华泰期货：美国2月CPI呈现出明显的分化特征

2026年3月11日晚美国劳工部公布2月通胀数字。其中：同比：CPI+2.4%，预期+2.4%，前值+2.4%；核心CPI+2.5%，预期+2.5%，前值+2.5%。 这份数据显示，在能源价格大幅上涨之前，美国的通胀压力呈现出放缓态势。从结构上看，CPI呈现出明显的分化特征。核心服务仍是通胀的主要推动力，但其涨幅正在明显放缓。核心商品价格基本保持稳定。值得注意的是，这份数据主要反映的是中东局势升级前的物价状况，能源价格的上行尚未在2月数据中充分体现。 展望未来，美国通胀走势可能面临冲击。短期内，3月CPI将直接反映能源价格上涨的影响；进入二季度，油价上涨将通过机票价格和核心商品价格两个渠道向核心通胀传导。但长期来看，劳动力市场的疲软将限制企业的提价能力，使本轮通胀上行的持续性相对有限，市场通胀预期呈现短端上行、长端稳定的分化格局。 基于上述，美债市场短期内将面临双重压力：一方面，3月通胀数据因能源价格飙升而大概率反弹，削弱美联储降息的紧迫性；另一方面，地缘政治不确定性持续压制市场风险偏好。预计短期内美债收益率将维持高位震荡。 风险提示：经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。