健康得多、持续时间长得多”。或许吧。但谁愿意为此押上数百亿美元呢？ 归根结底，派拉蒙必须迅速削减成本。但华纳兄弟在过去四年一直在大幅削减成本，试图降低华纳与探索公司合并后遗留的约 500 亿美元债务。华纳兄弟在被探索公司收购前的母公司 AT&T 也在削减成本。在业务受损之前，华纳兄弟还能再削减多少成本呢？