广电运通业绩增长乏力背后：毛利率持续承压，转型成本高企

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 尽管收入首次突破120亿元大关，广电运通(13.110, 0.15, 1.16%)（002152.SZ）业绩增长却依然较为乏力。公司近日发布的业绩快报显示，公司2025年扣非后净利润增速尚不足4%，归母净利润更同比下降近7%，而这已是该指标连续第二年同比下滑。 证券之星注意到，近几年，广电运通收入持续增长，公司2024年收入相较业绩阶段性高点2021年增幅高达六成，但公司扣非后净利润相较2021年却几乎“原地踏步”。 这背后，为抢占数字经济发展机遇，公司近几年大力实施“产业+资本”双轮驱动战略，在实现业务版图扩张的同时，也导致成本费用快速增长，严重吞噬公司利润。此外，受传统主业市场竞争加剧和新并购的低毛利业务拖累，广电运通近几年整体毛利率呈现持续下滑局面。 在此背景下，公司2025年重点聚焦“AI in all”战略落地，加速推进金融科技与城市智能两大主业的智能化重构。虽然2025年公司收入实现明显增长，但因新业务盈利尚未形成规模效应，叠加成本费用大幅增长，公司2025年利润增幅仍较为有限。 01． 成本高企拖累业绩，盈利增速跑输营收 广电运通于2007年上市，是广州国有控股高科技上市企业。当前公司主业主要覆盖金融科技、城市智能、智慧交通等领域。 业绩快报显示，广电运通2025年实现收入120.68亿元，同比增长11.06%；实现归母净利润8.56亿元，同比下降6.91%；实现扣非后净利润7.799亿元，同比增长3.45%。 对于2025年业绩变动原因，广电运通表示，2025年，公司围绕“全力打造核心硬科技，推动‘AI in all’战略落地”的年度发展主题，持续深化AI与解决方案的融合创新，积极拓展多元化应用场景与服务模式，为数字经济可持续发展筑牢坚实基础。公司营业收入实现双位数增长，整体经营保持稳健发展。 证券之星注意到，自2021年起，广电运通收入持续增长。不过近几年，其业绩却呈现明显波动趋势。2022-2024年，公司扣非后净利润同比增速分别为-4.21%、19.61%、-7.81%。虽然公司2025年扣非后净利润增速成功由负转正，却远低于收入增速。此外，2024年、2025年，其归母净利润持续同比下滑且下滑幅度呈现扩大趋势。 多方面因素导致了广电运通业绩增长的乏力，其中，成本费用快速上涨是主要原因。 证券之星注意到，近年来，为抓住数字经济发展机遇，广电运通大力深化“产业+资本”双轮驱动战略，持续推动战略转型和业务扩张。在金融科技领域，公司先后完成了对中金支付、中数智汇的股权收购，使公司业务拓展至互联网支付和企业征信领域。在城市智能领域，公司构筑了以城市大脑、智慧政务等为代表的智慧城市应用体系，并通过设立数字化投资平台参与各地智慧城市建设。同时，公司正全面布局数据要素业务，构建数据价值化的全链条，在数据加工、开发利用、交易等环节打造核心竞争力。 不过，广电运通的转型和业务扩张也导致成本费用快速上涨。2024年，公司收入相较2021年增长了60%，而公司营业成本增幅高达81%。此外，公司近几年管理费用、财务费用也均实现大幅增长。公司2024年期间费用相较2021年增幅达到36%。叠加受到研发费用增长等因素拖累，公司盈利受到大幅侵蚀。2024年，广电运通扣非后净利润仅有7.539亿元，与2021年的7.14亿元几乎处于同一水平。 事实上，去年前三季度，广电运通业绩已经明显承压。报告期内，公司实现收入79.06亿元，同比增长11.08%；实现归母净利润6.022亿元，同比下降10.51%；实现扣非后净利润5.111亿元，同比下降7.52%。 证券之星注意到，去年前三季度，广电运通营业成本增幅高达17.15%，明显超过收入增幅，公司毛利润同比大幅下滑。此外，去年前三季度公司三项费用均同比增长，其中财务费用同比增长18.76%。费用增长进一步挤压了公司利润空间。 02． 公司盈利能力大幅滑坡，转型成效待考 证券之星注意到，近几年，广电运通盈利能力也持续承压。 2021年，广电运通整体毛利率达到39.15%。从公司业务板块来看，营收占比超过六成的核心金融科技业务毛利率达到42.78%，营收占比25.69%的城市智能业务毛利率达到33.18%。 金融科技业务是广电运通的“基本盘”，公司在该领域优势突出。据广电运通2025年半年报披露，公司已连续17年位列国内智能金融设备市场占有率第一，是国内最大的金融智能自助设备供应商和服务商。不过，近年来，因该领域产品和技术已经十分成熟，厂商之间竞争日益加剧。此外，随着客户批量采购增加，客户议价空间不断扩大。以上因素导致行业盈利空间被大幅挤压。2024年，广电运通该业务毛利率已降至34.86%。2025年上半年，该指标进一步