阿贝尔首封股东信写了什么？巴菲特60年超6万倍回报率能否延续

当地时间周六，伯克希尔哈撒韦(757000, 3750.00, 0.50%)公布去年四季度财报。 数据显示，上季度包含集团股票投资损益在内的整体净利润从上年同期的197亿美元微降至192亿美元。不过，这一数据受到公司所持卡夫亨氏与西方石油(53.08, 1.65, 3.21%)股票45亿美元减值的影响。当季投资收益为135亿美元。 第四季度运营利润总计102亿美元，较去年同期的145.6亿美元下降超过29%。这在很大程度上归因于该集团保险业务表现疲软。保险承保利润从上年同期的34.1亿美元降至15.6亿美元，降幅54%。报告显示，伯克希尔的保险承保业务仍由汽车保险公司 Geico 主导，该公司近年来因大范围提价导致客户留存率下滑。保险投资收益从40.88亿美元降至31亿美元下滑近25%。 2025全年，公司营收3714.44亿美元，上年同期3714.33亿美元；运营利润下降6%至444.9亿美元，净利润下降25%至669.7亿美元。 公司在财报公告中表示：“任何单个季度的投资收益（亏损）数额通常都不具备实质意义，由此得出的每股净收益数据，对不了解或几乎不了解会计准则的投资者而言，可能极具误导性。” 上季度伯克希尔未进行股票回购。集团现金储备从三季度创下的3816亿美元纪录高位，小幅降至3733亿美元。 这份财报标志着95岁的巴菲特首次未执笔撰写伯克希尔年度致股东信。他那通俗易懂的投资智慧，向来是众多投资者的必读内容。这位 “奥马哈先知”于2025年5月宣布，将在年底卸任，并指定长期副手格雷格・阿贝尔为接班人。在巴菲特执掌这家知名企业六十年后，阿贝尔现已正式掌舵。 2025年，伯克希尔哈撒韦A股上涨10%，表现不及标普500指数16.4%的涨幅。尽管如此，巴菲特的领导为股东创造了无可比拟的财富。在致伯克希尔股东的首封年度信中，阿贝尔向他的导师致敬，称巴菲特是 “卓越的首席执行官”“可以说是有史以来最伟大的投资者”。 他承诺在配置伯克希尔资本时保持巴菲特式的纪律。“我们致力于巩固沃伦・巴菲特及其商业伙伴查理・芒格缔造的伟大遗产，通过追求卓越确保这份基业长青。”阿贝尔在信中提及已故副董事长芒格时写道，“我理解你们希望我们共同成功，并且以正确的方式取得成功。” 阿贝尔称，自1965年以来，伯克希尔・哈撒韦的年化复合回报率为19.7%，几乎是同期标普500指数复合涨幅的两倍。在此期间，伯克希尔总回报率超过6000000%，而标普 500 指数（含股息）仅上涨 46061%。 对于业绩，阿贝尔试图安抚投资者，强调伯克希尔依然是可靠的投资标的，核心投资原则保持不变。“投资伯克希尔，长期以来都是对我们创始人的一份信任 ——如今这份信任寄托于伯克希尔本身。你们的资本与我们的资金融为一体，但它并不属于我们。我们的角色是受托管理人。这种受托责任塑造了我们的文化，巩固了一套价值观，这些并非成功的结果，而是成功的原因。” 阿贝尔自2000年加入伯克希尔，距他首次被指定为下一任首席执行官已近五年。1978 年至 2023 年去世前一直担任伯克希尔副董事长的查理・芒格曾表示，阿贝尔会 “守住企业文化”，而巴菲特去年也称，他的继任者将是一位 “更主动”的领导者。 “我们会遭遇业务上的成功与挫折。失败时，我们会坦然承认。做正确的事，也意味着纠正我们的错误。”阿贝尔写道，当 “极少数人”无法达到标准时，公司会 “果断且不留情面地采取行动”。 虽然伯克希尔的现金储备仍十分充裕。不过阿贝尔称，巨额现金储备并不意味着伯克希尔退出投资，公司将继续保持 “耐心与纪律”，为股东创造价值。 阿贝尔将在5月2日主持公司年度股东大会，不过这场盛会可能不再有巴菲特出场。“我很荣幸肩负这份责任，在未来岁月里继续建设公司、深化伙伴关系。我们将带着坚定的决心与使命砥砺前行。”阿贝尔写道。 沃伦・巴菲特堪称史上最伟大的投资者，一代又一代人从他的投资智慧中获益。他同样是一位卓越的首席执行官，自1967年收购国民赔偿保险公司以来，始终践行打造一流保险业务的愿景，并运用保险浮存金在美国各大核心行业成功布局投资。 他远不只是一位投资大师。巴菲特与商业伙伴查理・芒格携手，将伯克希尔打造成了一家基业长青的企业。他们将世界级的资本配置能力，与远见和领导力相结合，让这家企业完成了从创始人驱动，到具备未来60年乃至更久持续发展能力的平稳过渡。 比这些成就更珍贵的，是六十年来伯克希尔始终将股东视为真正的合伙人。巴菲特常对伯克希尔的长期投资者表达敬意与感谢，他们是所有上市公司中最出色的所有者群体之一。他与我们并肩投资，坦诚写下每一次成功与失误，每年邀请我们来到奥马哈，进行开放、直白的交流。他每年的致股东信，以及在伯克希尔股东大会上的直接互动，最清晰地体现了巴菲特 ——以及伯克希尔 ——与股东同心同行的承诺。 我