向印巴卖刺绣机年入10亿，信胜科技将IPO募资“借”给姨夫参股公司被问询

只需要输入设计图案和换色程序，电脑刺绣机就能自动完成多色刺绣，在棉、麻、化纤等不同面料上绣出各种繁复靓丽的花型图案，时装、内衣、窗帘、床罩、饰品、工艺品的装饰绣由此跃然“布”上。 浙江信胜科技股份有限公司（下称“信胜科技”，874573.BJ）就是一家主营电脑刺绣机的研发、生产和销售的企业，旗下拥有“SINSIM”品牌。1月16日，信胜科技在北交所进行上会审核，但被暂缓审议，成为北交所2026年首家被暂缓审议的公司。在对北交所《意见函》中涉及的问题进行回复并更新《招股书》后，3月12日，信胜科技将再次上会。 《招股书》显示，信胜科技此次IPO所募资金将用于年产1.1万台（套）刺绣机机架建设项目、年产33万套刺绣机零部件建设项目、信息化系统升级建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。 值得注意的是，募投项目中的年产1.1万台（套）刺绣机机架建设项目和年产33万套刺绣机零部件建设项目，将由信胜科技出借募集资金给两家控股子公司的方式实施，其必要性、合理性，以及如何在这过程中保护公司及中小投资者的利益，是前次上会北交所问询的重点问题。 根据刺绣工艺，信胜科技的产品可分为平绣机和特种机两大类。 其中，平绣机根据应用场景，可进一步细分为服装机、花边机、家纺机、成衣帽绣机等，可满足生产加工服装、窗帘、床单、鞋帽、玩具时的各类刺绣需求。而特种机根据实现功能不同，可分为混合机、烫片机、毛巾机等，可实现平绣、盘带绣、绳绣等混合工艺，以及烫片、毛巾绣等特殊工艺。 目前，信胜科技的收入主要来自平绣机中的服装机和花边机这两大产品，二者合计贡献的收入约占公司主营业务收入的90%左右。 在多种产品的加持下，2022年—2024年及2025年上半年（下称“各期”），信胜科技分别实现营收6亿元、7.04亿元、10.3亿元和6.55亿元，分别实现归母净利润0.53亿元、0.59亿元、1.2亿元和0.88亿元，公司将业绩的稳定增长归结为纺织服装制造业景气度改善，行业发展环境良好，电脑刺绣机主要市场发展趋势良好，以及公司产品更新迭代等多种原因。 信胜科技在《招股书》中还发布了2025年业绩表现和2026年一季度业绩预告。2025年，公司实现营收14.81亿元，归母净利润2.23亿元。预计2026年一季度实现营收3亿元—4亿元，同比增长8.88%—45.17%；预计实现归母净利润0.42亿元—0.62亿元，同比增长28.02%—88.98%。 中国缝制机械协会统计数据显示，以2024年的营收计算，信胜科技在我国电脑刺绣机行业的市占率约为13%。 尽管信胜科技拥有国内领先的电脑刺绣机制造技术和行业地位，但近年来，公司研发费用率持续下滑，各期研发费用分别为2345.34万元、2554.87万元、3240.46万元和1817.27万元，研发费用率分别为3.91%、3.63%、3.15%和2.77%，呈逐年下行态势。而同期可比公司均值分别为4.19%、5.51%、5.07%和5.34%。 对此，信胜科技称，公司通过高效的管理和技术创新保持竞争优势，研发费用率略低于平均值。 截至2025年6月末，信胜科技有研发人员46人，仅占员工总数的4.57%，同样低于可比公司截至2024年末8.25%—18%的人员占比。 在近年来业绩稳定增长背后，信胜科技超过一半的收入来源于境外，2022年—2024年及2025年上半年，公司境外销售收入分别占主营业务收入的53.82%、49.71%、53.22%和53.37%。 值得注意的是，信胜科技的外销客户主要在印度、巴基斯坦等国家，因此公司经营业绩的可持续性也就成了北交所关注的重点问题。 事实上，印度和巴基斯坦均为全球主要的服装和纺织品生产国，2022年—2024年，印度均为我国电脑刺绣机的第一大出口国，同期巴基斯坦分别为我国电脑刺绣机的第二大、第三大和第二大出口国。 《招股书》显示，信胜科技各期分别对LIBERTY、ALLIANCE等主要印度客户实现销售额1.17亿元、1.55亿元、2.38亿元和1.56亿元，分别占主营业务收入的20.47%、23.31%、24%和24.43%；分别对M.RAMZAN及其关联方等巴基斯坦客户实现销售额0.9亿元、0.51亿元、1.61亿元和0.86亿元，分别占主营业务收入的15.73%、7.64%、16.22%和13.44%；对这两国实现的销售额约占主营业务收入的40%左右。 其中，对于2023年来自巴基斯坦客户收入的显著减少，信胜科技表示，2022年第三季度至2023年第二季度，巴基斯坦外汇储备不足，缺少美元用于支付进口订单，公司因此来自M.RAMZAN及其关联方的订单量显著下滑。不过自2023年下半年起，上述问题得到一定程度缓解，信胜科技在巴基斯坦市场的业务逐步恢复，并在2024年进入需求旺季。 《回复函