高瞻远“猪”：猪价跌至近七年最低点 “不破不立”或能绝处逢生

【导语】近期生猪价格持续回落，并在3月份跌至自2019年以来的最低点。本轮猪价下滑最大的原因是前期扩产所带来的充足供应量，且当前处于消费淡季，市场供大于求态势明显，因此猪价跌至低位。由于2025年至今能繁母猪存栏量较充足，且PSY及MSY指数提升，因此未来10个月生猪理论供应量或较为充沛。生猪市场来到了“不破不立”的阶段，能繁母猪存栏量及生猪存栏量的下探调整成为关键所在。 2026年生猪供应量持续增加，因此生猪价格呈现主线下滑态势。而3月份供应增加，但需求处于淡季低位水平，供大于求态势与1-2月上半月相比更为明显，猪价跌至低位水平。根据卓创资讯监测，2026年3月12日全国瘦肉型生猪交易均价10.08元/公斤，为2019年以来的最低点；此前2018年5月份出现的9.92元/公斤为近15年内的最低价，当前猪价与该价格仅相差0.16元/公斤。 生猪价格下降最直接最根本的原因往往是生猪出栏量，而生猪出栏量则直接受能繁母猪存栏量及生猪存栏量影响。根据卓创资讯监测的196家中大型样本企业存出栏数据显示，2025年能繁母猪存栏量呈先增后减再盘整态势，2026年3-12月份生猪理论出栏量对应2025年5月份-2026年2月份的能繁母猪存栏量，2025年5-6月份能繁母猪存栏量增加，7-9月份回落，此后跌势暂止，对应2026年3-4月份生猪理论出栏量增加、5-7月份理论出栏量减少、此后主线稳定。2026年2月份样本企业能繁母猪存栏量与2025年6月份高点相比仅下滑3.95%，仍未触及去产能的目标。 而从生猪存栏数据来看，生猪存栏量呈主线增加态势，其走势与能繁母猪存栏量所反馈的情况并不完全一致，未出现持续下滑现象，这与养殖企业能繁母猪利用率提升、PSY及MSY指数提升均有关系。就目前反馈的生猪存栏量来看，未来半年生猪供应量或较为充沛。 综合来看，产能充沛且去产能速度缓慢，使得生猪供应量仍有过剩可能，对未来生猪行情有较大的利空影响。 终端需求具有较强的季节性特点，秋冬季及春节前属于旺季，其他时段属于淡季，在3-8月份，需求整体寡淡，且变动空间较小，猪价的变动主要受供应影响；随着9月份需求好转，终端需求对行情的影响度才会相应提升。 另外，近两年较为频繁的短线二次育肥操作亦是市场行情的不确定因素。根据卓创资讯数据统计，3月上旬养殖端流向二次育肥渠道的生猪数量仅占13.69%，对行情的支撑力度不足。而就过去两年的经验来看，短周期二次育肥补栏会对猪价形成支撑作用、出栏时则利空猪价。随着限制二次育肥补栏政策的持续实施以及养殖户更加趋于理性的思维出现，二次育肥对行情的影响程度或进一步减弱。 而冬季仔猪腹泻等猪病使得1月份局部生猪存栏量小幅减少，对应7月份左右生猪供应量短时收窄，对短周期行情有一定支撑效果。 在产能较为充沛、无重大猪病的情况下，生猪市场行情难以出现真正的转折点。对于当前市场而言，在去产能尚未形成实质性缺口、需求端缺乏增长点的情况下，上半年生猪市场大概率将沿着亏损-去产能-反弹-压栏-降价-亏损的路径反复寻底。短期供应压力难减，生猪市场负重前行。因此，若想打破这一现象，市场需进入实质性去产能阶段；能繁母猪存栏量的下滑速度和幅度，将成为决定下一个猪周期高度和持续性的关键变量。 而随着生猪行情的持续下探，养殖亏损加剧，养殖端或被迫减产，下调能繁母猪存栏量，对长周期行情带来利多支撑作用。而二育影响虽有减弱趋势，但市场或仍然存在对后市反转的预期，在猪价足够低的情况下引发二次育肥的提前入场，干扰短期供给节奏。这两种情绪行为的碰撞，会让市场在底部的波动加剧。下半年这一情况或趋于好转，但仍处于供应较为充足阶段。而待这一阶段过后，真正的趋势性转折点或将到来，生猪市场或焕发新生机。