晨鸣暴雷！利得资本李兴春，转向幕后续演资本游戏？

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2026年开年，金融圈一则重磅罚单引发轩然大波——山东证监局对利得资本管理有限公司开出310万元罚单，其实际控制人李兴春被处以93万元罚款，并实施10年证券市场禁入措施。这场处罚不仅撕开了利得资本合规伪装的面纱，更将其与晨鸣纸业深度绑定的资本黑幕彻底曝光。从私募产品违规运作到关联利益输送，从实控人监守自盗到上市公司流动性危机，这场由“金融+实业”联盟引发的风险风暴，为资本市场敲响了警钟。 利得资本的崛起，堪称一段资本扩张的激进样本。2013年证监会放开基金公司子公司限制后，实控人李兴春迅速布局，先后拿下华富资管45%股份、纽银梅隆西部基金49%股权（后更名西部利得基金），构建起公募业务核心平台。2018年更是进军香港市场，斩获1号证券交易牌照和9号资产管理牌照，完成境内外金融版图的初步搭建。 然而，在光鲜的牌照矩阵背后，是风控体系的全面失守。山东证监局查明，利得资本存在12项违规行为，涵盖私募基金运作全链条：宣传阶段虚假夸大产品收益，募集过程中向投资者承诺保本保收益，甚至委托无资质机构开展销售。在资金管理环节，公司不仅挪用私募基金财产，还通过滚动发行、期限错配等方式开展资金池业务，将不同产品的资金混同运作，彻底突破合规底线。 更令人震惊的是信息披露的全面失效。利得资本长期隐瞒产品净值，拒不披露年度报告，甚至在法定代表人变更等重大事项上也未及时向投资者告知。这种近乎“裸奔”的合规管理，最终将12亿元投资者资金推向了深渊——全部集中押注于晨鸣纸业及其子公司的应收债权，为这场关联资本游戏埋下了定时炸弹。 公开信息可以得知，利得资本与晨鸣纸业的关联始于2014年底。当时晨鸣纸业以3600万元受让利得科技3%股权，成为其早期股东之一。随后，李兴春的“跨界任职”，进一步让两家企业形成利益共同体。2019年6月，李兴春当选晨鸣纸业执行董事、副董事长。李兴春在担任晨鸣纸业副董事长期间，高额的年薪也是备受外界关注。根据公开财报数据，2021年‌：李兴春年薪为 ‌480万元‌；2022年‌继续领取年薪 ‌480万元‌，保持高位水平；2023年薪酬略有下调至 ‌420万元‌；2024年进一步降至 ‌201万元。彼时，晨鸣纸业已经深陷巨亏泥潭。公开信息可知，李兴春任职晨鸣纸业副董事长期间，并不深度参与企业的日常生产经营，李的主要工作就是为晨鸣纸业融资。 李兴春同时身兼利得科技董事长职务，成为连接金融与实业的关键枢纽。这种“一肩挑”的任职模式，直接导致公司治理独立性的丧失。在李兴春的主持下，利得系成为晨鸣纸业的“输血机器”：利得资本发行“利得盈1号”“利得隆鑫2号”等4只私募产品，将投资者资金定向投向晨鸣纸业的应收债权，还款来源完全依赖晨鸣纸业的到期回购，并由晨鸣控股提供连带责任担保。 当晨鸣纸业在2024年陷入流动性危机时，这种关联模式的风险彻底爆发。当年11月，晨鸣纸业公告逾期债务本息达18.20亿元，总负债超506亿元，而货币资金不足2亿元。面对如此严峻的财务状况，利得资本不仅未及时止损，反而变本加厉地通过“借新还旧”方式募集新资金兑付旧投资者，甚至将“利得盈1号”1.2亿元资金划转至关联账户用于偿还其他债务。 风险传导：从私募产品到上市公司的多米诺效应 利得资本的违规操作，最终引发了一场连锁反应的风险风暴。随着晨鸣纸业流动性危机的加剧，其无力兑现对利得资本产品的回购承诺，直接导致12亿元私募产品底层资产违约，进而引发兑付危机。这场危机不仅让投资者血本无归，更将晨鸣纸业推向了退市边缘。 2025年5月，晨鸣纸业因连续亏损被实施其他风险警示（ST），并被调出港股通名单。2025年预亏82亿-88亿元，连续三年巨亏且亏损额持续扩大，多个生产基地停产导致经营基本停滞。而利得资本方面，除了收到巨额罚单，其核心业务也遭遇重创：李兴春的10年市场禁入令，让利得系失去了灵魂人物；旗下私募产品的大面积违约，使其品牌声誉扫地；曾经雄心勃勃的公募牌照申请，早在2020年就因11项监管反馈意见而夭折。 更值得警惕的是，这场暴雷事件暴露出的监管漏洞。利得资本注册地与办公地分离，导致属地监管协同困难；“利得系”通过复杂的股权架构和关联交易，规避穿透式监管；而上市公司与金融机构的交叉任职，更是成为利益输送的灰色通道^。这些问题不仅是利得资本的个案，更是整个私募行业合规短板的集中体现。 《雪山财金》发现，除了已经公开暴雷的晨鸣纸业外，李兴春这种“跨界任职”也曾在另一家上市公司上演。 根据金洲管道(9.710, -0.10, -1.02%)（002443）近年公告显示，2023年4月25日‌：金洲管道召开第七届董事会第三次会议，提名李兴春为第七届董事会非独