炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：国泰海通(18.830, -0.10, -0.53%)证券 近日，国泰海通证券发布金属行业研究报告指出，当前金属市场处于供需紧平衡状态，供需平衡表虽具参考价值，但宏观因素对金属价格走势的核心影响更为关键，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为决定板块走势的“胜负手”。报告同时对贵金属、基本金属、能源金属、战略金属等细分领域进行全面分析，明确各板块投资逻辑及相关标的。 贵金属：地缘扰动叠加央行购金 价格稳步上行 报告显示，受地缘政治扰动影响，贵金属价格呈现稳步上涨态势。其中，美伊冲突带来的地缘不确定性，进一步推升贵金属价格上行预期。值得注意的是，央行购金行为持续，据中国人民银行数据，我国1月末黄金储备为7419万盎司，较前一月增持4万盎司，已连续15个月扩大黄金储备。尽管美国通胀数据有所走高，但并未对降息进程构成影响，贵金属长期向好逻辑未变。 从具体数据来看，上周SHFE黄金上涨3.29%至1147.90元/克，COMEX金上涨4.24%至5296.40美元/盎司，伦敦金现上涨3.27%至5278.26美元/盎司；库存方面，SHFE金库存105吨，较前周微降0.01吨，COMEX金库存945吨，较前周减少16.98吨；持仓上，COMEX金非商业净多头持仓减少0.07万张，SPDR黄金持仓量增加72.60万盎司。 白银价格同步上涨，上周SHFE白银涨16.34%至23019元/千克，COMEX银涨14.62%至94.39美元/盎司，伦敦银现涨10.85%至93.74美元/盎司。随着国内经济逐步企稳回升，消费电子等领域景气度提升，将进一步拉动白银工业需求。 相关推荐标的包括：中金黄金(35.020, 3.18, 9.99%)、赤峰黄金(43.910, 3.99, 9.99%)、山东黄金(52.030, 4.72, 9.98%)、招金矿业、山金国际(33.840, 2.86, 9.23%)、盛达资源(56.570, 4.57, 8.79%)。 铜板块方面，报告认为，供给刚性与战略囤货共同驱动铜价中枢上移。宏观层面，特朗普政府拟征收全球关税，同时强调对加工关键矿产及其衍生产品的保护，USTR已开启“关键矿产多边协议”公众意见征询，多空因素交织。供给端，矿山扰动因素较多，整体供给呈刚性；需求端，AI投资、电网建设、机器人(16.990, -0.51, -2.91%)等领域有望持续拉动需求，加之铜作为战略资源的地位凸显，囤货需求将为价格提供向上支撑。 数据显示，上周SHFE铜上涨3.53%至103920元/吨，LME铜上涨2.93%至13343.5美元/吨。节后供应端压力集中兑现，进口铜持续清关到港及交割仓单转为现货流出，市场流通性充裕；需求端，上周精铜杆开工率为18.38%，环比提升6.42个百分点，全球显性库存合计143.32万吨，较前周增加21.68万吨。相关推荐标的：金诚信(78.680, 1.22, 1.58%)、金浔资源、洛阳钼业(24.800, 0.81, 3.38%)。 铝板块则呈现“宏观向好、库存承压”的格局。报告指出，全球宏观呈弱平衡高波动格局，关税政策不确定性仍存，美伊地缘冲突加剧避险情绪。基本面来看，季节性压力突出，节后下游加工材开工虽稳步复苏，但受季节性供应大于需求及部分货物积压铁路站台影响，节后国内铝锭累库趋势难改，预计铝价短期保持高位震荡，等待节后复工需求回暖。 上周SHFE铝上涨2.76%至23835元/吨，LME铝上涨1.21%至3140.0美元/吨；供给端，国内及印尼新投电解铝项目持续爬产，日均产量有所提升；需求端，加工开工率延续回落至57.0%，SMM社会铝锭库存115.7万吨（环比增加4.9万吨）、铝棒库存39.80万吨（环比增加1.8万吨）、厂内库存23.3万吨（环比增加4.2万吨）；盈利端，吨铝盈利约7151.65元。推荐标的：云铝股份(32.850, 1.65, 5.29%)、天山铝业(18.430, 0.76, 4.30%)、中国铝业(14.270, 0.55, 4.01%)；相关标的：中国宏桥、神火股份(33.900, 1.45, 4.47%)。 锡板块方面，供应扰动边际递减，近期缅北贵概冲突虽引发贸易受阻担忧，但核心矿区曼相由佤联军独立管控，实质供应受限风险较小，同时锡矿排水问题取得进展，后续复产进度有望加快。需求端需关注节后下游复工节奏及备货需求，短期锡价或震荡运行。推荐标的：锡业股份(48.800, 4.44, 10.01%)；相关标的：华锡有色(71.240, 6.48, 10.01%)、新金路(22.450, 2.04, 10.00%)。 能源金属：需求旺盛库存下行 行业景气度延续 报告指出，能源
