中加基金固收周报|节后止盈情绪扰动，债市转向调整

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为4250亿、2564亿和1060亿，净融资额为3700亿、1904亿和-1921亿。金融债（不含政金债）共计发行规模39亿，净融资额-204亿。非金信用债共计发行规模918亿，净融资额-839亿。转债新券发行2只，预计融资规模9.7亿元。 节后止盈叠加上海地产政策扰动，债市收益率多数上行。主要影响因素包括：假期因素、地产政策、配置盘买入量回落。 逆回购节后集中到期，但资金面表现平稳，R001和R007分别较前周上行7.4BP和下行0.9BP。 上海推出地产优化政策，3月楼市小阳春预期上升。高频数据来看：生产端节后季节性回升，需求端受春节错位影响数据波动较大，价格端食品价格回落、大宗商品价格多数回升。 美伊冲突预期上升，市场避险情绪升温。10年期美债收盘在3.97%，较前周下行11BP。 上周A股实现农历新年“开门红”，万得全A收涨2.75%，板块分化，钢铁、有色、化工领涨，且行业之内细分领域分化同样严重，例如，有色中稀有金属涨幅居前、通信中CPO方向涨幅靠前。成交放量，上周日均成交量2.44万亿，周度日均成交量增加3291.57 亿。截至2月26日，全A融资余额26499.53 亿，较2月12日大幅增加206.33亿。 短期内债市或呈现短端略偏松，长端偏震荡的行情，等待两会后政策信号。短端方面，近期人民币呈现快速升值走势，为了防止市场形成单边升值的预期，央行有望采取一系列干预行动，资金面预期继续保持宽松，对短端和信用债套息有支撑。长端方面，预计两会前市场情绪依然偏谨慎，在交易盘定价权边际上升的背景下，债市走强需等待央行态度、负债端申购需求等确定性信号。策略上，信用债坚定票息策略，稳汇率背景下市场流动性保持充裕，利率债，考虑到两会超预期概率有限且3月政府债净融资下降，10年国债在1.80%-1.85%波动区间上沿处有一定配置机会，30年短期仍需谨慎。转债市场方面，转债与权益在年初的季节性有所错期，受年前各方机构“抢配置”的影响，估值拉升后节后出现消化估值行为，短期内要注重波动控制。 风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。