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中金:维持老铺黄金跑赢行业评级 目标价1,079.06港元

发布时间:2026-03-12 09:55:22 点击量: 8


中金发布研报称,考虑老铺黄金(06181)亮眼的销售表现,上调2025/26/27年EPS预测5%/11%/10%至28.10/40.83/51.27元,当前股价对应14/11倍2026/27年市盈率,维持跑赢行业评级。考虑行业估值有所调整,维持目标价1,079.06港元,对应24倍2026年市盈率,较当前股价有65%的上行空间。 预计2025年净利润同比增长226%-233% 公司发布正面盈利预告,预计2025年收入270-280亿元,同比增长217%-229%,净利润48-49亿元,同比增长 226%-233%。 2025年老铺黄金品牌势能延续强势,打造出显著的品牌优势地位,年内公司推出太阳花系列、七子葫芦、光明女神等新品,设计及工艺进一步提升。公司加快布局优势商圈,完成了国内十大头部商业中心入驻,2025年公司新增10家门店,调整优化9家门店,实现上海恒隆广场、深圳湾万象城、香港IFC、新加坡金沙购物中心店等新店的顺利落位。品牌力日益提升、优质产品的推新迭代,叠加终端持续的品牌露出,带动公司线上、线下渠道的持续快速增长,公司预计2025年收入270-280亿元,同比增长217%-229%。 2025年金价整体呈现快速上行趋势,伦敦金现2025全年累计上涨65%,老铺黄金2025年2/8/10月三次提价,但考虑到金价快速上涨及产品销售节奏影响,全年毛利端表现仍有压力。但10月大幅调价后,该行预计毛利表现已有明显好转。 1Q26包含春节、情人节,为黄金珠宝消费传统旺季,在节庆氛围与涨价预期带动下,北上深等多地老铺黄金出现长时间排队等候现象,2月26日天猫旗舰店活动开卖仅1秒,成交额突破3亿元,全天单店成交突破10亿元,多款产品售罄。该行预计在品牌势能持续带动下,公司1Q26继续实现亮眼销售表现。 风险提示:金价大幅波动,行业竞争加剧,终端零售环境不及预期。