琏升科技连亏八年面临“钱荒”，新实控人携4.7亿定增“救场”

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 琏升科技(9.680, 0.18, 1.89%)连亏八年面临“钱荒”，新实控人携4.7亿定增“救场”丨A股融资快报 3月5日，深交所官网更新的一则受理动态，让琏升科技（300051.SZ）再次进入市场视野。 作为福建省首家创业板上市公司，琏升科技（原名三五互联，2010年2月上市）拟向控股股东海南琏升发行不超过82，746，478股，发行价格5.68 元/股，募资4.7亿元，全部用于补充流动资金和偿还有息负债。本次再融资保荐机构为申港证券，会计师事务所为华兴会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京市中伦律师事务所。 这家从互联网跨界光伏的创业板“老兵”，在2025年12月刚刚完成实控人变更后，迅速推出了配套再融资计划。 募集说明书中的一组数据，揭开了琏升科技当下的资金紧张程度。 截至2025年9月30日，公司账面上的货币资金余额为4751.32万元。剔除银行承兑汇票保证金等受限资金后，可自由支配的资金仅剩3005.71万元。按照2024年至2025年9月期间的月均付现成本测算，这笔钱仅能维持0.74个月，约22.2天的运营。截至目前，理论上公司账面现金面临“钱荒”。 负债端的压力同样直观。截至2025年9月末，公司资产负债率已达77.04%。短期借款、一年内到期的长期借款、长期借款及其他非金融机构借款合计有息负债余额为7.32亿元，其中未来三年需偿还的金额高达5.13亿元。此外，公司还因承租厂房而面临未来三年合计1.32亿元的租赁负债本息。 将上述债务相加，琏升科技测算出未来三年的资金缺口为5.97亿元。这恰好解释了此次4.7亿元定增的用途，全部用于“补流”和“还债”。这并非扩张，而是紧急“止血”。 这不是琏升科技首次尝试定增。2025年3月，公司曾推出一份拟募集6.5亿元的定增方案，但最终“停止实施”。此次4.7亿元方案能否顺利推进，仍有待监管审核。 资金链紧张的表象之下，是主营业务的持续失血。 财务数据显示，琏升科技的亏损之路始于2018年。根据Wind数据，公司2018年至2024年扣非净利润分别为-3.50亿元、-2.65亿元、-0.85亿元、-0.30亿元、-0.39亿元、-0.42亿元和-1.39亿元，累计扣非亏损已达9.5亿元。 2022年至2025年1-9月，公司扣非后归母净利润分别为-3905.89万元、-4169.85万元、-1.39亿元和-8804.67万元。今年1月底发布的业绩预告显示，公司预计2025年全年归母净利润亏损1亿至1.5亿元。 这意味着，琏升科技将迎来连续第八年亏损，累计亏损规模将突破10亿元大关，也是其上市以来最长的亏损周期。公司解释称，亏损主要受全球光伏行业深度调整影响，表现为阶段性供需失衡、低价竞争加剧及贸易环境复杂。 更棘手的是毛利率的“雪崩”。公司主营业务毛利率从2022年的50.61%骤降至2025年1-9月的-22.27%。募集说明书解释称，这主要是光伏行业阶段性供需错配导致产品价格下滑，同时新建产能爬坡期产能利用率不足，单位产品分摊的固定成本增加。 “产能利用率不足”的具体程度体现在数据上。2025年1-9月，公司太阳能(6.400, 0.15, 2.40%)电池实际产能为1850MW，但产量仅430.60MW，产能利用率仅为23.28%。这意味着近八成产能处于闲置状态。而同期，公司的机器设备固定资产账面价值占比高达67.43%，可能存在计提固定资产减值准备的风险，进一步吞噬利润。 从资产负债率变化趋势看，公司财务杠杆持续攀升。2022年末、2023 年末、2024 年末及 2025 年 9 月末，公司资产负债率分别为 69.19%、69.33%、74.37%和 77.04%，处于较高水平。 此次定增的发行对象仅有控股股东海南琏升一家，这一点值得细究。 发行前，海南琏升及实际控制人王新合计持有发行人14.09%的股份。按发行上限82，746，478股计算，发行后这一比例将提升至29.72%，逼近30%的要约收购红线。 这并非一次简单的增持。就在几个月前，琏升科技刚刚完成了一场控制权变更。2025年12月15日，海南琏升股东与四川巨星签署股权转让协议，海南琏升控股股东由星煜宸变更为新鸿兴科技，实际控制人变更为王新。 2025年11月，公司完成第七届董事会换届，选举王新、杨苹等为非独立董事，陶冶等为独立董事。标志着公司治理结构进入由王新主导的新阶段，旨在强化光伏主业战略执行与资本运作效率。 Wind数据显示，王新自2023年起担任眉山琏升光伏科技有限公司董事长，主导8GW HJT电池项目落地，该项目创下“1月开工、4月封顶、8月底量产”的行业纪录，具备扎实的光伏项目落地与产业资源整合能力。 杨苹长期