跨国药企2025年成绩单：“药王”易主，创新药资产交易创新高

随着跨国药企陆续披露2025年业绩报告，全球制药行业的新一轮竞争格局逐步清晰。 业绩榜单中，强生以全球941.93亿美元的总营收斩获榜首，旗下创新制药和医疗科技两大核心业务板块分别收入604.01亿美元（+6%）和337.92亿美元（+6.1%）；礼来凭借44%的高增速，实现651.79亿美元的全年营收，成为增速最快的头部药企。此外，赛诺菲、诺华、阿斯利康、艾伯维等头部企业营收均保持上升趋势，共同支撑全球制药行业稳步发展。 在业绩增长的光环之下，多家跨国药企面临日益迫切的“专利悬崖”压力，行业也加速战略调整，一系列管线优化、组织精简及人事调整举措持续推进，相关战略规划已全面进入落地执行阶段。 其中，赛诺菲董事会任命Belén Garijo为新一任CEO，其将于2026年4月29日集团年度股东大会结束后正式履行职责。据悉，Belén Garijo上任后将以更加严谨的方式推动公司战略的执行，首要任务是加强研发部门的生产力、治理和创新能力。 此外，默沙东亦宣布调整制药业务组织架构，将人类健康业务重新划分为肿瘤和专科、制药及传染病（Specialty, Pharma & Infectious Diseases）两大板块，使得默沙东能够保持其在肿瘤治疗领域的领导地位，同时专注于推出日益广泛且多元化的新产品。为支持新的人类健康业务架构，Jannie Oosthuizen被任命为执行副总裁兼肿瘤业务及默沙东国际总裁。 面向2026年，全球制药行业的增长分化态势或将进一步延续。国信证券(12.120, 0.14, 1.17%)研报显示，在其统计的16家企业中，仅有礼来给出了2026年双位数营收增速指引；诺和诺德由于市场竞争及价格因素预计营收出现-13%~-5%的下滑；BMS（百时美施贵宝）由于多个重磅产品面临专利到期（LoE）冲击，预计营收出现低至中个位数下滑；其他13家药企营收增速指引基本落在个位增速区间。 全球“药王”宝座的争夺始终是制药行业的焦点，2025年这一格局迎来更迭。 2024年，默沙东的帕博利珠单抗（英文商品名：Keytruda；中文商品名：可瑞达；俗称“K药”）以294.82亿美元的销售额，第二次拿下全球“药王”宝座。2025年K药实现销售额316.80亿美元，同比增长7%，虽保持稳步增长，但在GLP-1类药物的冲击下，最终让出“药王”宝座。 2025年，礼来大单品替尔泊肽势头强劲，成功锁定全球“药王”称号。财报显示，替尔泊肽（商品名包括降糖版Mounjaro和减重版Zepbound）全年贡献了365亿美元收入。其中，Mounjaro全年销售额达到229.65亿美元，同比增长99%；Zepbound全年收入达到135.42亿美元，同比增长175%。 诺和诺德的司美格鲁肽紧随其后。其2025年财报显示，司美格鲁肽作为“王牌单品”实现361亿美元销售额，同比增长超过10%。其中，降糖版司美格鲁肽注射液Ozempic（国内商品名诺和泰）销售额1270.89亿丹麦克朗（约合201.05亿美元），减重版司美格鲁肽注射液Wegovy（国内商品名诺和盈）为791.06亿丹麦克朗（约合125.15亿美元）。降糖版司美格鲁肽口服片剂（国内商品名诺和忻）为220.93亿丹麦克朗（约合34.95亿美元）。 有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者指出，当前GLP-1类减肥与糖尿病药物市场已形成诺和诺德与礼来双雄主导的格局，而市场竞争正持续升级。一方面，GLP-1类药物在降糖、减重等领域展现出显著疗效，市场规模迅速扩大。随着越来越多药企进入该赛道，竞争日益激烈；另一方面，2026年3月，司美格鲁肽的核心专利到期，国产仿制药企业即将大规模进入市场，原研药企面临市场份额被挤压的风险。 眼下，GLP-1赛道已步入“群雄逐鹿”的竞争新阶段。医药魔方Nextpharma数据库统计，全球共有88款在研小分子GLP-1药物，其中6款已经开展Ⅲ期临床试验，包括礼来的orforglipron、恒瑞医药(56.550, 1.61, 2.93%)的HRS-7535等。目前，中国制药企业正加速布局GLP-1仿制药和改良新药，全球GLP-1市场的竞争将进入更加多元化的新阶段。 此外，日前辉瑞也公布了旗下超长效GLP-1R激动剂PF'3944（MET-097i）的减重IIb期VESPER-3研究结果。PF'3944是Metsera（已被辉瑞收购）开发的一种同类首创的完全偏向、超长效GLP-1受体激动剂（GLP-1RA），具有每月注射1次的给药潜力。 业内普遍判断，GLP-1赛道的竞争将围绕疗效提升、给药便利性、价格可及性和适应症拓展等多个维度全面展开。面对日趋激烈的竞争，礼来和诺和诺德也在持续挖深自身护城河，巩固市场优势。 作为全球最具潜力的医药市场之一，中国市场的表现成为