中信证券：政策预期再升温，氢能迎产业化拐点

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年政府工作报告将氢能定位升级为新增长点，并将绿色燃料首次写入报告，同步提出设立国家低碳转型基金，培育产业发展。“两会”代表委员提案密集聚焦推进管网储运、深化电氢耦合、加快碳价等机制保障与设置补贴政策等产业化堵点，政策闭环雏形初现。我们认为“十五五”期间氢能产业重心将从技术示范转向体系化供给与场景放量，绿电—绿氢—绿色燃料一体化项目有望率先突破。建议关注绿氢氨醇等绿色燃料项目投资运营商。 ▍事件：2026年政府工作报告正式发布，提出培育氢能新增长点。 3月5日，国务院总理李强在2026年政府工作报告中明确提出“设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”，并在“培育壮大新动能”板块首提“培育发展未来能源（包括氢能、核聚变能）。在报告表述层面，这是氢能第三次写入政府工作报告，提法和定位从2019年的“推动加氢设施建设”、2024年的“前沿新兴产业”，正式跃升为“新增长点”与“未来能源”双重定性，战略地位显著提升。“绿色燃料”亦首次入列，结合此前国家能源局会议内容，行业的政策叙事从减碳工具升级为“替代石油、保障能源安全”。配套层面，报告同步提出设立国家低碳转型基金、扩大碳市场覆盖、制定能源强国建设规划纲要，并设定2026年单位GDP碳排放降低约3.8%的量化目标，我们认为政策有望在资金支持、机制协同、目标约束的共同作用下，推动氢能行业发展加速。 ▍多位“两会”代表发声，后续有望推动氢能政策优化，化解行业堵点。 两会期间，逾十位代表委员的提案精准聚焦产业化堵点：如1）推进管网储运：统筹布局“西氢东送”战略骨干通道；2）深化电氢耦合：保障一体化项目配套风光上网消纳指标、减免制氢用电系统备用费与过网费；3）加快机制保障：推动绿色价值认证与碳市场衔接，兑现减碳价值，并推动与国际标准互认；4）推动消纳端补贴：支持推动绿氢就地消纳和规模化应用，设置差异化补贴政策。上述提案构成“基础设施—市场机制—碳价体系—应用场景”的政策闭环。 从产业逻辑看，当前新能源装机高速增长，但波动性带来消纳压力日益突出；而钢铁、化工、建材等难减排行业不仅需要清洁电力，更需要清洁原料与高温热源，单纯电气化无法解决原料端碳排放。氢能兼具能源载体与工业原料双重属性，“绿电→绿氢→绿色燃料”的转化路径既是非电消纳的核心抓手，也是工业深度脱碳的必然选择。叠加欧盟CBAM已于2026年正式征收碳关税，零碳工厂与产品碳足迹管理的刚性需求将进一步放大绿氢战略价值。同时在霍尔木兹海峡封锁逾一周、国际能源价格暴涨的背景下，我国能源安全问题值得更加重视，绿色燃料对降低我国工业和交通体系对外依存度的潜力有望得到进一步开发利用。 ▍展望“十五五”，氢能行业有望在政策助推下实现“体系化供给+场景放量”。 供给端，国家能源局首批绿色液体燃料试点要求2026年底前建成投产，吉电大安、上海电气洮南等标杆项目已运营超半年，新项目建设路径逐步清晰。需求端，云南已发布最高13元/kg的绿氢补贴，有望将绿氢成本直接拉平至灰氢水平，为各地区树立可复制的区域样板。叠加多省提出建设零碳氢走廊和零碳园区的目标，全国性绿氢支持政策预期正在不断强化。我们认为，“十五五”期间氢能将由示范迈向规模化、产业化拐点，而其中“绿电-绿氢-绿色燃料”的一体化项目与区域氢走廊或将成为优先突破口，上游电解槽及系统集成、一体化项目运营、储运管网基础设施具备优先受益条件。建议持续关注两会后主管部门细则落地节奏。 相关政策细则与落地节奏不及预期；政策执行力度不及预期；绿色燃料行业的技术路线发生重大变革；成本下降速度不及预期。 近期氢能政策不断叠加，2026年政府工作报告将氢能和绿色燃料定位为新增长点，“两会”期间氢能被频频提及，代表踊跃提议，“十五五”期间氢能及绿色燃料相关政策预期持续强化，产业定位有望持续提升，我们看好 1）绿氢氨醇项目投资运营商。2）绿电制绿氢关键装备——电解槽生产商。