兴全基金刘潇：当前这两类基金更有配置价值

来源：兴业证券(6.400, -0.11, -1.69%)发布 《兴全科学+》是兴业证券官方订阅号与兴证全球基金共同推出的投资访谈栏目。 投资是一门严谨科学，也是洞见的哲思，是长期主义的温度，亦是决策的艺术。每期10个问题，带您深入了解一位兴全基金的优秀基金经理，为您呈现最内核的投资策略与风格，也带来最新的观点与思考。助您更透彻地理解基金运作，更从容地应对市场变化，一起探寻长期投资的信心和魅力。 正在发行产品：兴全安养稳健养老一年持有FOF 从业十余年，刘潇始终认为，一个好的投资方式，应该是最能让投资者赚到钱的方式。截至2025/12/31，他管理的稳健策略FOF产品，兴全安泰稳健养老一年持有FOF，A份额近3年收益率为15.34%（同类平均9.99%），位居同类第4（4/63，银河证券），近3年最大回撤为-5.29%（同类平均-7.12%），居同类前1/4（16/65，银河证券）。 投资理念：选定具备较强投资价值的基准，在此基准之上争取较为稳健的增强。 组合构建：坚持多资产配置策略，利用大类资产之间的低相关性改善组合波动水平。 基金选择：关注风格的稳定性，筛选能在特定风格中持续创造超额收益的基金经理。 持仓风格：持仓较分散，风格平衡，换手率较低，不以短期市场风格变化为导向。 从他的角度出发，求稳投资如何兼顾风险控制与收益弹性？十个问题，走近基金经理刘潇。 Q1：您的代表产品兴全安泰稳健养老近三年业绩排名前列，回撤控制也在同类前1/4，可谓风险收益表现俱佳。如何归因过往业绩？ 刘潇：过往业绩的来源确实比较多样化。基础部分来自我们优选基金创造的超额收益，同时，多资产与多策略方面也均有贡献。多资产方面，例如黄金、海外债券、可转债等，都有明显的正贡献。多策略方面，定增、大宗、折价等各类策略我们也正常参与，长期来看也都提供了较明显的绝对收益层面的正贡献。从分布上看，这几部分也比较平衡。 另外，在资产内部，我们在一些关键时点上也做了超配和风格偏离。比如2024年三季度到四季度，我们明显超配了权益资产；同时我们还额外超配了港股，当时港股胜率相对更高，还有比较明确的回购动作，一般来讲，股价越低，上市公司回购意愿往往越强。只要公司知道其市场价值明显低于内在价值，回购就是最好的资本配置工具。那段时间，大量港股公司开展了回购，在历史上这种情况也是比较罕见的，随后股价就有所反应，我们从2024年二季度之后到市场大涨之前，持续增加了港股的配置。这类资产内部的偏离也同样贡献了一部分收益。 Q2：对安养稳健这只新发产品，您的投资策略、管理思路是什么样的？您的代表产品安泰稳健目前在大类资产及基金类型上是如何配置的？ 刘潇：安养稳健是一只“求稳为主，适度增强”的稳健策略FOF。我的管理思路是锚定具备较强投资价值的基准，在此基准之上争取较为稳健的增强。另外，我会运用多资产、多策略工具，广泛纳入长期有优势的资产增强组合稳定性，获取多元收益。 另外有两点值得说明：一是产品基准中有2%的黄金配置，因此在实际配置中也会相应关注黄金的占比。短期黄金可能有过热风险，但长期来看有助于优化基准的风险收益特征；二是我们希望在这个产品上更注重持有体验，会尽力控制组合的波动与回撤。为此，我们会在风格上略作倾斜，在价值因子上多一些暴露，但也不会过度极端。同时，也会在极端市场环境下采取相应的风控措施——即便某些资产赔率提升，若其胜率尚未显著改善，我们将保持仓位审慎，不进一步扩大风险暴露，以此控制潜在回撤幅度。 对安泰稳健这只产品，比较重要的权益部分目前我们希望是平配状态。固定收益方面，我们一直保持对海外资产的配置，由于过往超额收益较为显著，且与境内资产的静态收益差也在逐渐收窄，因此我们进行了一些调整（数据来源：兴全安泰稳健养老FOF各定期报告，截至2025/12/31）。其余部分主要为国内债券和货币类资产。 Q3：当前，您对哪类基金风格或者投资策略比较关注？ 刘潇：权益方面，我们目前倾向于逐步增加价值型和质量型基金的配置，因为它们的赔率性价比正在逐渐凸显；从另一角度看，宏观经济逐步呈现复苏迹象，CPI回升只是时间问题，这类风格的胜率也在逐步提升。基金类型上，我们仍以主动管理型为主，它们长期创造超额收益的能力不错，可选余地也较大。 市值风格上，近期组合确实会略偏向大盘，小市值风格从2024年到2025年至今表现较好，当前估值处于历史非常高的水平。但产品历史上并不总是这样，我们在品种选择上不会给自己设限。FOF 最大的优势就在于能够灵活配置所有风格，这对单一基金经理来说很难做到。 债券方面，目前我们认为信用策略的收益增厚与风险不太对等，增厚效果有限，风险也不一定完全可控，因此没有在这方面过多深入。目前组合久期大约在3年多。我们认为适当保持一定久期，对降低组合长期波动有帮助。 Q4：您的FO