（来源：invest wallstreet） 以下是本周人工智能(AI)领域最重要的分析师观点。 摩根士丹利已将英伟达(NASDAQ:NVDA)重新列为其半导体首选股,认为该股近期的停滞未能反映业务基本面的改善。 分析师Joseph Moore在周一的研报中写道:"过去两个季度,英伟达股价没有上涨,而业务却持续增强——这是由于对当前增长持续性的担忧所致。" Moore表示,该股当前估值提供了一个有吸引力的入场点,指出英伟达的交易价格约为预期2027年每股收益的18倍,他称这是"一个出人意料的良好入场点"。 这一观点标志着摩根士丹利早期立场的转变,当时该公司更青睐SanDisk和美光科技等内存公司,预期AI相关盈利杠杆在该板块会更强。 Moore表示,该策略被证明非常成功,自该观点发布以来,内存股上涨了300%至900%。在同一时期,尽管盈利预期在过去六个月增长了约38%,但英伟达的股价基本持平。 Moore表示,投资者对需求持续性和潜在市场份额压力的担忧影响了市场情绪。然而,他认为这两个问题都开始改善,即将推出的产品更新预计将强化英伟达的领先路线图,并有助于解决竞争担忧。 在需求方面,摩根士丹利的供应链调查显示,超大规模客户持续保持强劲的支出承诺。Moore写道:"目前没有任何迹象表明当前的投资周期已经结束",并指出一些客户正在预付款项以确保2028年前的产能。 他补充说,如果内存、存储、光学和电源等其他组件成为主要瓶颈,AI处理器供应限制的缓解最终可能使英伟达受益。 Moore还表示,投资者对短期供应指标的关注可能掩盖了更强劲的潜在需求趋势。在他看来,GPU交付周期的任何改善都可能支持类似于以往周期中出现的市场份额增长。 英伟达目前在AI处理器收入份额中占约85%,ASIC占比略高于10%,AMD占比略低于5%。虽然Moore承认,随着大客户追求更具架构灵活性的策略,竞争可能会逐渐加剧,但他表示许多部署仍然青睐英伟达。 他补充说,主要ASIC和AMD客户预计将在2026年将其英伟达相关支出增加80%以上。 摩根士丹利在另一份研报中表示,三星电子(KS:005930)股票在近期下跌后看起来越来越具有吸引力,认为这次回调为AI内存架构变化前提供了潜在的入场机会。 该股本周下跌超过13%,表现逊于大盘,同期KOSPI指数下跌约10%。 摩根士丹利分析师Shawn Kim表示,随着芯片变得越来越专业化,AI内存生态系统开始转向更复杂的混合结构,此次调整正值此时。 虽然高带宽内存(HBM)继续主导许多AI工作负载,但该分析师表示,其他类型内存的新用例正在出现。Kim表示,静态随机存取存储器(SRAM)"正在为延迟比吞吐量密度更重要的工作负载开辟利基市场"。 分析师预计英伟达将在即将举行的GPU技术大会上推出一款新的推理专用芯片。根据Kim的说法,该芯片可能使用围绕大量片上SRAM构建的语言处理单元设计。 他表示,这种架构"专为推理的顺序速度而设计",可能会吸引"愿意为速度付费"的客户。 Kim认为,业界不应将这种演变视为内存技术之间的直接竞争。相反,市场正在转向一个分层系统,其中不同的内存类型发挥互补作用。 他补充说,这两种技术将"保持分层,将SRAM用于热路径执行,将HBM用于可扩展的内存容量"。 Kim还表示,基于LPU的设计还可以避免"当前HBM和CoWoS封装的供应链瓶颈",这些瓶颈限制了AI硬件生态系统的部分领域。 尽管AI内存市场最终将如何演变仍存在不确定性,但摩根士丹利重申三星电子为其首选股。Kim提到了该公司在HBM4认证方面的进展、SRAM能力、晶圆厂运营的灵活性以及更广泛商品周期的潜在支持。 Kim写道:"从历史上看,这种调整提供了良好的买入机会",并补充说盈利预期仍有"很大的恢复空间"。 分析师上调Marvell评级,AI前景增强 Benchmark和美国银行的分析师将Marvell Technology(NASDAQ:MRVL)上调至买入评级,此前这家芯片制造商的最新业绩和指引强化了与AI需求相关的加速增长预期。 Marvell预计2028财年(FY28)收入将接近150亿美元,突显了对其用于AI数据中心的定制芯片和互连解决方案的强劲需求。该预测远高于华尔街预期的129.2亿美元,并推动股价周五上涨超过18%。 该公司还上调了2027财年展望,目前预计收入将同比增长超过30%,达到近110亿美元,而此前的预测约为100亿美元。 美国银行分析师表示,该公司最新的财报电话会议增强了对其在关键AI基础设施板块敞口的信心。根据Vivek Arya领导的分析师团队,此次更新突显了Marvell"对AI光学连接的稳固杠杆",以及即将推出的微软定制芯片项目的潜在成功,以及该公司"在亚马逊XPU过渡年度正在转危为安"的迹象。
