特朗普期望的“三低”局面逆转 油价收益率美元齐升

在与伊朗的冲突爆发之前，美国总统唐纳德·特朗普 —— 无论是有意为之还是机缘巧合 —— 在三大关键金融市场上均得到了他似乎想要的结果：油价下跌、美国国债收益率走低、美元走弱。 但美国和以色列周末发动的空袭以及伊朗的反击，正在打破这一局面。随着战争席卷中东，原油价格飙升，加剧通胀担忧，也令美联储再次降息的路径更加复杂。 受此影响，美国国债收益率跃升，这与政府此前希望压低10年期美国国债收益率的愿望背道而驰。这一利率是企业贷款和房贷的基准。 与此同时，美元重新夺回终极避险资产的地位，对全球几乎所有货币均走强。如果这一趋势持续，可能削弱美国出口的竞争力，损害特朗普提振制造业的政策议程。 美国股市本周整体表现尚算稳健。但对总统而言，在民主党聚焦负担能力问题、力求夺回国会控制权之际，若战争旷日持久，推高能源价格，可能会削弱投资前景和消费者信心。 “这些意想不到的后果对特朗普能取得的成就构成了阻碍，尤其是在中期选举年，”施罗德投资的投资组合经理Mina Krishnan表示，“他关注的指标包括标普500指数、汽油价格和按揭利率。他曾将自身成功归功于这些指标，这也意味着一旦表现不佳，他也将承担相应后果。” 这并非特朗普本届任期内首次引发市场动荡，不过本周市场反应远较4月其宣布大幅加征进口税时温和得多。然而，不同之处在于，随着这场由其参与推动的战争展开，华尔街警告称，特朗普可能难以控制由此带来的连锁反应。 彭博美元指数本周涨逾1%，而10年期美国国债收益率上升约20个基点。不过，两者仍远低于特朗普去年上任时的水平，这在很大程度上与特朗普的政策及围绕这些政策的不确定性对劳动力市场造成的影响有关。 1月，特朗普表示他对美元近期走弱感到满意，这强化了市场对政府希望通过弱美元提振出口的看法。美元应声下跌，随后在美国财政部长斯科特·贝森特宣扬强势美元政策后回升。 随着战事持续，投资者已经开始参考2022年的噩梦场景。当时，俄罗斯入侵乌克兰后，原油价格飙升至每桶100美元以上，加剧了通胀，导致美联储开始大幅加息，推高美元，并导致债市和股市大幅下挫。 目前，交易员将这种结果视为尾部风险，而非基本情景。周三，标普500指数上涨，美元下跌，因为有报道称伊朗已通过间接渠道接触美国寻求谈判 —— 德黑兰随后否认了这一说法。但到了周四，随着战争进入第六天，油价、收益率和美元再度攀升，股市则回落。 Horizon Investments首席投资官Scott Ladner表示，价格走势显示市场预计伊朗冲突持续时间相对较短。 若说有何不同，那就是作为石油净出口国的美国，其资产表现优于严重依赖能源进口的欧洲和亚洲许多地区。例如，本周美国股市跑赢全球其他市场，领先幅度创4月份以来最大。 尽管如此，随着油价本周涨逾10%，国内通胀压力再次成为焦点。特朗普上月在国情咨文中声称汽油价格正在下降，并宣称通胀“暴跌”。 油价飙升也与他降低政府借贷成本的目标背道而驰。特朗普一直敦促美联储降息，部分原因在于希望降低每年约1万亿美元的联邦债务利息支出。 然而，自战争爆发以来，交易员已下调对美联储宽松的预期。目前市场对年内实施两次、每次各25个基点降息的信心减弱，而上周五，市场甚至还倾向于预计年底前降息三次。 “战争可能打击市场对通胀和利率下行的憧憬，”Wealth Enhancement Group董事兼高级投资策略师Ayako Yoshioka表示。