伊朗局势引发能源价格飙升，新兴市场降息空间收窄

由于伊朗战争导致的油价飙升，从波兰到土耳其，新兴市场的央行行长们目前暂停了任何货币宽松政策。这是因为政策制定者正同时应对通胀预期上升和风险厌恶情绪加剧的双重压力。 在经历了一系列从新冠疫情爆发到俄乌冲突等冲击市场、减缓增长并加剧通胀的动荡之后，各国央行终于对全球经济的韧性以及价格压力的缓解感到乐观。然而，当前局势再次带来变数。 美元走强，美国国债收益率作为新兴市场借贷成本的指标也出现上升。 尽管部分早期走势已被逆转，但在地缘政治不稳定时期，全球经济增长和(8.19, 0.00, 0.00%)通胀的前景仍充满不确定性。 在2月底战争爆发前，15家主要新兴市场央行中有10家被预计将在未来六个月内降息至少10个基点。摩根大通(288.145, -0.58, -0.20%)的计算显示，周二这一数字已降至六家。而对于那些仍被预计将降息的央行，其预期的宽松幅度也有所减少。 Gramercy Funds Management主权研究与策略联合主管佩塔尔·阿塔纳索夫表示：“在与伊朗相关的冲突带来的不确定性得到解决之前，新兴市场的央行很可能会释放出越来越强的‘观望’信号。” 不仅是新兴市场。过去一周，市场对美联储降息的预期也大幅降低。 这种转变在新兴欧洲最为明显，捷克、匈牙利以及波兰的市场定价都预示着未来六个月可能转向收紧政策。 近日，波兰的政策制定者已承认降息空间已经缩小。匈牙利和捷克的同行也承认“伊朗冲突”带来了风险和不确定性。 法国兴业(17.39, 0.00, 0.00%)银行中东欧、中东及非洲经济学家胡安·奥尔茨表示，能源进口是一个主要因素。他指出，例如波兰和匈牙利（位于中欧和东欧）就对油价非常敏感。 分析人士称，原油以及整体能源价格上涨所带来的不确定性，是新兴市场面临的全球性平衡行动的核心——它们必须在价格上行压力担忧与经济增长影响之间进行权衡。 摩根士丹利(160.7, -0.05, -0.03%)外汇策略和新兴市场全球主管詹姆斯·洛德表示：“这对经济增长是一个负面冲击。它相当于对消费征税，并可能因通胀风险而促使央行收紧政策。” 拉丁美洲市场已预期宽松力度会减弱，但由于经济增长乏力，预计央行仍将降息。该地区某央行自去年7月结束了激进的紧缩周期后，一直将基准利率维持在15%——这是近二十年来的最高水平。 土耳其是另一个热点。作为一个能源进口国，土耳其极易受到通胀压力的影响。该国央行将于周四公布利率决议。 Gramercy的阿塔纳索夫表示：“我们预计土耳其央行将通过暂停降息周期来回应，以等待有关冲突持续时间及其经济连锁反应的进一步进展。” 中东冲突及其连锁反应可能导致各国央行在短期内暂停或放慢降息步伐。然而，未来的前景则不那么明朗。 在2021年至2022年期间，当各经济体仍在从疫情中复苏，并突然面临与乌克兰战争爆发相关的冲击时，新兴市场的央行率先加息以应对通胀压力。而当时许多发达经济体的同行则认为通胀是暂时的。 南非储备银行行长莱塞特亚·卡尼亚戈表示，央行行长们对能源价格影响及其通胀后果的判断将再次至关重要。 他表示，低估通胀的持续性可能导致未来采取更激进、成本更高的政策。然而，及早采取行动将使政策制定者随着时间的推移能够更平稳地推进政策。 卡尼亚戈指出，2021/2022年的经验值得借鉴。“那些及早行动的央行行长发现，他们不必像那些仅在2022年下半年才做出反应的央行那样……一次性采取激进行动。”