巨亏235亿，复星突围：郭广昌的“瘦身”之战

2026年3月6日，港股上市的复星国际（00656.HK）一纸业绩预警，划破资本市场的平静。公告显示，公司2025年归母净利润预计亏损215亿元至235亿元，相较于2024年43.5亿元的亏损额，亏损幅度扩大近5倍，相当于一年亏掉了此前6年的利润总和。 这一数字背后，是郭广昌一手打造的复星商业帝国的战略转向——从曾经“买买买”的全球化扩张，到如今主动“甩雷”、轻装上阵，这位被誉为“中国巴菲特”的商界大佬，正带领复星穿越行业周期的迷雾，在阵痛中寻求突围。 不同于市场初期的恐慌解读，这场规模空前的巨亏，并非复星核心业务崩盘导致的经营性溃败，而是一场精心布局的“主动计提”账面调整，本质上是对过往扩张留下的“后遗症”的集中清理。根据复星国际公告及港交所披露信息，200多亿的亏损主要源于两大一次性非现金减值计提，每一项都直指郭广昌前些年的多元化扩张战略。 房地产板块的大额减值，是此次巨亏的首要来源。2025年，国内房地产行业下行周期持续，市场需求疲软，房企资金压力进一步加大，即便布局多元的复星也未能独善其身。 公告明确指出，公司依据会计审慎性原则，对部分存在减值迹象的地产项目计提了大额资产减值准备，这意味着复星手中部分地产项目的当前市场价值，已远低于当初的购入成本或账面价值，不得不通过计提减值的方式，承认资产缩水的现实。 回溯过往，在房地产行业黄金发展期，郭广昌也曾跟风布局，拿下不少高价地块和项目，如今行业进入深度调整期，房价下行、去化困难成为常态，这些曾经的“优质资产”逐渐沦为“烫手山芋”。此次集中计提减值，相当于一次性核销这部分“不良资产”，彻底甩掉地产板块的沉重包袱，为后续战略转型扫清障碍。 第二大亏损来源，是非核心业务的商誉及无形资产减值，这背后直指复星过去十年“疯狂买买买”的扩张模式。 过去多年，复星以“多元化布局”为核心战略，在全球范围内并购了大量企业，涉足消费、科技、文旅等多个非核心领域，大规模并购带来的直接后果，就是商誉高企。据同花顺(321.150, 9.16, 2.94%)金融数据库数据，截至2025年6月末，复星国际的商誉规模仍达267.85亿元，而这些商誉的价值，高度依赖被并购企业的业绩表现。 随着市场环境变化，不少非核心业务板块业绩不及预期，甚至出现亏损，此前确认的商誉也就失去了支撑。此次复星对这部分非核心业务的商誉、无形资产计提减值，本质上是对过往盲目扩张的“纠偏”，相当于坦然承认部分并购交易的“失败”，集中清理那些不赚钱、与核心战略脱节的资产，聚焦更具竞争力的核心领域。 对于这场大额计提，复星国际董事会给出了明确解释：此举旨在如实反映公司的财务信息，属于非现金性调整，不会影响公司的整体运营和现金流。 公告同时强调，公司基本面保持稳健，医药健康、保险金融等核心产业展现出良好发展态势，这也成为郭广昌敢于大胆“甩雷”的底气所在。 从财务数据来看，截至2025年6月末，复星国际资产合计7356.87亿元，负债合计5383.53亿元，虽然资产负债率仍处于较高水平，但公司经营活动现金流净额达146.05亿元，现金储备充足，为战略转型提供了坚实的流动性保障。 尽管复星方面试图传递积极信号，但业绩预警发布后，市场反应依然冷淡，复星国际的股价再次承压，本来就处在下降通道中的股价雪上加霜。从股价走势来看，自2025年12月5日的4.94港元/股，跌至2026年3月6日的3.59港元/股，三个月内跌幅达27.33%，总市值缩水至293.20亿港元；业绩预警发布当日，公司股价低开低走，最终收跌1.10%，延续了下跌态势，当日成交额达1.32亿港元，换手率0.45%。 为了提振市场信心，复星国际近期频频出手回购股份。2月27日，公司斥资4823.54万港元，回购1302.7万股股份，当日股价大幅反弹；3月2日，公司再次宣布计划，在2025年度业绩公告发布后至2026年股东周年大会期间，斥资不超过10亿港元回购股份，试图向投资者传递“公司对长期发展有信心”的信号，缓解业绩预警带来的负面冲击。但从市场反应来看，这场回购更像是“杯水车薪”，难以扭转股价下行的趋势——毕竟，投资者的核心担忧并未消除。 一方面，此次200多亿的大额计提，让投资者看到了复星过往扩张留下的“雷区”远超预期，即便完成一次性甩雷，未来是否还有隐藏的减值风险，仍是未知数；另一方面，房地产行业下行的压力仍在持续，复星剩余的地产项目能否顺利去化、回笼资金，仍存在不确定性；此外，高负债叠加地产板块的资金占用，也让投资者对公司的流动性安全心存顾虑。 可以说，复星的回购动作，更多是一种“姿态性”的救市，难以从根本上解决市场的核心担忧，要真正挽回投资者信心，最终还是要看核心业务的盈利表现，以及“瘦身健体”战略的落地效果。 事实上，此次大额“甩雷”，并非郭广昌的临时之举，而是复星战略