1月机构增持境内债券力度提升，人民币资产吸引力增强

国开ETF（159650）博时基金经理 吕瑞君 本周二（2月24日）受节后央行大额净回笼以及税期等因素影响，银行间流动性边际收敛，主要资金价格有所抬升，不过整体仍处相对偏低水平，当日央行净回笼9264亿元。本周三在税期和跨月因素影响下，银行间流动性继续边际收敛，隔夜资金价格微升，当日央行净回笼1405亿元。此外，今日央行还进行了6000亿元1年期MLF操作，本月有3000亿元MLF到期，净投放3000亿元。现金陆续回流，本周四（2月26日）资金面边际转松，当日央行净回笼798亿元。本周四相较于2月14日，DR001上行5bp收于1.37%，DR007上行16bp收于 1.48%。 海外方面，美国海关发布通知，自美国东部时间2月24日凌晨12：01起，对相关商品加征10%关税。美国媒体报道称美国政府正考虑以“国家安全”为由，对约六个行业加征新一轮关税。知情人士称，拟议关税可能涵盖大型电池、铸铁及铁制配件、塑料管道、工业化学品以及电网和电信设备等行业。这些新关税将独立于近期宣布的全球15%关税措施单独实施。泰国央行意外将关键利率下调25个基点至1%，市场预期维持在1.25%不变。泰国央行以4-2的票数决定降息。泰国央行表示，通胀面临更大的下行风险，经济增速低于潜在水平，泰铢走强正损害出口商。 国内方面，中债登托管量2026年1月净增9339亿元至129.6万亿元；上清所托管量净增-1763亿元至49.7万亿元；合计净增7576亿元。1月主要机构对境内债券增持力度有所抬升。从券种上看主要以利率债为主，利率债发行规模抬升推动利率债增持规模走扩，同业存单规模回落继续带动机构减持同业存单。从机构类型上看，商业银行为主要增持机构，广义基金和境外机构为主要减持机构。后续来看，今年人民币有望升值且升值预期较强，人民币资产的吸引力重新抬升，特别是如果不进行对冲或仅部分对冲汇率，可助力获得人民币潜在升值中的收益增厚，再叠加债券本身票息和资本利得收益，境外机构对境内债券配置有望重新抬升。人民币潜在升值也可能会继续带动企业结汇需求抬升，改善银行存款增速，对债券需求有望形成进一步支撑。 国开ETF（159650）博时投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此，国开ETF（159650）博时的产品特点具有流动性好，信用风险低，较低波动的特点，风险收益比合理，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资   人的投资建议。 本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金宏观策略部。 博时中债0-3年国开行ETF 159650 风险等级：中低 基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示： 一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。 二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值