金鹰基金：地缘冲突有所缓和 科技板块大幅修复

金鹰基金权益研究部策略研究员 金达莱(13.770, 0.78, 6.00%) 首席经济学家/权益研究部总经理/基金经理 杨刚 今日三大指数均收涨，多数宽基指数上行，两市成交缩量。其中，上证指数上涨0.65%至4123点；创业板指上涨3.04%；港股恒生指数同样大幅上行，涨2.08%；深沪两市成交缩量，合计约2.4万亿。 WIND数据显示，申万31个一级行业多数收涨，个股普涨。其中，通信、电子、机械设备、建筑材料表现靠前，涨跌幅分别为4.32%、3.41%、2.81%、2.07%，而石油石化、煤炭、钢铁、农林牧渔表现靠后。全市场5300多只股票中有4531只上涨，赚钱效应较好。 特朗普释放停战信号，市场风偏修复，科技板块大幅上行。今天全球市场风险偏好出现阶段性修复，其中最重要的外部变量来自中东局势的缓和。此前市场担忧伊朗冲突升级可能冲击中东能源供应并引发更大范围的地区动荡，避险情绪明显升温。昨日晚间局势出现边际缓和，特朗普在公开讲话及社交媒体表态中释放出明显的“降温”信号，强调美国并不寻求与伊朗发生全面战争，同时表示如果伊朗停止相关军事行动，美国方面愿意通过外交渠道解决争端，并暗示可能重新开启某种形式的谈判框架。这一表述被市场解读为“为冲突降级预留空间”，也意味着美国政府并不希望局势进一步升级。 与此同时，伊朗方面也释放出相对克制的回应信号，伊朗政府相关官员表示“不会主动扩大冲突范围”，并表示如果外部军事压力下降，伊朗也愿意通过外交渠道降低紧张局势。伊朗方面的这一表态被市场视为一种“对等降温”的信号，即在美国释放缓和姿态后，伊朗并未采取进一步升级行动，而是保持了战略克制。这种双边层面的“软化信号”明显改变了此前市场对冲突升级的预期，使得地缘政治风险溢价开始回落。 在上述背景下，市场再次出现明显的“TACO交易”特征，地缘政治风险溢价快速回落，全球市场对冲突升级的担忧明显下降，资金的避险需求减弱，投资者风险情绪出现修复。在这一情绪变化带动下，A股市场今日整体呈现普涨格局。此前在风险偏好收缩阶段受到压制的科技成长板块迎来明显修复，资金回流特征突出。创业板指高开后持续走强，盘中维持强势震荡，最终收涨3.04%，表现明显强于主要宽基指数。与此同时，AI产业链相关方向成为市场最强主线，算力硬件板块集体爆发，其中光通信环节表现尤为亮眼，光模块指数上涨约8%，高景气度科技赛道重新被市场所重视。 国内方面，政策依然保持积极，全国两会召开，政府工作报告延续“稳中求进”总基调。 十四届全国人大四次会议于3月5日在北京召开。政府工作报告中对今年宏观政策的部署延续2025年12月中央经济工作会议“稳中求进”的总体基调。一方面，逆周期政策力度保持总体稳定，经济增长目标基本符合预期，继续强调扩大内需、但也部分兼顾投资和消费平衡，促进投资的力度可能边际加大。另一方面，长期发展战略保持连续性、前瞻性。新质生产力、科技发展、高质量、安全、低碳等词条频率继续提升，相关结构性政策持续推进。整体来看，政策仍保持积极论调，有望推动经济企稳回升。不过市场中也有观点指出，工作报告中2026年4.0%的赤字率目标，对应的广义财政是1%以内的增长，由此预计可以带动PPI中枢小幅上移，但弹性仍然较为有限。 展望后市，地缘风险压制有所放缓，A股韧性相对较强。国内市场方面，过去几个交易日A股的交易主线在较大程度上受到地缘政治因素的主导。中东局势阶段性升温使全球市场避险情绪抬升，资金风险偏好有所收缩，部分高弹性板块受到压制，市场整体表现偏谨慎。但随着近期伊朗与美国之间的紧张关系边际缓和，冲突进一步升级的预期明显降温，地缘政治风险溢价开始回落，对A股的外部压制因素也随之减弱。在此背景下，前期因避险情绪而阶段性流出的资金或有望逐步回流权益市场，市场风险偏好预计将进入持续修复阶段。与此同时，中美两国元首见面时点临近，中美之间的潜在合作领域值得期待。此外，A股进入一季报披露期，市场对业绩的关注将再度提升，我们认为2026Q1国内经济在政策呵护下有望迎来修复，且在出口韧性下，将为市场提供更多盈利驱动的机会。总体来看，在外部地缘风险缓和与内部经济修复窗口共振的环境下，A股整体风险偏好或有望逐步修复。 行业配置上，短期重点关注超跌科技成长，中期仍维持科技+周期制造均衡配置。科技方向，外需支撑下产业逻辑仍在延续，一方面，海外电网扩容与算力基础设施建设推动“缺电”逻辑持续发酵，电网设备等环节景气度或有望提升。另一方面，AI算力需求扩张叠加存储持续涨价，存储产业链仍具备景气支撑；此外，在国内能源安全与两会政策预期催化下，算电协同、绿电等相关产业链也值得关注。价值方向，一方面钢铁、建材、化工等中游传统周期在涨价支持下，一季报或有望改善；此外，人民币阶段企稳下（干预下汇率短期稳定在6.8），访华&IEEPA