中加基金配置周报|上海地产限购进一步放开，美伊军事冲突升级

1、中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点。 2、美国2月季调后非农就业人口减少9.2万人，为2020年以来第二次出现单月负增长，预期增5.9万人，前值从增13.0万人修正为增12.6万人。美国2月失业率4.4%，预期4.3%，前值4.3%；平均时薪同比涨幅升至3.8%，显示劳动力成本压力未减。中东局势升温推高油价，就业萎缩与工资坚挺并存，市场对滞胀风险担忧加剧。 3、十四届全国人大四次会议3月5日在京开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》。《政府工作报告》提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。 4、美国总统特朗普表示，一个拥有核武器的伊朗对美国来说是不可容忍的。美国继续在伊朗开展大规模军事行动。对伊朗军事行动可能持续4至5周，但已做好“行动时间远超这个期限”的准备。特朗普表示，如果伊朗下一任领导人表现得务实，他可能会解除对伊朗的制裁。伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼表示，不会与美国进行谈判。 5、在美国最高法院公布推翻特朗普政府大多数关税的裁决一周多后，美国总统特朗普再尝“法庭败绩”。联邦上诉法院驳回了政府推迟关税退税之争后续步骤的请求。这意味着，超过1750亿美元被最高法院判定违法的关税将进入实质性的退款程序。 6、伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。高盛评估伊朗冲击称，欧洲天然气恐涨130%，油价每桶上涨18美元，相当于霍尔木兹海峡封锁6周。摩根大通分析师称，如果霍尔木兹海峡因中东冲突而完全关闭，那么中东产油国或许只能继续生产“至多25天”。 数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月6日。期货涨跌幅以结算价作为计算标准。 上周各类期货价格有所上行，其中石油涨幅最大，伦铜跌幅最大。ICE布油收于93.32美元，涨28.06%，COMEX黄金收于5181.3美元，跌1.27%。 上周美元指数上行131.15BP，中东冲突大幅恶化带动避险情绪升温，美元有所走强。在此背景下人民币上周贬值481个基点，日元贬值170.75个基点。 数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月6日。 上周主要板块有所下行，其中科创50跌4.95%，跌幅最大；沪深300跌1.07%，跌幅最小。中东冲突加剧带动全球风险偏好回落，A股有所下行。偏股基金指数跌2.70%。 数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月6日。 恒生指数跌3.28%，恒生科技指数跌3.70%。全球风险偏好回落背景下港股有所下行。 数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月6日。 上周有所下行，三大指数中纳斯达克跌1.24%，表现最好；道琼斯跌3.01%，表现最差。伊朗局势大幅升级带动风险偏好回落，在此背景下美股有所下行。需要注意的是，随着美国政策再次通过关税手段进行新一轮贸易战，全球经济均会面临一定影响，关注美国高利率背景下能否实现经济软着陆。 数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月6日，分位数为过去5年分位数 上周主要债券中，信用债有所下行，其中1YAA、AA-及5YAA、AA-下行5BP，下行幅度最大。利率债短端下行大于长端，其中1Y国开债下行7BP，下行幅度最大。国内风险偏好下行背景下国债收益率有所下行。往后看，虽然美国关税政策对国内出口形成一定压制，但国内反内卷政策近期明显推升通胀预期，后续关注通胀回升的持续时间及力度。 数据来源：Wind，中加基金；截至2026年3月6日， 上周利率有所上行，其中5Y及7Y上行21BP，上行幅度最大。国际军事冲突升级使得油价大幅走强，通胀预期增加使得利率有所上行。同时，随着关税政策大面积落地，后续关注国际政治环境扰动下美国经济能否平稳落地。 上周，国内发布2月PMI数据，其中制造业PMI由此前的49.3回落至49，显示春假假期延长等因素对生产活动产生了一定影响，但整体影响不大。消息面上，26年两会召开并设定4.5%-5%左右的经济增长目标，符合市场预期，并强调对科技及内需的支持。往后看，内需方面，随着地产政策继续放松，同时生育补贴有所加码，对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，美国公布2月非农就业数据，其中就业人口减少9.2万人，失业率也由4.3%增加至4.4%，显示美国就业市场出现了一定震荡，市场滞胀担忧有所加剧