杨德龙：中东局势冲突导致亚太市场遭遇大跌 A股市场韧性较强

近期受中东局势升级影响，亚太股市遭遇“黑色星期一”，日经指数盘中跌幅超过6%，韩国KOSPI指数跌近7%，一度触发熔断机制，MSCI亚太指数整体下跌近3%。 本轮市场波动的直接原因在于霍尔木兹海峡出现封锁风险。作为全球重要的能源运输通道，霍尔木兹海峡承担着约20%的全球海运石油贸易。一旦该通道受阻，将对全球能源供应产生重大影响。在此背景下，中东局势持续紧张，导致国际原油价格快速上涨。国际油价时隔四年首次突破每桶100美元。布伦特原油价格一度升至113.9美元，日内涨幅超过18%。此次油价上涨并非短期恐慌所致，而可能持续较长时间。 当前美伊冲突何时结束仍存在较大不确定性。虽然美国总统特朗普表示可能在合适时机宣布结束战争，但资本市场对未来局势的不确定性仍然保持较高警惕，这进一步推高了原油价格。 油价上涨将提高工业企业的生产成本，从而对全球经济复苏形成一定压力。当前地缘政治紧张局势对全球资本市场的冲击仍在持续发酵。 在A股市场方面，早盘沪深两市一度出现较大幅度下跌，但随后在场外资金入场带动下出现明显反弹，指数跌幅逐步收窄。其中，电力设备板块表现突出，出现较大涨幅，并形成较强的示范效应。 根据规划，“十五五”期间我国将在电力设备领域投入约4万亿元。未来国家之间的竞争在很大程度上体现为两种能力的竞争，即电力与算力，而算力的基础仍然是电力。因此，电力设备板块未来仍具有较大的发展空间，值得持续关注。 与此同时，前期涨幅较大的部分科技股出现较明显的获利回吐。油气板块则继续保持强势表现，涨幅居前。煤炭等资源类板块同样受益于油价上涨带来的能源替代效应而出现上行。 油价大幅上涨将通过多重渠道向煤炭市场传导。例如，燃油成本上升会推高海运费用，同时天然气价格上涨将促使部分地区增加煤炭发电以替代高价天然气，从而带动煤炭需求增加。在此背景下，煤炭价格有望出现反季节性上涨。 国家统计局数据显示，2月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%，其中城市上涨1.4%，农村上涨0.9%。1—2月份全国居民消费价格同比上涨0.8%。从环比来看，2月份CPI上涨1.0%。 这一价格走势主要受到春节效应影响。今年春节时间较晚，集中在2月中旬，对消费价格形成一定支撑。 政府工作报告提出，今年GDP增长目标为4.5%—5%，CPI目标为2%左右。物价温和上涨体现出需求正在回暖，对投资者信心形成一定提振。后续通过采取有效措施拉动消费、提振内需仍然是宏观政策的重要方向。总体来看，物价温和上涨也可以视为经济逐步回暖的信号。 政策层面，近期发行2500亿元特别国债，用于推动消费领域的“以旧换新”，这也是提振消费的重要举措。 从短期来看，中国资产在地缘政治冲击下仍表现出较强韧性。与日本和韩国股市相比，A股整体波动相对较小。但在指数跌幅不大的情况下，一些弹性较大的个股仍出现较明显调整，短期市场回调风险依然存在。 因此，前期建议投资者适当减仓涨幅较大的股票，以应对短期市场波动。随着不确定性逐步消退、情绪冲击逐渐减弱，A股市场的关注焦点有望重新回到国内基本面修复以及政策落地节奏上。 从中长期来看，当前无风险收益率持续下行，同时资本市场改革不断深化，A股市场整体仍有望维持震荡上行的趋势，不必过度担忧短期波动。 相比之下，香港股市表现相对偏弱，受地缘风险事件影响较大，特别是恒生科技指数在过去几个月出现较大幅度下跌。在这一过程中，部分资金通过逢低布局恒生科技指数ETF进行配置。从估值角度来看，恒生科技指数逐步具备一定配置价值。 总体而言，当前A股市场仍处于一轮慢牛长牛行情的第二阶段，长期上涨趋势并未发生根本改变。本轮波动更多是对中东局势变化的短期反应。如果后续中东局势出现缓和，市场有望重新回到上涨轨道。 政策方面，3月6日证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，近期将推出两项重要举措：一是深化创业板改革，二是优化再融资机制。 在深化创业板改革方面，将增设更加精准、更加包容的上市标准，加大对新产业(53.390, -1.09, -2.00%)、新业态、新技术企业的支持力度，并积极支持新型消费、现代服务业等创新型企业在创业板发行上市。目前相关改革总体方案已基本成型，未来将择机发布实施。 通过推出更加包容的上市标准，有利于支持更多科技企业登陆资本市场，从而为新质生产力发展提供更有力的金融支持。 同时，围绕投融资综合改革，将进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元化股权融资体系，拓展私募股权与创投基金退出渠道，加强债券融资和资产证券化市场建设，不断丰富金融产品和工具，更加精准地服务新质生产力发展。 在提升上市公司质量方面，将通过完善公司治理结构、健全激励约束机制、加强分红与回购制度，持续提升上市公司投资价值与投资者回报。同时将进一步活跃并购重组市场，提升投资者获得感，从而吸引更