一文看懂3.15投保论坛贺强十大观点：对敲、涨跌停板、板块轮动，吞噬散户利益！建议发动股民“打人民战争”

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 专题：筑牢中小股民权益守护防线——新浪财经3·15投资者保护论坛 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 3月13日，新浪财经3·15投资者保护论坛举行，中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所名誉所长贺强主旨演讲。他从技术层面切入，直指当前市场监管的难点与盲点。他以多年观察和经验积累，剖析了三种正在严重损害中小投资者利益的市场操纵行为，并提出“打人民战争”的监管思路。 临近“3·15”贺强再谈投资者保护：法律法规已织密网，关键在于落实 贺强指出，再过两天就是“3·15”，在这个时间节点讨论投资者保护很有意义。关于投资者保护，实际上我们年年讲、天天讲。证监会也做了大量工作。2025年10月27日，证监会出台《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，从证券交易、证券发行、上市公司财务、信息披露等23个方面作出详细规定。可以说有关投资者保护的法律、法规确实编织出了一张大网。有关的法律法规都超过美国，很详细、很详尽，剩下的问题实际上就是如何贯彻落实的问题。 “可以说有关投资者保护的法律法规确实编织出了一张大网，有关的法律法规详尽程度甚至超过美国。”贺强表示，剩下的问题实际上就是如何贯彻落实的问题。 监管必须深入！贺强回忆论坛插话一幕：机构赚的不是红利，很大一块是散户的钱 贺强回忆起几年前的一场资本论坛。当时有专家强调要保护投资者权益，现场竟有人当场插话：“保护了中小投资者权益，机构挣谁的钱呢？” “这个问题听起来有点荒谬，有些人哈哈一乐。”贺强说，“但实际上它也体现了前几年中国资本市场的一个现实状况——机构的收入很大一块是从中小散户身上赚来的，机构在赚散户的钱，赚的不是上市公司的红利。如果不信可以查查数据，看看这个比例，谁多谁少。” 贺强指出，正因为存在这样的现实，仅有完善的法规远远不够，还必须深入地加强监管。 贺强：反对在中国股民头上搞量化交易 用洋枪洋炮跟大刀长矛去拼绝对不公平 贺强指出，中美市场结构存在根本差异。美国市场以机构为主，量化交易是机构间的博弈，相对公平。而中国股市散户占比极高，若允许机构利用算法、速度优势（他比喻为“洋枪洋炮”）与缺乏技术手段的散户（“大刀长矛”）同场竞技，将严重损害后者的利益。 “有人说美国不也搞量化交易吗？我们中国为什么就不能发展呢？”贺强反问，“因为中国的股市跟美国不一样。美国参与的投资者大部分都是机构，散户很少，散户都加入基金，基金替他们炒股票，机构和机构之间拼杀，好比洋枪洋炮和洋枪洋炮对打，这是公平的。” “中国99%是散户，”贺强强调，“用洋枪洋炮跟大刀长矛去拼，绝对不公平。” 贺强建议量化交易划“隔离区”：让机构与机构拼杀 反对在散户头上搞！ 针对近年来备受争议的量化交易，贺强直言不讳地表达了自己的观点。“量化交易实际上有它的优势，可以增加证券的成交量，甚至可以形成合力价格，理论上这么讲。”他并非全盘否定量化交易，而是坚决反对在中国这个以散户为主的市场中，让机构利用技术优势碾压中小投资者。 对于量化交易如何监管，贺强提出两条具体建议： 第一，对量化交易必须加强监管，否则它会严重损害中小散户的利益。 第二，可以考虑为量化交易划定一片“开阔地”——机构成群的股指期货、期权，甚至现货市场里的大盘蓝筹股、大银行等。“划一个范围，机构跟机构去拼杀。而且一般的大盘股不太活跃，你在这儿搞量化交易还有利于活跃它们。” “不应该在散户头上搞量化，”贺强态度坚决，“散户是弱势群体。” 贺强首先解释了对敲的定义：“中国《证券法》里明确写明，对敲属于操纵市场。对敲就是两个账户之间空买空卖，抬高价格或拉低价格，来操纵股价、操纵市场。” 他用一个生动的例子说明其操作手法：假设一只股票当前交易正常，价格10元。突然一个账户挂出10.5元的大额卖单。普通股民不会以高于市价5毛的价格买入，看到上方压着大单更不敢买。但奇迹出现了—— 一笔大单瞬间把10.5元的卖盘吃掉，股价随即提升5毛。紧接着另一个账户挂出11元卖单，同样无人问津，可一会儿又出现一笔大单把11元吃掉。股价从10元被轻松拉升至11元。 “实际上它是空买空卖，并没有吃亏，最多付点佣金，但它把股价平地操纵起1块钱。”贺强计算道，“他如果有1000万股，很简单就获利1000万；有1亿股，获利1亿，就这么简单。” 他指出，对敲的操作虽简单，但查证却极为困难。“监管者得天天盯盘，看到对敲迹象还得深入调查，看双方有没有资金往来，查背后有没有手机信息联系，或者背后是不是同一个控制人。查起来很麻烦，取证比较难。”所以操纵获利很容易，但是查证的成本比较大，所以往往由于监管跟不上，这一块可能就会严重损害中小投资者的利益。 贺强3·15发声：“对敲”操纵查证困难，建议发动股民“打人民战争”