【西部海外政策】美国数据中心电力供应的现实约束、解决方案和投资含义

（来源：西部证券(7.640, -0.08, -1.04%)研究发展中心） 事件：据美联社报道，当地时间3月4日，微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文七家企业的代表前往美国白宫并签署书面文件，承诺自行供应或购买AI数据中心所需电力。 数据中心的快速增长，导致美国电力价格上涨，为共和党中期选举带来风险。科技巨头也已与特朗普总统在白宫签署承诺，自行建设或购买数据中心所需的电力供应。 美国数据中心能源政策面临技术可行性、经济合理性和政治可接受性和三重约束。经济合理性方面，超大规模数据中心在解决电力供应问题时，面临融资成本上升和搁浅资产增加两大挑战。政治可接受性方面，数据中心能源投资会产生负面外部性。其带来的项目风险不仅由数据公司承担，也会波及外部利益相关者，如电力公司、其他消费者、本地社区和整体电网可靠性。技术可行性方面，美国电力增长的最大现实约束不是发电技术本身，而是速度不匹配。 电网瓶颈加速了表后发电，能源来源为天然气，因为成本较低。展望未来，电力系统响应数据中心需求的能力很大程度上取决于政策环境和数据中心的能源采购目标。根据美国电力研究协会（EPRI）的测算，在当前的州和联邦政策下（Ref情形，即参考政策情形），天然气可能在短期内新增供应中占据主导地位。如果所有数据中心都采用并实现全天候无碳能源 （CFE）目标，则能源结构将转向低排放发电和储能。 电力供应链将受益于基础设施“可靠性周期”投资机遇。在电力主题内部，我们推荐电网设备与电网相关工程主题。发电侧资产、燃料与电价相关资产、储能与电力电子等主题也可阶段性配置。 本周（2026年3月2日至3月6日），特朗普政府发布行政举措3条，关注人事任免与经济金融领域。 一、本周聚焦事件：美国数据中心电力供应的现实约束、解决方案和投资含义 事件：据美联社报道，当地时间3月4日，微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文七家企业的代表前往美国白宫并签署书面文件，承诺自行供应或购买AI数据中心所需电力。 数据中心的快速增长，导致美国电力价格上涨，为共和党中期选举带来风险。美国最大的区域电网运营商PHJ在2025年末的容量拍卖中，容量价格达到了333.44美元的价格上限。价格上升的驱动力(8.590, -0.12, -1.38%)主要来自数据中心推动的需求增加。电价上升导致美国居民用电成本抬升，引发民众不满，对共和党中期选举不利。去年11月，新泽西州州长米基·谢里尔和弗吉尼亚州州长阿比盖尔·斯潘伯格通过反对不断上涨的电价，在选举中以压倒性优势击败了共和党对手。 为降低电力成本助力中选，特朗普施压科技巨头自行解决供电问题 为解决电力供应紧张，特朗普政府曾呼吁举行紧急电力拍卖，以建立大型发电厂。2026年1月16日，美国能源部长、内勤部长与各州州长一起，敦促PJM互联公司（PJM）暂时改革其市场规则，以加强电网可靠性，并通过建设价值超过150亿美元的可靠基荷发电设施，降低美国家庭和企业的用电成本。该政策为不具约束力的“原则声明”，具体内容包括：1）为新建发电厂提供长期保障：为新建电厂提供15 年的收入保障，以加快可靠发电的发展。2）保护居民用电价格：通过限制现有发电厂在PJM 容量市场中获得的收益来保护电力用户。3）确保数据中心支付其应有的份额：通过向未自行采购新容量或未同意减少用电量的数据中心客户分配新采购的发电成本，使数据中心为新发电支付比住宅用户更多的费用。4）优先保障电网稳定：采取其他措施，确保美国人民获得更实惠、更可靠、更安全的电力。与常规拍卖不同，15年期的合同拍卖将在今年9月前举行。该计划保证了为人工智能数据中心供电的盈利和利润，可能加快天然气发电和核电站的发展。这对大公司（如谷歌和微软）更有益，因为他们可以将成本转嫁给客户，但有可能损害小公司的利益，挤压其利润空间。 科技巨头已与特朗普在白宫签署承诺，自行建设或购买数据中心所需的电力供应。2026年3月4日，七家美国领先的超大规模云/AI公司（包括微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、xAI、甲骨文等）签署自愿承诺，具体内容包括：1）自行供应或采购电力：为自家数据中心建设、引入或购买所需的全部新增发电容量，并尽可能让这些新增电力也服务于更广泛的公众；2）承担全部基础设施升级成本：支付数据中心所需的所有新输电线路、变电站、网络升级等电网基础设施费用，确保这些开支不计入普通用户的电费；3）与公用事业公司和州政府协商独立费率结构：自愿签订新的、独立的电价协议，即使公司后续未使用部分新增电力，也需承担相应成本；4）投资本地社区：优先本地招聘，并推出技能培训项目，帮助当地劳动力适应AI/科技相关工作；5）支持电网稳定：与电网运营商协调，在电力短缺时提供备用发电资源，防止大范围停电，提高整体电网可靠性