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“HALO”说的,不就是央企红利策略吗?

发布时间:2026-03-09 19:45:37 点击量: 7


但你可能想不到,这个听起来很洋气的词,对应到资本市场,居然是石油石化、煤炭、交通运输、电力——这些听起来有点“古董”的板块。 HALO,全称“重资产、低淘汰率”(Heavy Assets, Low Obsolescence),由高盛在2026年2月发布的研报中正式提出。 简单说,就是寻找那些AI难以替代、甚至AI发展还离不开的硬资产,比如—— 这类资产的核心特征:可复制成本高、使用寿命长、天然具有垄断属性。AI再强大,也离不开电,离不开网络,离不开原材料。 而在A股,这些“硬资产”赛道,背后指向同样一个主场:央企。 国金证券(8.750, -0.09, -1.02%)近期的研报指出,若以雇员人均有形资产规模、有形资产占比两个维度筛选,石油石化、有色金属、煤炭、水电、燃气、交运等板块,都属于不易被AI取代的HALO资产,可能存在系统性重估机会。 以中证中央企业红利指数(0.0000, 0.00, 0.00%)(指数简称“央企红利”)为例,截至2026年3月4日,前五大权重行业依次为: 可以看到,除去银行,其余四大权重行业基本上都是典型的HALO资产,合计权重近50%。 图:央企红利指数成份股行业分布(申万一级) 在宏观波动加剧的当下,这类资产天然具备防守属性。 相比之下,同属A股红利策略的中证红利与红利低波100指数,则在金融、消费板块拥有更高权重——这些板块近期的表现,明显弱于HALO主线。 事实上,从近半年以来31个申万一级行业的涨跌幅表现来看,央企红利指数覆盖的这部分“HALO”资产的区间表现也明显更为占优。 我们曾在过往的文章中反复聊过央企红利策略。 拉长周期看,央企红利指数的长期表现确实惊艳。 截至2026年3月4日,计入股息收入的央企红利全收益指数,近一年累计上涨23.30%—— · 跑赢同期中证红利全收益(15.87%) · 跑赢同期红利低波100全收益(10.89%) · 甚至跑赢同期医药生物(5.15%)、计算机(4.44%)等成长板块 图:央企红利全收益vs中证红利全收益vs红利低波100全收益指数区间表现 数据来源:Wind,以上指数数据区间均为2025/3/2-2026/3/4。指数过往业绩不代表未来表现,不构成基金业绩表现的保证或承诺,请投资者关注指数波动风险。以上指数表现以其全收益指数为例,全收益指数考虑了现金分红再投资收益,通过将上一交易日的指数值乘以当日价格变化与现金分红调整后的比例,来计算当日的指数值。 跟踪这一指数的央企红利ETF华泰柏瑞(561580),也用业绩印证了这一点——作为市场首只(成立于2023/5/18)央企红利主题ETF,截至2026/3/4,累计回报43.86%。 图:央企红利ETF华泰柏瑞成立以来净值表现 基金累计回报及净值数据来源:华泰柏瑞基金,经托管行复核。业绩基准数据来源:Wind,数据区间:2023/5/18-2026/3/4。产品业绩基准为中证中央企业红利指数收益率,区间涨幅为23.20%。详细业绩备注见文末,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。 HALO交易是催化剂,但真正支撑它走远的,是高股息策略本身的可持续分红能力与防御属性。 HALO走红的本质,是市场从“轻资产扩张叙事”转向对“稀缺性”的重新定价。站在这个逻辑下再看央企红利指数——高股息、低估值,本身就是当前稀缺的东西。 10年期国债收益率已下探至1.78%,六大国有银行定期存款利率全面跌破“2”字头。 而央企红利指数股息率为4.26%,与无风险利率的利差走阔至2.48%,处于指数发布(2012/7/20)以来76.18%的历史高位区间。 数据来源:Wind,数据区间2012/7/20-2026/3/2。投资国债和投资股票的风险收益特征不同,投资者进行投资时应当全面考虑投资风险。风险溢价指标计算方式为:标的指数股息率-10年期国债收益率。 当纯固收收益水平越来越薄,能提供较稳定现金流的权益资产,就有望成为资金争抢的对象。 2. 地缘冲突常态化,能源资产获“避险溢价” 2026年2月28日,美以突袭伊朗关键设施,中东局势一夜升级。 而央企作为国内资本市场的重要压舱石,本身就具备较强的抗周期与抗波动能力。 更深一层的逻辑是,当地缘政治风险已从“短期扰动”演变为“常态化变量”,能源资产的“地缘溢价”或将持续存在——央企红利指数重仓的石油石化、煤炭等板块,正是这类资产的直接代表。 数据来源:中证指数公司、Wind、上市公司公告,数据截至2026/3/4。涉及个股仅供展示指数前十大成份股及其权重数据,非个股推荐,也不构成任何投资建议,指数成份股权重占比及所属行业分布会随着指数成份股涨跌和调整而发生变化。 3. 政策加持,分红从“软约束”变“硬要求” · 20