烧碱：基本面压力仍存，期价上涨难以持续

作者：光大期货研究所  张凌璐  从业资格证号：F3067502  交易咨询资格号：Z0014869 3月5日烧碱期货大幅上涨，主力05合约午后快速封板，报2274元/吨。当日夜盘烧碱期货主力05合约涨幅一度超6%。 美以伊战争爆发以来，市场对全球烧碱供应阶段性下降或局部地区供应突然中断、能源价格带动发电成本抬高进一步推升全球烧碱生产成本、国内外价差持续扩大带动我国烧碱出口量提升等多方面情绪性因素共振，带动期货市场情绪表现积极。 烧碱进出口数量在其供需中占比均较低。2025年我国出口量占国内总产量的比例仅有9.37%，后续地缘政治影响程度仍存在较大不确定性，而当前国内市场供大于求的根本矛盾并未发生实质性改变。 二、国内烧碱供需压力依旧偏高，价格难以持续上涨 国内烧碱供需偏弱的格局难以快速扭转。2025年国内烧碱总产能4985万吨，总产量4375.52万吨，相比之下，烧碱年度消费量仅有3922.56万吨，产需差高达453万吨。出口虽能缓解部分产需压力，但考虑到产业链各环节库存量，烧碱整体仍处于过剩格局中。 2026年以来，烧碱行业开工水平便持续维持高位，1月中旬至2月中旬开工水平甚至达到近六年最高位。春节期间烧碱开工负荷有所下降，但受益于其副产品液氯下游需求持续好转，液氯价格近期上涨明显，进一步助推烧碱行业开工负荷。隆众数据显示，截至3月5日，烧碱行业开工率86.4%，较上周提升1.5个百分点，同期烧碱周度产量85.5万吨，较上周提升1.79%。另外，本周国内20万吨以上液碱企业库存55.57万吨（湿吨），环比上周提升2.73%，同比提升15.54%。烧碱中上游供应量仍在持续提升，现货市场供应较为充足。 烧碱需求支撑力度近期相对偏弱。一方面，1月中旬以来烧碱最大的下游氧化铝行业生产水平持续下降，截至3月5日行业开工已降至83.1%，较1月中旬高点下滑2.73个百分点。另一方面，春节之后下游需求复苏偏慢，近期山东地区液碱成交整体偏淡，需求支撑力度不足。 供增需减状态下，烧碱现货价格3月以来表现偏弱。截至3月5日，山东、新疆、浙江地区32%液碱价格分别较3月第一个工作日下调2元/湿吨、100元/吨（折百价）、10元/湿吨，其余主流地区价格多以稳定为主。 整体来看，烧碱期货走强主要受到海外能源价格提升、中东地区物流运输受阻、东南亚地区氯碱降负荷等多重因素提振，但以上因素对国内烧碱市场的影响多存在于情绪扰动和未来预期层面。目前国内烧碱成本、运输及生产暂无明显变化，供需宽松的状态也依旧存在，无论现货价格还是期货价格，都难有持续上涨动能。