适度宽松！政府工作报告定调货币政策实施方向

政府工作报告提到，今年继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 政府工作报告同时提出，今年将优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式。畅通货币政策传导机制，充分发挥数据要素、知识产权等无形资产作用，强化考核评估、融资担保、风险补偿等支持措施，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 中央经济工作会议提出，2026年“要继续实施适度宽松的货币政策”，“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”。 中国银河(14.100, 0.16, 1.15%)证券高级分析师张迪对界面新闻表示表示，展望2026年，在人民币汇率呈现温和升值的趋势之下，央行货币政策框架“坚持以我为主，兼顾内外均衡”将更加向“以我为主”倾斜。今年新增政府债务规模可能再创新高，叠加政策前置的要求，50个基点的降准有望在一季度落地。稳预期、稳就业、稳市场则是观察全面降息落地的重要线索，预计全年调降政策利率10-20个基点。 中诚信国际研究院院长袁海霞对界面新闻表示，预计2026年仍存在1-2次宽松空间。利率操作方面，2026年调整政策利率仍有必要。 “一是考虑到价格制约下，以金融机构贷权平均利率-GDP平减指数衡量的实际利率4.2%仍然偏高；二是从上市公司盈利角度看，目前上市公司的资产回报率仍然无法覆盖融资利率，或对企业的投资意愿形成制约；三是维持低利率的宏观环境也有利于我国债务可持续性发展。”袁海霞表示。 袁海霞预计，2026年或存在1次降息机会、幅度为10BP，从提振十五五开局之年信心和预期的角度可安排在一季度，但需考虑和公开市场国债买卖操作的协调搭配，避免利率过快下行。 降准方面，袁海霞表示，预计2026年存在1-2次降准机会，时间或在年中、四季度节点，即政府债券集中发行（6-8月）、MLF到期规模较高（10-11月）等流动性压力较大时点。 粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒对界面新闻表示，在货币政策方面，降准降息大概率可以期待。幅度可能相对有限，更加侧重结构性工具，如加大对消费、养老、科技的支持力度，某种意义上这也是财政和金融协同的体现。盘活存量或是重要抓手，重点关注存量贷款结构的优化，将低效占用金融资源领域的信贷资源腾挪出来，投向科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等重点领域。