国泰海通：稳定是如今中国股市的底色

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 核心观点：稳定是中国经济和股市的底色，中东变局对指数影响有限，积极逆向布局。海外地缘冲突与国内“投资止跌回稳”部署催动价值的春天，科技重在自主可控和应用。 ▶大势研判：稳定是如今中国股市的底色。上证指数于近期企稳回升，国泰海通(18.930, -0.04, -0.21%)一直坚定看好中国市场表现。与市场共识不同，国泰海通在1月中旬研判“价值也有春天”，近期已成为市场上升的重要主线。3月1日，中东局势激变，关于战争疑云、资源争夺、航运便利与安全形势正挑战投资人投资中国的预期，过往在信心偏弱的时期，中国市场在地缘冲击中的表现时常不佳。但是我们认为，稳定是如今中国经济和股市的底色：1）中东激变、资源争夺与安全形势变化在长期的确深远，但在周末闪电推进和发酵后，一致预期也在快速形成与消化，短期情绪受抑的峰值可能已看到。2）外部局势复杂和人心不稳的时期，中国内部稳定和加快发展的必要性提高。也要看到，中国国力、军力和治理水平的上升，经济韧性与供应链完备等构成当下中国稳定的重要基础。3）3月1日中国香港财政司司长陈茂波表示，中国香港有足够预案应对中东战事带来的市场风险，表明稳市机制进入预备期。我们认为指数冲击有限，看好中国稳中向好的势头。 ▶全国两会召开在即，财政发力前置，市场有望上修中国经济预期。2025年中国科技突破和经济结构转型极大的振奋了社会发展信心，但近年来地产剧烈下滑和内需持续偏弱成为了居民预期和企业投资的重要掣肘。2月15日，总书记发表署名文章“当前经济工作的重点任务”中明确提出坚持内需主导，并表态“推动投资止跌回稳”。1）在政策预期上，全国两会召开在即，我们认为在赤字率、地方政府专项债、特别国债的规模安排会好于市场此前预期，收储+城市更新有望成为稳定地产的重要抓手。2）在地方两会上，各省政府工作报告中均提及“实现‘十五五’良好开局”的重要性，半数以上省份明确“稳增长、扩内需”为2026年首要任务。3）从行动上看，2026年财政前置发力明显靠前，1-2月新增专项债累计发行0.83万亿元，同比增长39.6%，有望推动实物工作量的形成与经济开门红。数据显示，春节后全国工地开复工率、资金到位率农历同比分别增加1.5%、9.4%，高炉开工率、水泥发运率均高于2025年农历同期。 ▶行业比较：新兴科技是主线，价值也会有春天。地缘冲突对指数的影响有限，但结构非常重要。1）稳定预期的大金融。前期大金融板块集体调整，其作为市场的重要权重与稳定器，当下具有配置价值，推荐：银行/非银。2）大音希声，价值也有春天。全球安全形势生变，资源争夺形成长期“安全溢价”，推荐：有色/油运/石化；受益于国内“投资止跌回稳”部署和实物工作量改善的顺周期：建材/化工/地产等。3）新兴科技重点在自主可控和AI应用。中美竞争不仅仅是贸易竞争，更核心的是生产力的竞争。推荐：机械/电子/国防军工/电力设备，以及AI生态和应用：传媒/计算机/港股互联网。 ▶主题推荐：1、Token出海：国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，看好电力设备/绿电运营/国产算力。2、战略资源：美伊冲突威胁资源品供应安全，看好全球动荡局势下的工业品/能源金属/稀土/炼化等。3、城市更新：各地城市更新工作持续深入，看好更新改造需求下的消费建材/地下管网。4、商业航天：融资进程加速与多地部署航天产业发展，看好火箭制造与发射服务。 ▶风险提示：海外经济衰退超预期，全球地缘政治的不确定性。 大势研判：稳定是如今中国股市的底色。上证指数于近期企稳回升，国泰海通一直坚定看好中国市场表现。与市场共识不同，国泰海通在1月中旬研判“价值也有春天”，近期已成为市场上升的重要主线。3月1日，中东局势激变，关于战争疑云、资源争夺、航运便利与安全形势正挑战投资人投资中国的预期，过往在信心偏弱的时期，中国市场在地缘冲击中的表现时常不佳。但是我们认为，稳定是如今中国经济和股市的底色：1）中东激变、资源争夺与安全形势变化在长期的确深远，但在周末闪电推进和发酵后，一致预期也在快速形成与消化，短期情绪受抑的峰值可能已看到；2）外部局势复杂和人心不稳的时期，中国内部稳定和加快发展的必要性提高。也要看到，中国国力、军力和治理水平的上升，经济韧性与供应链完备等构成当下中国稳定的重要基础；3）3月1日香港财政司司长陈茂波表示，香港有足够预案应对中东战事带来的市场风险，表明稳市机制进入预备期。我们认为指数冲击有限，看好中国稳中向好的势头。 全国两会召开在即，财政发力前置，市场有望上修中国经济预期 全国两会召开在即，财政发力前置，市场有望上修中国经济预期。2025年中国科技突破和经济结构转型极大的振奋了社会发展信心，但近年来地产剧烈下滑和内需持续偏弱成为了