华泰期货：霍尔木兹海峡物流仍受阻，燃料油后市需关注局势发展

上期所燃料油(3495, -7.00, -0.20%)期货主力合约日盘收涨13.98%，报3888元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨10.9%，报4376元/吨。 当前市场主要矛盾在于中东地缘局势，尤其是霍尔木兹海峡的通行情况。虽然昨日特朗普表示美国海军将尽快开始护送油轮通过霍尔木兹海峡，并已指示美国国际开发金融公司（DFC）为船舶提供政治风险保险和财务担保。但截至3月4日海峡通过的油轮数量仍维持低位，需要密切关注局势发展。 由于高硫燃料油是伊朗乃至波斯湾国家出口的重要产品之一，供应面临的风险敞口较大，短期地缘溢价受到显著抬升，外盘高硫燃料油对Brent裂解价差持续走高，内盘FU也连续涨停。 低硫燃料油方面，虽然中东地区生产的燃料油以高硫为主，低硫燃料油供应受到的直接影响相对高硫油小一些，但市场情绪溢价依然会跟随原油(607, -8.60, -1.40%)端整体抬升。此外，中东地缘冲突的加剧也会将部分船燃加注需求转移到亚太，叠加科威特与尼日利亚等地出口的回落，低硫燃料油市场结构已经有明显的边际改善。最后，前期汽柴油对低硫燃料油价差有所收窄，但随着伊朗冲突爆发，汽柴油（尤其是柴油）市场面临大幅收紧的风险，对低硫燃料油的支撑再度走强。 地缘冲突、油价大幅波动、关税风险、制裁风险、炼厂意外检修、炼厂政策变化 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。