中东局势突变！投资如何应对？基金经理最新研判

【导读】地缘风险发酵扰动市场，四大FOF基金经理解读资产配置新路径 近期，中东地区地缘政治风险持续升温，全球市场波动加剧！ 从原油来看，过去一周，美国原油价格录得有记录以来最大单周涨幅，WTI原油价格单周涨超36%，布油价格单周涨超28%。除原油外，股票、债券、黄金等大类资产价格均剧烈波动，大类资产配置迎来前所未有的挑战。 如何在不确定性中锚定确定性，平衡组合收益与风险？在目前环境下，哪类资产性价比更高？为此，中国基金报记者专访了南方基金FOF投资部总经理、基金经理李文良，国泰基金多资产配置部负责人曾辉，兴证全球基金多元资产配置部基金经理刘潇，汇丰晋信基金养老FOF投资总监、FOF基金经理何喆。 这些FOF基金经理围绕股债估值、权益风格切换、黄金原油走势及FOF配置策略，深度解析当前市场核心动力，拆解震荡市中的投资机遇与防御之道。 南方基金李文良：在地缘冲突冲击全球股市环境下，建议控制权益资产仓位并对结构进行偏防御调整。 国泰基金曾辉：股市今年可能转向以盈利增长为重点，结构性行情继续，但风格可能跟去年差异较大。 兴证全球基金刘潇：在估值提升、基本面缓慢改善、流动性维持宽松等情况下，中短期权益资产整体中性，波动性可能会提升，但长期价值依然明显。 汇丰晋信基金何喆：从中长期而言，外部的短期情绪扰动不会改变长期趋势，继续看好A股市场的中长期战略级别机遇。 中国基金报：“黑天鹅”来袭，全球股市波动加剧。国内A股和港股震荡反复，债市则维持稳定表现。当前背景下，股票和债券的投资价值怎么看，哪类资产的性价比更高？ 李文良：复盘最近4次中东冲突对A股的冲击节奏，冲突发生后1个月A股承压，但在3—6个月维度，A股上涨胜率逐步恢复，12个月维度上涨胜率恢复至70%。叠加目前A股的风险溢价水平不高，债券收益偏低，中期保持对A股看多。 曾辉：我们分析多资产采用的是超涨-超跌极值框架：债市方面，在多种因素的推动下，收益率上升较快，如30年国债收益率上升超过50BP，存在明显的超涨现象，因此短期收益率会有一个缓慢的回落，对应长债价格短期的一个反弹，但中长期受制于经济回暖预期和可能的高油价冲击，收益率向上是大趋势。 股市方面，去年是估值扩张非常充分的一年，部分行业有明显的超涨迹象，因此今年可能转向以盈利增长为重点，结构性行情继续，但风格可能跟去年差异较大。 何喆：短期来看，地缘风险冲击风险资产，全球避险情绪升温，资金向防御性板块迁移，成长板块承压，黄金石油等资产价格上涨，A股市场受情绪及基本面不确定性因素影响，波动可能会加大。从中长期而言，外部的短期情绪扰动不会改变长期趋势，继续看好A股市场的中长期战略级别机遇。 一方面，国内供需两端政策齐发力，盈利及ROE逐步企稳改善，国内科技产业持续取得突破，叠加海外流动性宽松，A股有望在分子、分母端的双重支撑下继续向好。 另一方面，中国经济具备足够韧性，居民超额储蓄可观，随着资本市场活力激发，有望形成居民资金入市与股市慢涨的正反馈，同时也会进一步吸引外资参与，夯实长期上行格局。 刘潇：经过过去一年半的上涨，权益市场估值水平有明显提升。在估值提升、基本面缓慢改善、流动性维持宽松等情况下，中短期权益资产整体中性，波动性可能会提升，但长期价值依然明显，一方面随着居民存款累积、信用周期从底部缓慢修复，消费和信心有望逐步回暖，最终带动上市公司利润修复，依然看好权益资产的长期配置价值。 无风险收益率处于较低水平，债券收益率也相应较低，整体处在低位运行的过程中。当前环境下，更希望通过多元资产搭配（如股+债+黄金等）构建组合，可以更好地对冲单一资产波动，获取长期稳健收益。 中国基金报：当前A股和港股震荡，后续权益市场的风格是否迎来切换？哪些板块或具备结构性机会？ 曾辉：伊朗冲突作为重大历史性事件的深远影响被明显低估了，原油价格可能突破100美元，不仅会冲击全球经济的基本面，而且还会通过影响石油美元来冲击全球资本市场的流动性。叠加美股本已处于大周期超涨高位，全球股市波动大概率加大。 股市风格会从去年的估值扩张转变为今年的盈利增长，硬资产可能是近期的主线，首推重大地缘冲突推动下的能源产业链，包括原油、煤炭、化工、农产品(9.290, 0.45, 5.09%)，其次是稀缺性的资产比如新材料产业链，包括稀土和锂电池。另外像具有明显产业比较优势的电网设备也值得关注。 刘潇：关于后续权益市场的风格，倾向于逐步增加价值和质量型基金的配置。这主要基于两点考量：一是许多价值型资产在过去有所下跌，如果认为其长期价值不变，赔率自然在上升；二是胜率方面，随着宏观环境逐步复苏，CPI有望企稳修复，与宏观大盘关联度较高的价值型资产胜率正在不断提升，我们希望在左侧做一些埋伏动作，逐步加大对此类资产的配置权重。 李文良：风格是否切换需要看流动性预期是否有收缩风险，