政府工作报告深读｜十大券商：总量求稳、结构求进，资本市场环境有望持续向好

3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告。 澎湃新闻搜集了10家内外资券商的观点，大部分券商认为，2026年政府工作报告将GDP增速目标设定为4.5%-5%，兼顾了质的有效提升和量的合理增长，为调结构、防风险、促改革留出空间。 中金公司首先指出，今年经济增长预期目标调整为4.5%-5%，并没有降低对于增长的要求。这个增长目标制定既兼顾质的有效提升和量的合理增长，而且强调在实际工作中争取更好结果。 “4.5%-5%的经济增长目标，为调结构、防风险、促改革留出空间。”申万宏源证券指出，经济增速目标中，4.5%的增速下限，既是保障就业民生、稳定财政收入、防风险的前提，也与2035年远景目标的总体要求相衔接。与此同时，5%的增速上限结合“努力争取更好结果”的政策表述，明确政策保持积极主动的核心取向。 2026年作为“十五五”规划的开局之年，多家券商不约而同地指出，理解今年的政府工作报告，需要从“十五五”的视角去观察。 “作为‘十五五’开局之年的政府工作报告，今年经济工作思路与以往有不同的视角，即从长期来为中国经济谋划，以更大决心推动中国的经济转型。正是基于这一视角，发展对‘量’的诉求有所淡化，对‘质’的要求则更加鲜明。”国联民生证券称。 华创证券分析指出，“十五五”期间经济或依然处于转型加速巩固中，同时新一轮科技革命与全球秩序变局加速演变，这一背景下，判断政策或更多是向前看的顺“势”而为，顺从发展规律的原则下对“新势能”的转型方向必然会全力支持。 中信建投证券总结称，报告将“十五五”发展总结为四条主线，即高质量发展、国内大循环、共同富裕和统筹发展与安全。未来五年的政策推进，将是以重大工程为抓手，把产业升级、内需扩容、民生改善、绿色转型和安全保障统合为一个更完整的发展框架。 而从全球视角看，瑞银证券表示，今年的政府工作报告将“加紧培育壮大新动能”与“加快高水平科技自立自强”列入十大任务，强调培育新兴产业和未来产业，加强原始创新和核心技术攻关，并推动科技创新与产业创新深度融合。 “当前，中国企业在人工智能、高端制造、半导体、新能源等领域展现出的创新活力，正在重塑全球投资者对中国资产的认知。中国资产正从‘配置选项’逐步成为‘战略必选’，这为具备全球资源配置能力的外资金融机构提供了参与中国高质量发展转型的历史性机遇。”瑞银证券指出。 总体基调上，延续积极定调、更加注重效能。今年政策组合将更积极，政策着力点主要锚定两大方向：一方面，通过新质生产力和内需主导的组合，重塑增长的质量和结构；另一方面，设定更为务实的经济目标，强调政策逆周期与跨周期调节并重，应对周期性需求收缩和结构性供需错配。 宏观政策方面，财政支出力度不减，货币政策更重协同与精准。财政发力节奏或前置，方向聚焦提振消费、投资于人、保障民生。货币适度宽松是大趋势，但节奏相对稳健，需要综合考虑内外环境和政策协同效应。 着力建设强大国内市场仍是首要任务，进一步强调了中国经济以内需主导的战略总基调。扩内需政策力度总体更强，增加8000亿新型金融工具、增设1000亿促内需专项资金是亮点。 同时，消费培育方式更加多元，在延续支持消费品以旧换新外，提出居民增收、培育服务消费等；投资提振方向更加聚焦，明确以新质生产力为首的重点领域，并引导民间投资向高技术等拓展。 此外，推动科技突破与结构转型，深化资本市场投融资改革等，有望进一步振奋社会发展信心。 中金公司：经济增长目标兼顾质的有效提升和量的合理增长 本次两会政府工作报告坚持“稳中求进”的经济工作会议总基调，值得注意的是今年经济增长预期目标调整为4.5%-5%。这个增长目标兼顾质的有效提升和量的合理增长，而且强调在实际工作中争取更好结果，并没有降低对于增长的要求。 政策重心可关注三点：一是对科技创新的重视。今年在工作任务第二部分强调“加紧培育壮大新动能”，强调了当前转型阶段虽然中国具备较多优势，但发展新动能具有较强的紧迫性。第三部分强调“加快高水平科技自立自强”，更加重视原始创新和关键核心技术攻关，抢占科技创新的至高地。而且本次报告的一个新提法是打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能＋”。 当前我国庞大的国内市场与完整的产业体系，构成了独特的“大国规模优势”。在经济学视角下，这不仅意味着消费端的巨大需求可以摊薄人工智能研发的固定成本，更重要的是，全产业链的协同效应能够加速技术的外溢与渗透，形成范围经济与规模报酬递增的正向循环。当前应抢抓这一窗口期，将潜在的规模红利转化为持久的国际竞争力。 二是财政对消费的支持。报告在提出实施更加积极的财政政策基础上，强调持续用力优化支出结构,更加注重支持提振消费、投资于人、保障民生等方面。这是政府在逐步建立面向消费的宏观调控体系的积极转变。而且消费支持重心逐渐转向服务消费，明确实施服务消费提质