实控人欲狂砸7.39亿元“补血”，汇纳科技却连年亏损、账款压顶 定增问询函暴露了啥？

3月9日晚间，汇纳科技(39.250, 0.56, 1.45%)（SZ300609，股价39.25元，市值47.14亿元）披露问询函回复。该问询函主要针对上市公司2025年定增事项。据募集说明书，汇纳科技拟募集资金不超过7.39亿元，募集对象为公司实控人江泽星。 据悉，报告期（2022年、2023年、2024年和2025年1月至9月）各期末，公司应收账款余额分别为2.61亿元、2.53亿元、3.14亿元和2.89亿元，占各期营业收入的比例分别为72.14%、67.13%、86.36%和153.17%。 对于为何最近一年一期应收账款占营收比例大幅增加，汇纳科技表示，最近一年及一期应收账款余额占营业收入比例大幅上升的原因主要系部分客户支付能力不足、部分客户因内部付款审批流程及支付结算周期安排而尚未及时付款所致。 报告期内，汇纳科技归属于母公司股东的净利润分别为-3767.13万元、-3402.76万元、-2386.15万元和-3580.52万元，处于持续亏损状态。 汇纳科技表示，公司采取了积极的业务开拓、管理优化等降本增效措施，在保持现有实体商业、公共服务领域的数字化解决方案业务稳健经营的基础上，同时积极拓展AI、大数据技术、算力对更多其他行业及应用场景的赋能。 此外，考虑到实际控制人具备增材制造行业的产业背景以及资源，当前增材制造行业正处于快速发展阶段，正逐步从单一的生产制造模式向平台化、生态化的融合产业形态演进升级。 汇纳科技认为，近年来，文创潮玩行业作为消费行业的新兴应用领域之一，凭借其独特的创意魅力与文化内涵，在增材制造生产工艺的赋能下，正迎来前所未有的发展新机遇。 在此背景下，公司计划选择先开展文创潮玩业务，布局“AI大数据+IP文创潮玩”，作为公司切入市场、构建一站式智能化综合产业生态平台的一个重要突破口。依托AI技术的强大创意辅助设计能力，公司能够深度挖掘年轻消费群体的审美偏好与个性化需求，结合IP元素的独特魅力与大数据分析的市场趋势预测能力，快速迭代出既符合潮流趋势又独具特色的潮玩产品，并通过平台的智能报价、快速生产与交付能力，迅速占领市场份额，树立品牌形象。 具体业务开展方面，公司拟在取得知名IP授权、孵化自有IP（包括AI生成等方式）等基础上，先通过设计、生产、销售文创产品及潮流玩具来获取收入及利润，进而为公司培育新的盈利增长点。 上市公司称，本次发行所募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于补充流动资金。公司得以进一步补充和增强资金实力，可以有效缓解公司现有业务发展、技术更新、打造一站式智能化综合产业平台所面临的资金压力，加强公司应对宏观经济波动的抗风险能力，为自身业务发展提供资源保障。 新业务方向能否帮助汇纳科技走出亏损尚未可知。不过，该公司当下应收账款已然压顶。2025年三季度期末，汇纳科技应收账款余额占营业收入比例已达到153.17%。 汇纳科技认为，报告期各期末，公司应收账款账龄主要分布在1年以内和1年—2年，两者合计占应收账款余额的比分别为71.34%、80.98%、74.37%和75.90%，基本维持在70.00%至80.00%之间，整体账龄分布合理，与同行业可比公司的平均账龄分布基本一致。 公司进一步表示，报告期各期末，公司应收账款余额占营业收入比例相对较高的主要原因是公司营业收入季节性特征明显，相关客户的信息化投资通常在每年的上半年做出，下半年才能开工建设等因素影响，多数合同于下半年才能达到收入确认条件，使得公司下半年，尤其是第四季度销售额及期末应收账款余额较高，从而导致应收账款余额占营业收入比例较高。 此外，报告期各期，公司应收账款周转率分别为1.44、1.47、1.28 和0.63，而可比同行慧眼数据、石基信息(11.190, 0.16, 1.45%)、金桥信息(15.060, 0.19, 1.28%)、拓尔思(21.420, 0.67, 3.23%)平均值分别为2.90、2.93、2.86和1.75，均显著高于汇纳科技。 对此，汇纳科技称，2024年和2025年1月至9月应收账款周转率呈现下降趋势，其主要原因是A客户支付能力不足以及C客户和B客户逾期付款所致。