中东冲突下，华尔街今年的热门交易前景如何

投资者眼中推动新兴市场资产上涨的主要因素——寻求分散投资、摆脱对美元资产的依赖、估值吸引力以及稳健的经济增长等，仍然存在。 中东局势升级且持续时间难以预计，正重创华尔街今年最热门的投资领域之一——新兴市场资产。不过，许多市场人士认为，一旦地缘政治冲击消退，这些因素将再次推高新兴(5.840, 0.01, 0.17%)市场资产。 景顺首席全球市场策略师勒维特（Brian Levitt）对第一财经记者表示，市场始终受到短期叙事与能驱动长期结果的基本面之间相互作用的影响。而当前，市场既存在对叙事的过度反应，也在某些领域显示出叙事与结构性支撑明显一致的情况。目前来看，中东冲突的后续发展仍不明朗，但历史经验表明，此类地缘政治冲击往往会在初期对包括股票在内的风险资产造成压力。但从中期来看，保持投资态势可能是较好选择，因为市场通常会在地缘政治风险触顶后反弹。 “新兴市场股票在中东冲突前持续跑赢，其中韩国表现突出。韩国KOSPI综合股指在2025年上涨逾75%，今年前两个月又进一步上涨近50%。韩国目前已成为全球第九大股票市场。”他称，“尽管冲击性事件下波动性较高，但新兴市场长期以来一直具备着具有吸引力的增长前景。如今，多项关键的结构性因素，例如美元趋势性走弱以及企业治理水平改善，还能为新兴市场提供了额外支撑。” 新兴市场股票和货币均大幅下跌，MSCI新兴市场股票指数上周创下六年来最大单周跌幅，债券收益率也大幅飙升。 即便如此，包括品浩（PIMCO）、霸菱（Barings LLC）和普信集团（T.Rowe Price Group）在内的多家机构的基金经理仍然认为，新兴市场的长期投资前景依然稳固。 他们的信心源于投资者眼中推动新兴市场资产上涨的主要因素——寻求分散投资、摆脱对美元资产的依赖、估值吸引力以及稳健的经济增长等，仍然存在。资金流向也表明，投资者正在利用价格下跌的机会增持证券。据美国银行援引EPFR Global的数据，截至上周三的过去一周内，投资者增持了126亿美元规模的新兴市场股票和债券。 摩根大通资管的新兴市场主权信贷策略主管艾辛格（Nick Eisinger）称：“我们正在等待形势变得更明朗。我们看好许多新兴市场的基本面，但不幸的是，目前基本面因素并不重要，所以我们需要等待市场情绪整体回暖。” 尽管如此，他也坦言，目前风险仍在不断增加。国际原油周一亚太早盘一度逼近120美元/桶。投资者担心，油价飙升将对依赖进口的国家的经济增长构成压力。此外，美元在中东冲突中重新成为避险首选而走强，而美元走强往往会收紧全球金融环境，并侵蚀新兴市场投资者的回报。 伴随不确定性萦绕，摩根大通上周三次下调了对新兴市场资产的投资建议，大幅调降了对新兴市场货币和本币债的看涨评级，并对新兴市场主权债和美元企业债给予“战术性减持”投资建议。 即便如此，中长期看好新兴市场资产的市场共识仍存。 双线（DoubleLine Group）的投资组合经理坎贝尔（Bill Campbell）认为，市场无须过度恐慌。他称，我并不认为中东地缘政治冲突会从根本上改变一切，也不认为现在就应该清仓所有新兴市场资产。我更倾向于认为这只是一次外生冲击。并且，我目前的判断仍是，冲击应该能够得到控制。在这种情况下，事件并不会改变全球经济增长的有利背景、新兴市场与发达市场趋同以及发达市场财政和期限溢价方面的担忧。此外，在全球资产整体估值仍然非常紧缩的当下，新兴市场提供了巨大的价值和多元化的投资主题选择。 “如果我们稍后能够更清楚地判断中东局势的持续时间及趋势，我们就可能迎来重新逢低买入新兴市场货币和新兴市场本币债的绝佳时机。我正在静待时机。”他称。 品浩的新兴市场投资组合管理主管达万 （Pramol Dhawan） 也表示，本轮新兴市场资产周期与以往不同。我们目前正实时目睹地缘政治摩擦这一关键风险的显现。与之相对的是，新兴市场长期持续走强的关键仍在于，主权层面的财政信誉得以保持；新兴市场央行持续稳定通胀预期；以及全球资产配置者持续轮动、分散投资至非美资产，且目前他们对新兴市场的配置比例仍然低于基本面。基于此，他断言：“当前的新兴市场周期似乎比以往的上涨行情（包括2008年的周期）更具持久性。” 霸菱的全球股票主管库珀 （Ghadir Cooper）强调：“地缘政治风险显然会影响所有市场，而不仅仅是新兴市场。如果油价持续高企，将对所有能源进口国造成不利影响。但不论如何，新兴市场未来发展前景广阔，这得益于一系列强有力的因素：估值具有吸引力，且新兴市场是一个被严重低估的资产类别，在全球投资组合中占比不足。此外，新兴市场决策者通常比发达国家的决策者更加谨慎地进行财政投资。”鉴于新兴市场资产在过去十多年表现不佳，以及该资产类别的相对吸引力，他称，一种分散投资的共识观点正在且持续形成。不论短期地缘政治冲