中信建投期货：3月6日能化早报

橡胶(16545, -145.00, -0.87%)：波动加剧 周四，国产全乳胶16450/吨，环比上日下跌150元/吨；泰国20号混合胶15520元/吨，环比上日下跌130元/吨。 原料端：泰国胶水报收69泰铢/公斤，环比上日持平，泰国杯胶报收56.7泰铢/公斤，环比上日下跌0.1泰铢/公斤；云南停割；海南停割。 截至2026年3月1日，中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%。中国深色胶社会总库存为93.8万吨，增1.32%。其中青岛现货库存增1.82%；云南增0.11%；越南10持平；NR库存小计降0.38%。中国浅色胶社会总库存为44.5万吨，环比增1%。其中老全乳胶环比降0.42%，3L环比增6.56%，RU库存小计增0.32%。 观点：在2026年全球央行跟随美联储进入降息周期之际，曾经在2025年压制全球轮胎行业增长的“对等关税”政策出现动摇，天然橡胶以短期的大幅上行定价本轮需求增长预期。市场预期不止，短期终点不可预见，故简单预计短期内RU&NR仍有上行空间，而在下跌次数更多的3月或迎来短期调整（注：若市场的强预期持续至3月结束，规律或被打破） 作者（期货交易咨询从业信息 Z0022568）： 蔡文杰 供需面供减需增。因上游原料供应稳定性担忧，国内部分PX装置进行了预防性降负措施，中国PX行业负荷环比减少2.2pct至90.2%，亚洲行业负荷环比减少1.7pct至83.2%，整体供应预计保持充裕。需求端，前期PTA(5834, -4.00, -0.07%)检修装置正陆续按计划重启，4月产量预计显著增加。PX基本面在产业链中偏强，随着PX装置检修季开始，3月起库存有望从累库转为去库。市场普遍预计，美伊冲突或旷日持久，原油(607, -8.60, -1.40%)供给端或将面临长期中断的风险，布伦特原油价格高位震荡，关注霍尔木兹海峡通航情况。在此背景下，需警惕若油价持续走强，化工品估值体系或将面临重构。PX 5月期价随油价冲高至8620附近，预计短期进入高位剧烈震荡阶段，追多需谨慎，可关注回调做多机会，中线支撑区域参考7900-8000。PX5-9、 9-1月差已经大幅走强，逢回调建立正套头寸。 装置：韩国Yeosu GS 55万吨3月份计划内降负，韩国Onsan S-OIL 77万吨3.4按计划停车检修，预计至4月下旬。变动装置涉及全球产能占比1.6%。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 供需面供需双增。本期装置重启与检修并存，PTA行业负荷环比增加4.4pct至81.0%，升至历年同期偏高水平。需求端，节后下游陆续复工，成品去库加升值。江浙终端开工率正在恢复，聚酯品价格不断上调，目前部分未备货工厂选择开机时间持续推迟。聚酯行业负荷环比增加4.0pct至83.5%，后续仍有多套装置存重启计划。3 月PTA供需格局预期改善。综合来看，随着“金三银四”旺季临近，产业链基本面将有所好转。短期由于下游仍在复工中，基本面暂缺乏明确指引，化工品盘面驱动将更多取决于成本端原油价格走势，TA 5 月期价上冲至6050 附近，短期进入高位剧烈震荡阶段，可关注回调做多机会，支撑区域参考5500-5600区间。TA5-9 、9-1月差已经消化累库预期后低位回升，可关注回调正套机会。 PTA 装置：逸盛新材料360万吨周初恢复正常，独山能源250万吨2.10停车，2月底重启，目前正常运行，英力士125万吨1.16停车，3月初恢复正常，福海创450万吨本周提负至8成，仪征化纤300万吨3.2起逐步停车检修，预估18天。变动装置涉及产能占比16.1%。 聚酯装置：森楷长丝切片36万吨、科泽薄膜20万吨、华星长丝短纤切片25万吨、元垄长丝薄膜55万吨、恒力轩达长丝25万吨、泉迪长丝25万吨、大沃长丝50万吨、申久长丝20万吨于3月初附近重启，仪化短纤20万吨、实华短纤15万吨于3月初检修，经纬短纤20万吨、吉兴短纤20万吨于2月底重启。变动装置涉及产能占比3.7%。 产销：江浙涤丝周四产销分化，至下午3点半附近平均产销估算在100%偏上。 （李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考） 供需面供减需增。国内方面，乙二醇(4641, -57.00, -1.21%)行业负荷环比减少4.9pct至74.1%，其中，合成气制负荷环比减少1.0pct至83.0%，仍处历年同期高位。从进口结构看，乙二醇整体进口依存度约为27.2%，目前霍尔木兹海峡周边油轮航行受阻，极端事件概率加大，经过霍尔木兹海峡的乙二醇进口量占比较高，主要涉及沙特阿拉伯、科威特、阿曼及伊朗四个国家，其合计占进口总量的比重约为65.8%。综合来看，盘面目前交易进口扰动预期，受此影响，周初乙二醇连续两日冲高涨停。倘若霍尔