政策透视|华泰证券策略研究：提质增效引领“十五五”开局

专题：凝心聚力共奋进 十五五开局创未来——2026全国两会财经特别报道 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年3月5日，国务院总理李强作2026年政府工作报告。本次政府工作报告在常规内容外阐述了“十五五”时期主要目标和重大任务，我们总结了其中的要点。对于2026年，政策取向延续稳中求进、提质增效，我们着重分析了重点任务中的五大看点。我们认为，“十五五”定量目标与时俱进，坚持创新、重视安全。聚焦今年，宏观层面，促进物价合理回升是政策目标与市场交易的重要交集，保持密切跟踪。产业层面，能源是多项重点任务的交集，重申超配电力链中上游品种。内需与AI是能源之外的主要线索。 对比“十五五”与“十四五”的核心定量目标，“十五五”指标体系与时俱进、注重实效。从常规目标看，务实且保持战略定力。其一，经济增速目标延续灵活化，强调“保持在合理区间、各年度视情提出”。其二，研发投入增长目标不变，力度不减，体现对创新驱动的坚持。从新增量化目标看，积极应对时代挑战。包括数字经济核心产业增加值占比定量化、能源综合生产能力定量化和养老相关指标定量化三方面，分别对应科技、能源和人口三大挑战。从有变化的定量目标看，有四个特征——粮食安全重视度提升、教育与健康指标精细化、城镇化逻辑从增量向提质转变、双碳目标平稳化。 2026年政策基调：稳中求进、提质增效、增强前瞻性针对性协同性 第一，政策取向不变——稳中求进、提质增效，与务实的增长目标相匹配。新增表述“统筹国内国际两个大局”，提供理解政策的重要视角。第二，财政政策更加积极，“投资于人”优先级更高，重点在支持提振消费，“投资于物”的重点在重大项目。第三，货币政策继续适度宽松，中央经济工作会议后再次强调“促进物价合理回升”的政策目标，夯实市场的通胀回升预期。 消费方面，需求侧边际变化更大，在居民增收的举措之外，信贷政策亦有增量信息，包括设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金等。休假制度相关的表述也较去年更具体。供给侧有两个关键词——线下消费、下沉市场。投资方面，新质生产力、新型城镇化、人的全面发展是重点领域。明确“两重”建设支持力度。通过发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资，更具体、更实操。 关注点2：加紧培育壮大新动能，强调重心在实体经济 第一，优化提升传统产业，对设备更新的财政支持力度不变，拓展智能制造，发展智能建造。第二，培育壮大新兴产业和未来产业。2025年10月的《“十五五”规划建议》提出打造新兴支柱产业，本次更具体，包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等。未来产业方面，对比去年的政府工作报告，边际新增未来能源、脑机接口。第三，数字经济向智能经济升级。“人工智能+”深化拓展，全面支持，包括实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程等。相比去年的政府工作报告，加快发展卫星互联网亦为新表述。 关注点3：加快推动全面绿色转型，积极稳妥推进“双碳” 今年提出的主要预期目标为单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右，去年为单位国内生产总值能耗降低3%左右，更重视“降碳”。具体做法上，有两个关注的重点。第一，设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点。第二，制定能源强国建设规划纲要。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用，后续关注定量目标。 关注点4：深化改革，深入整治“内卷式”竞争 第一，纵深推进全国统一大市场建设，规范地方层面相关政策外，提出加强反垄断、反不正当竞争。深入整治“内卷式”竞争，具体手段包括产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等。稳步推进公用事业和公共服务价格改革，电力和碳市场可能是重点。第二，推进财税金融体制改革，我们提示关注拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重的表述。第三，激发经营主体活力方面，提出下更大力气解决拖欠企业账款问题。 房地产方面，整体定调由去年政府工作报告的“推动市场止跌回稳”向“着力稳定市场”转变，表述和具体抓手上与去年的中央经济工作会议基本一致。城镇化方面，强调以人为本。落到行业配置上，稳步实施城镇老旧小区、城中村等改造，可能带来建材等部分行业的需求增量。 风险提示：1）国内政策落地不及预期；2）外部风险超预期。 研报：《政策透视：提质增效引领“十五五”开局》2026年3月5日 孙瀚文，研究员 SAC No． S0570524040002 SFC No． BVB302 何   康，PhD 研究员 SAC No． S0570520080004 SFC No．BRB318 王伟光，研究员 SAC No． S0570523040001 https：//inst.htsc.com/research https：//intl.inst.htsc.co