上市首亏超67亿，700亿光伏巨头遇业绩大考

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 一份亏损超67亿的业绩快报如同一记重锤，敲响了光伏行业龙头企业晶科能源(7.360, -0.18, -2.39%)的业绩警钟。 2月27日晚，晶科能源发布2025年业绩快报，公司预计全年营收同比减少29.18%至654.92亿元，归母净利润则由盈转亏，录得亏损67.86亿元，而这也是公司自2022年上市以来首次出现年度亏损。 对于业绩大幅滑坡，晶科能源解释称，主要系公司光伏产业价格下降，导致主营业务利润下降所致。 事实上，随着光伏行业进入深度调整阶段，晶科能源业绩正持续承压。同花顺(323.900, -8.46, -2.55%)iFinD数据显示，自2023年第四季度至去年第三季度，晶科能源的归母净利润已经连续8个季度呈现同比下滑的态势。 与此同时，去年前三季度，晶科能源还面临毛利率下滑和经营活动产生的现金流量下滑等挑战。 值得注意的是，2月24日，美国光伏企业First Solar 向美国国家贸易委员会（ITC）提出“337调查”申请，将包含晶科能源在内的47家全球龙头一并列入被告席，直指TOPCon电池核心专利侵权。 对于境外收入占比常年超过一半的晶科能源而言，其海外业务或因此受到影响。 当下，光伏行业正经历着一场深刻的洗牌变革，行业格局面临重塑，部分低效产能加速出清，而头部企业则启动差异化突围。 2月27日晚间，晶科能源披露2025年业绩快报，这份成绩单揭开了这个光伏龙头当前所面临的艰难处境。 公告显示，经初步核算，晶科能源2025年实现营收654.92亿元，同比减少29.18%；录得归母净利润-67.86亿元，同比由盈转亏，降幅高达6959.5%。 从资产状况来看，截至2025年末，晶科能源总资产1191.59亿元，较期初减少1.61%；归属于母公司的所有者权益为254.62亿元，较期初减少21.19%。 对于公司业绩的大幅滑坡，晶科能源解释称，主要系公司光伏产业价格下降导致主营业务利润下降所致。 晶科能源在公告中进一步指出，报告期内，全球光伏产业链价格波动加剧，叠加海外市场贸易保护政策扰动，光伏组件一体化各环节的盈利水平总承压。 面对行业波动，尽管晶科能源持续推动产能技术升级改造，发布了领先行业的“飞虎3”高效组件产品，同时储能业务取得快速发展，光储协同优势成效显著，但由于报告期内光伏组件价格整体处于低位，且公司高功率产品出货占比较低，叠加资产减值准备，致使全年业绩出现亏损。 对于新的一年，晶科能源预计行业将迈向以技术和质量为核心的高质量发展阶段，供需关系有望加速再平衡。 在此背景下，晶科能源表示，公司将夯实技术创新和全球化等方面的领先优势，努力实现高质量发展。 截至3月2日收盘，晶科能源股价报7.36元/股，股价较年内最高点9.66元/股下跌超两成，最新市值为736.38亿元。 据天眼查及公司官网，晶科能源成立于2006年，公司于2022年在上交所科创板上市，其间接控股股东晶科能源控股有限公司于2010年在纽交所上市。 同花顺iFinD数据显示，早在2012年，晶科能源就曾遭遇过全年归母净利润亏损9.71亿元的困境，但次年公司便实现扭亏为盈。 此后多年时间，晶科能源长期保持着盈利的良好态势。直到去年，公司再次出现亏损，而此次巨额亏损也是公司自A股上市以来的首次年度亏损。 从单季度表现来看，晶科能源业绩正持续承压。2025年第一季度，晶科能源营收为138.43亿元，同比下滑40.03%；录得归母净利润亏损13.9亿元，较上年同期减少218.2%。 2025年第二季度，公司经营状况持续恶化，营收同比减少25.57%至179.88亿元，归母净利润亏损规模扩大至15.19亿元，同比暴跌6336.82%。 到了第三季度，公司的业绩则延续了这一趋势，单季营收同比下滑34.11%至161.55亿元，归母净利润亏损超10亿元。 雷达财经注意到，若将时间线进一步拉长，自2023年第四季度至去年第三季度，晶科能源的归母净利润已经连续8个季度出现同比下滑。 与此同时，晶科能源的盈利水平也呈现出明显的减弱趋势。2025年前三季度，晶科能源的销售毛利率为-0.07%，同比锐减9.75个百分点；销售净利率更是低至-8.21%，较上年同期下滑9.93个百分点。 此外，在现金流这一关键指标上，晶科能源的表现同样不尽如人意。2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-13.41亿元，同比大幅减少267.83%。 值得注意的是，在晶科能源的营收构成中，境外收入长期占据着重要的地位。 同花顺iFinD数据显示，2020年至2024年及2025年上半年，公司的境外营收占比分别高达81.36%、75.3%、58.14%、60.62%、66.13%、64.51%。 其中，20