深度｜共探银行资本补充可持续之路

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 2026年全国两会，银行业资本补充成为一大热议话题。 3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中明确表示“拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。”这标志着，继2025年首轮5000亿元特别国债注资四家国有大行之后，第二轮系统性的国家资本补充计划正式拉开序幕。 除大行注资外，中小金融机构的资本补充也被广泛关注。全国人大代表，中国进出口银行北京分行党委书记、行长刘亚建言应“发行专项债构建中小银行资本补充长效机制”。 政策视野并未止步于此。3月6日，国家金融监管总局党委书记、局长李云泽在回应21世纪经济报道记者提问时，指出了银行资本补充的另一个关键维度：“除中央发行特别国债外，还可以通过市场化方式撬动更多社会资金参与其中，像保险资金等都可以研究探讨的。” 从中央财政的直接注资，到探索撬动以保险资金为代表的庞大社会资本，如何共同探索一个多层次、可持续的银行资本补充之路，正在成为决策层与市场聚焦的关键议题。 银行“补血”（即资本补充）通常分为两类。一是内源性资本补充，相当于银行“自我造血”，主要依靠利润留存实现，无需依赖外部资金。二是外源性资本补充，相当于“外部输血”，包括定向增发、永续债、二级资本债、特别国债注资等外部融资方式，“造血”不足时的重要补充。 在净息差持续走低、盈利增长承压的背景下，银行“自我造血” 能力下降，单纯依赖内源性 “补血” 已难以满足资本消耗需求，加快外源性 “输血” 成为行业共同选择。 当前，中国银行业正普遍面临净息差持续收窄的挑战。国家金融监督管理总局数据显示，2025年第四季度商业银行净息差已降至 1.42%。这也意味着，银行依靠自身盈利进行内源性资本积累的能力在减弱。 对于以国有大行为代表的全球系统重要性银行而言，资本压力不仅来自经营，更源于严格的国际监管标准。根据金融稳定委员会（FSB）要求，工行、农行、中行、建行、交行这五家金融机构的核心一级资本充足率最低监管要求分别为9.5%（记者注：工行于2025年11月晋档至G-SIBs第三组后，监管要求提升至9.5%）、9.0%、9.0%、9.0%、8.5%。 然而，在净息差持续收窄、盈利增长承压的背景下，多家大行资本充足水平出现波动。截至2025年三季度末，工行、农行、中行、建行、交行核心一级资本充足率分别为13.57%、11.16%、12.58%、14.36%、11.37%，均满足监管底线。与2024年末相比，工行下降 0.53个百分点，农行下降 0.26个百分点，中行上升0.38个百分点，建行下降0.12个百分点，交行上升1.13 个百分点。 与此同时，数量众多的中小银行面临的资本压力更为直接和严峻。与大型银行相比，中小银行普遍面临盈利空间更窄、不良资产化解压力更大、资本补充工具和渠道更为有限等多重挑战。在经济下行周期中，其抗风险能力和资本内生积累能力更显薄弱，补充资本的紧迫性尤为突出。 在复杂的经济周期与潜在风险面前，维持充足甚至充裕的资本缓冲至关重要。对这些银行而言，资本不仅是满足国际监管要求的基础条件，更是稳定市场信心、增强风险抵御能力、巩固全球竞争力的关键支撑。 2025年，我国通过特别国债完成首轮注资，财政部牵头对建行、中行、交行、邮储银行四家银行实施定向增发，合计注资5000亿元；2026年，3000亿元特别国债即将启动，支持国有大行补充资本。两轮注资规模合计达8000亿元，形成覆盖国有大行的系统性资本支持安排。 理解当下第二轮注资的政策逻辑，离不开对2025年首轮操作的复盘。 从当年3月底，建行、中行、交行、邮储银行四家国有大行集体发布定增预案，到6月中下旬5200亿元募资全部到位，全程仅用时约3个月。此次定向增发以财政部（认购5000亿元）为核心发行对象，体现了国家资本的强力主导。兴业证券报告显示，此轮注资为四家大行的核心一级资本充足率带来了0.48至1.51个百分点的直接提升。 有资深分析师向本报记者指出，2025年的注资更深远的意义是定价机制的突破。也即兴业证券报告指出的，按照2024年末净资产静态测算，定增价格对应的市净率（PB）在0.67倍至0.76倍之间。这一价格虽高于预案发布时的市价，产生了8.8%到21.5%不等的溢价，但打破了长期以来银行股权融资不低于1倍PB的“隐形约束”。这种既高于市价、又显著低于净资产的务实定价，在维护国有资产保值增值与保护现有股东权益之间找到了平衡。 基于首轮经验，即将展开的第二轮3000亿元特别国债注资，预计将严格遵循“一行一策”原则。市场普遍预期，工商银行与农业银行将是本轮注资的重点。 “国有大行注资是补充银行资本实力、提高支持实体经济能力、防范系统性金融风险的重要举措，也能够提高银行稳定分红能力。”中金公司银行业分析师林英奇