股价跌超40%！“中国版英伟达”VS“中国版AMD”公布首份财报！你更看好哪个？

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 沐曦股份(508.500, 9.36, 1.88%)（688802）、摩尔线程(558.990, 11.59, 2.12%)（688795）两家国产GPU领域的头部企业近期同日发布2025年年度业绩快报，均交出营收大幅增长、亏损收窄的成绩单。作为科创板先后上市的国产GPU核心玩家，二者在业绩数据、经营布局上各有亮点，上市后的股价表现也呈现差异化特征，成为资本市场关注的焦点，也引发了投资者对两家企业发展前景的热议。 值得注意的是，两只股票在上市之初都得到了资本市场的重点关注，且上市即创造市值巅峰，随后股价都陷入了深度调整，跌幅均超40%。 因核心高管团队分别来自英伟达和AMD，摩尔线程创始人张建中曾是英伟达全球副总裁、中国区总经理，沐曦股份创始人陈维良曾任职AMD上海公司高级总监，主导并完成15款高性能GPU产品的流片与量产，两家分别顶着“中国版英伟达”和“中国AMD”标签的两只热门标的，正式公布了首份成绩单，你更看好哪个？ 从核心经营数据来看，两家企业均实现了业绩的正向改善，但营收规模、增速及亏损收窄幅度呈现出明显的差异化特征。 营收方面，沐曦股份以微弱优势占据规模领先，2025年实现营业总收入16.44亿元，较上年同期增长121.26%；摩尔线程则以15.06亿元的营收规模略逊一筹，但营收增速达到243.37%，是沐曦股份的两倍之多，展现出更迅猛的业务扩张速度。 亏损收窄层面，沐曦股份的减亏幅度更为突出，2025年归属于母公司所有者的净利润为-7.81亿元，较上年同期亏损收窄44.53%；摩尔线程归属于母公司所有者的净利润为-10.24亿元，亏损收窄幅度为36.70%。扣除非经常性损益后，沐曦股份净亏损8.22亿元，收窄21.28%，摩尔线程净亏损11.13亿元，收窄约32.07%，后者扣非后减亏表现更优。 财务指标上，两家企业均因首次公开发行股票实现财务规模扩张，但变化幅度差异显著。沐曦股份总资产较期初增长251.56%，归属于母公司的所有者权益激增1018%，股本更是增长4560.67%，不过受资本公积转增股本等因素影响，归属于母公司所有者的每股净资产较期初下降76.01%；摩尔线程总资产、归属于母公司的所有者权益分别增长116.14%、154.69%，股本仅增长17.50%，每股净资产则实现116.84%的增长，财务指标表现更趋稳健。 盈利指标改善方面，沐曦股份基本每股收益为-2.42元，优于摩尔线程的-2.53元，其加权平均净资产收益率为-9.51%，较上年提升90.19个百分点；摩尔线程加权平均净资产收益率为-22.57%，但提升幅度达610.07个百分点，盈利指标改善的弹性更大。 业绩的改善背后，是两家企业基于自身战略的差异化经营布局，而国产GPU替代红利与AI产业的蓬勃发展，成为二者业绩增长的共同底层逻辑。 沐曦股份坚持“1+6+X”发展战略，将重心放在高性能GPU的市场开拓上，通过完善的软件生态和优越的产品性能获得下游客户的广泛认可，2025年GPU产品出货量显著增长，成为营收增长的核心驱动力(8.870, -0.11, -1.22%)。同时，公司股份支付费用较上年同期减少，对利润形成正向影响，进一步推动亏损收窄，截至2025年末，公司直言财务状况保持良好。 摩尔线程则聚焦全功能GPU的研发创新，2025年成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS5000，产品性能达到市场领先水平并实现规模量产。基于该产品搭建的大规模集群已正式上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群的先进水平。依托产品竞争力的提升，公司产品市场认可度持续提高，带动收入及毛利同步增长，成为亏损收窄的关键因素。 两家企业均坦言仍处于高研发投入阶段，尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损。其中摩尔线程明确表示，与国际行业巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品生态等方面仍存在一定差距，研发投入仍是未来发展的重点。 从行业层面来看，沐曦股份与摩尔线程的业绩增长，印证了国产GPU赛道在AI算力需求爆发与国产替代双重红利下的发展潜力。随着人工智能技术与千行百业的深度融合，高性能GPU的市场需求持续旺盛，为国产企业的商业化落地提供了广阔的市场空间，而两家企业的产品均获得下游市场认可，也标志着国产GPU的技术实力与产品竞争力正在持续提升。 不过，两家企业仍面临着行业共性的发展挑战。一方面，GPU行业属于技术密集型行业，高研发投入成为企业发展的必然选择，这也导致企业短期内难以实现盈利，持续亏损的现状仍需通过后续的业务扩张与盈利模式优化来改善；另一方面，与英伟达等国际行业巨头相比，国产GPU企业在核心技术积累、产品生态建设、综合研发实力等方