东海证券控制权拟变更：6000万罚单叠加经营承压，独立上市之路终止

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 近日，东吴证券(9.290, 0.00, 0.00%)与东海证券双双发布公告，披露2026年证券行业首例同省券商并购核心方案。东吴证券拟以发行A股股份的方式，收购东海证券控股股东常投集团所持26.68%股权，交易完成后将正式取得东海证券实际控制权，此举亦是江苏国资推动区域券商整合的关键布局。 证券之星注意到，这一并购举动的背后，包含着东海证券多年经营瓶颈难破、合规短板凸显叠加IPO计划受挫的现实选择，也折射出区域券商在行业集中度持续提升背景下，在转型突围与资源整合间的无奈与抉择。 3月2日，东吴证券与东海证券同步发布公告，披露了东吴证券拟收购东海证券控制权的核心方案，东吴证券计划通过发行A股股份的方式，收购东海证券控股股东常投集团所持有的26.68%股权，交易完成后将成为东海证券的控股股东，获得其实际控制权。 此次并购消息一经发布，便引发资本市场广泛关注，被业内视为2026年证券行业首例同省券商并购案，也是江苏国资主导下券商整合的重要举措，而这一举措的背后，是东海证券自身发展面临的难以突破的瓶颈，即便近年来经营有所改善，仍未能摆脱发展桎梏。 公开信息显示，东海证券作为一家扎根江苏常州的区域券商，成立于1993年，经过近30年的发展，已形成涵盖经纪、自营、投行、信用、资管等全业务线的经营格局，在常州及周边区域拥有较强的市场基础，截至2024年末，公司拥有69家营业部、17家分公司，覆盖全国20个省市区，固定收益业务在区域内具备一定的竞争力。 但随着证券行业集中度不断提升，头部券商与区域龙头券商的竞争日趋激烈，东海证券的发展短板逐渐凸显，经营业绩呈现明显的波动特征。 从财务数据来看，东海证券的经营状况呈现“先亏损、后复苏、仍薄弱”的态势。数据显示，2023年，受市场环境低迷、重大投资浮亏等因素影响，公司经营陷入困境，实现营业收入6.5亿元，归母净利润亏损4.92亿元，出现罕见巨亏，成为公司发展历程中的一个低谷。 2024年，随着A股市场逐步回暖，证券行业整体景气度提升，东海证券业绩实现明显复苏，全年实现营业收入14.69亿元，同比增长126%，归母净利润0.23亿元，成功扭亏为盈，标志着公司经营逐步走出困境。 2025年上半年，公司业绩迎来阶段性爆发，经营状况进一步改善，实现营业收入8.15亿元，同比增长38.07%，归母净利润1.06亿元，同比增幅高达231.01%，接近2024年全年净利润的5倍；截至2025年6月末，公司总资产达570.98亿元，较年初增长6.44%。 不过没虽然业绩有所回暖，但东海证券发展核心瓶颈仍未突破。最突出的问题便是业务结构失衡，抗风险能力较弱。东海证券的收入主要依赖经纪业务和自营业务，两大核心业务合计营收占比长期处于高位。 据2025年上半年数据显示，公司经纪业务实现净收入3.25亿元，同比增长48.5%，占营收比重39.83%；自营业务实现净收入2.94亿元，同比增长160.71%，占营收比重36.09%，两大业务合计贡献75.95%的营业收入，对市场行情的依赖度极高，一旦市场出现调整，公司业绩便会面临较大波动。 尽管2024年至2025年上半年公司业绩有所复苏，但这种复苏更多依赖于市场环境的回暖。相较于头部券商及区域龙头券商，东海证券的资产规模、盈利能力仍有较大差距。 数据显示，截至2025年三季度末，东海证券总资产增长至570.98亿元，但排名变化幅度较小。在江苏省内的5家本土券商中，东海证券总资产规模位列第五，落后于华泰证券(19.680, -0.69, -3.39%)、东吴证券、国联民生(9.420, -0.10, -1.05%)和南京证券(7.600, -0.05, -0.65%)。 因此在资本消耗型业务上的扩张受到明显限制，难以应对行业集中度提升带来的竞争压力，这或许也成为其最终选择接受东吴证券收购的核心原因之一。 东海证券近年来的发展困境，除了经营层面的潜在压力，公司合规管理的薄弱环节也曾在一次监管处罚中有所体现。 2025年7月，东海证券收到的来自证监会发出的一份巨额罚单。据中国证券监督管理委员会行政处罚决定书显示，东海证券在2015年金洲慈航发行股份及支付现金购买丰汇租赁90%股权并募集配套资金项目中，担任独立财务顾问期间未勤勉尽责，出具的相关文件存在重大遗漏和虚假记载，未对丰汇租赁的关联交易和虚增利润情况进行充分核查验证。 据此，证监会决定对东海证券责令改正，没收业务收入1500万元，并处以4500万元罚款，合计罚没金额6000万元，这一金额相当于公司2024年归母净利润的2.56倍，也是2025年证券行业最大的一笔罚单。 此次巨额罚单的落地，也为公司谋划多年的IPO的带来了一抹阴影。公开信息显示，东海证