中国银河策略：HALO交易与美伊升级共振，港股可关注哪些板块？

本周港股行情表现：（1）本周（3月2日至3月6日），港股三大指数全线收跌，恒生指数跌3.28%，恒生科技指数跌3.70%。（2）港股行业层面：港股一级行业中，本周2个行业上涨，9个行业下跌。其中，能源、公用事业逆势上涨4.32%、1%；材料、可选消费、房地产、医疗分别下跌7.63%、5.45%、4%、3.88%。从二级行业来看，本周石油石化、电气设备、煤炭、公用事业、电信服务涨幅居前，日常消费零售、耐用消费品、建材、有色金属、半导体跌幅居前。交易层面，本周港股并非简单的普跌，而是一场由HALO交易策略主导、地缘政治危机加速的结构性大切换。 本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交额3415.85亿港元，较上周增加997.49亿港元。（2）本周南向资金累计净流出80.94亿港元，较上周净流入额减少147.99亿港元。（3）截至3月4日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流入0.35亿美元，全球被动型外资基金净流入17.80亿美元，分别较上周净流入额减少2.03亿美元、减少4.06亿美元。 港股估值与风险偏好：（1）截至2026年3月6日，恒生指数的PE、PB分别为11.73倍、1.20倍，分别处于2010年以来75%、51%分位数水平。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五上行18BP至4.15%，港股恒生指数的风险溢价率为4.38%，为3年滚动均值-1.38倍标准差，处于2010年以来8%分位。10年期中国国债到期收益率较上周五下行0.67BP至1.781%，从而港股恒生指数的风险溢价率为6.74%，为均值（3年滚动）-1.33倍标准差，处于2010年以来51%分位。（3）恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上升3.09点至121.26，处于2014年以来20.03%分位数的水平。 港股市场投资展望：海外方面，（1）当地时间3月6日，美国总统特朗普升级了围绕伊朗战争的争论，称除非伊朗完全屈服，否则美国将放弃达成协议的谈判。（2）当地时间3月6日，伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）宣布，该国已做好打持久战的准备，并可能部署在当前冲突中从未用过的先进武器。配置方面，3月中下旬可能是市场情绪反转的重要观察窗口，解禁压力边际减弱、业绩风险充分释放后，市场有望迎来情绪修复。配置方面，建议关注以下板块：（1）科技板块当前具有显著的投资价值，随着市场情绪的修复，科技板块有望呈现先抑后扬的走势。（2）价值风格被看好，建议关注周期资源品。受益于“反内卷”政策深化，在港股上市的资源型企业盈利有望持续回升。另一方面，伊朗局势的不确定性等利好向上有价格上涨催化，向下有高股息边际支撑的煤炭、石油天然气、化工等板块（3）医疗保健领域，创新药企业正处业绩上修关键窗口期，临床数据密集披露与BD出海进展顺利，后续一旦美元指数回落，板块依然有上行空间。（4）能源海运、电信运营商、公用事业、高股息金融股可以作为受到地缘政治负面影响的其他板块的对冲。 国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。 本周（3月2日至3月6日），全球主要股指集体下跌。港股三大指数全线收跌，恒生指数跌3.28%，报25757.29点；恒生科技指数跌3.70%，报4947.50点；恒生中国企业指数跌2.61%，报8628.13点。 港股一级行业中，本周2个行业上涨，9个行业下跌。其中，能源，公用事业逆势上涨4.32%、1%；材料、可选消费、房地产、医疗分别下跌7.63%、5.45%、4%、3.88%。从二级行业来看，本周石油石化、电气设备、煤炭、公用事业、电信服务涨幅居前，日常消费零售、耐用消费品、建材、有色金属、半导体跌幅居前。 消息面上，本周布伦特原油期货涨幅扩大至27.88%，报92.69美元/桶；WTI原油上涨35.63%站上90.90美元/桶。全球最大LNG生产商卡塔尔能源宣布暂停生产，本周天然气价格上涨11.3%。受美伊冲突持续升级引发的全球能源市场震荡影响，国内成品油零售限价“三连涨”叠加加油站紧急调价，长江沿线水上柴油率先跟风上调，直接导致水泥、砂石等大宗建材水运成本大幅攀升。 交易层面，本周港股并非简单的普跌，而是一场由HALO交易策略主导、地缘政治危机加速的结构性大切换。HALO交易风格，即做多AI难以替代且为其所依赖的重资产（如能源、电网、矿产），同时做空易于被AI颠覆的轻资产（如部分软件、互联网平台），正从美股向全球市场扩散，并对港股产生了显著影响，导致恒生科技指数承压和信息技术、可选消费板块的下跌。本周涨幅居前的石油石化、煤炭、公用事业、电信服务，正是HALO策略的核心配置方向。 科技方面，2026年世界移动通信大会（MWC 2026）于3月2日至5日盛大举行，主题为智能新纪元（The IQ Era）。本次大会不再是单纯的通信展会，