寒武纪十年首度盈利，股价为何不涨反跌？

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 受大厂自研芯片、国产先进制程产能有限等因素影响，国产上市芯片厂商近期股价表现较弱。机构认为，国产模型对算力的需求非常旺盛，国产芯片厂商的业绩有望进一步释放 文|《财经》特约撰稿人 康国亮 记者 张建锋 近日，国产AI（人工智能）芯片企业陆续发布2025年度业绩，其业绩普遍实现爆发性增长。 3月12日晚，寒武纪(1096.100, -2.90, -0.26%)-U（688256.SH）率先发布2025年财报。财报显示，寒武纪2025年实现营业收入64.97亿元，同比大幅增长453.21%；实现归母净利润20.59亿元，较上年同期扭亏为盈，其2024年归母净利润亏损4.523亿元。这是寒武纪自2016年成立以来，首次实现年度盈利。 3月13日，财报发布后的首个交易日，寒武纪股价小幅高开后有所回落，截至收盘，股价下跌0.26%至1096.10元/股。 根据财报，扭亏为盈后，寒武纪将进行首次分红，拟向全体股东每10股派发现金红利15.00元（含税），此外，以资本公积金向全体股东每10股转增4.9股，送股之后，寒武纪的单股价格将大幅下降。2025年8月，寒武纪股价一度超过贵州茅台(1413.640, 21.64, 1.55%)（600519.SH）成为A股第一高价股，备受市场关注。 2025年底上市的两家芯片公司摩尔线程(549.470, -7.71, -1.38%)-U、沐曦股份(513.200, -6.77, -1.30%)-U也于近期先后发布2025年业绩预告，其亏损均大幅收窄。业绩预告显示，摩尔线程2025年营业收入同比增长2.43倍至15.06亿元，归母净利润亏损收窄36.70%至10.24亿元。沐曦股份2025年营业收入同比增长1.21倍至16.44亿元，归母净利润亏损收窄44.53%至7.81亿元。 事实上，国产AI芯片公司之所以加速扭亏，与人工智能发展带来的算力需求激增以及国产芯片替代趋势加速密不可分，其收入近年来一直呈现快速增长的态势。财报显示，2022年至2025年，寒武纪营收从7.29亿元增至64.97亿元，增幅为7.9倍；摩尔线程营收从0.46亿元增至15.06亿元，增幅为31.7倍；沐曦股份营收从42.64万元增至16.44亿元，增幅更是高达3854.5倍。 尤其在上市之后，国产AI芯片公司迎来新的发展阶段。“GPU（图形处理器）行业具有技术壁垒高、研发投入大、研发周期长的鲜明特点，资本市场的助力不仅为我们提供了更充沛的研发资金，也显著提升了品牌影响力和对顶尖人才的吸引力，让我们能够以更强实力投身国产GPU的自主创新。”国产GPU芯片头部企业摩尔线程对《财经》表示。 不过，国产AI芯片公司今年以来股价表现较弱，寒武纪、摩尔线程与沐曦股份年初至今均录得下跌。 “寒武纪等国产算力板块股价近期表现较弱，一方面与此前业绩真空期受到小作文传闻影响，同时也跟英伟达H200对华出口获批、大厂自研芯片以及国产先进制程产能有限等因素有关，对未来业绩的乐观预期造成一定影响。尤其是产能问题，寒武纪2025年其实面临着一定的交付问题，不过今年国产算力需求的斜率很陡峭，国产模型对算力的需求非常旺盛，交付问题也将逐步解决，业绩有望进一步释放。”北京一位私募机构基金经理对《财经》表示。 广发证券(19.320, -0.17, -0.87%)表示，寒武纪2025年营收大幅增长，互联网领域商业拓展亮眼。预计2026年公司AI芯片向互联网等商业客户的销售规模有望上台阶。公司四季度存货大幅增加，不仅反映了公司对于后续季度产品交付的乐观预期，也增强了后续季度收入高增长的持续性和确定性。相较于英伟达H200芯片在国内销售的不确定性，国产AI芯片性能的提升和供应链的恢复给国内科技公司提供更为稳定的算力支持。随着公司产业链地位和技术竞争力逐渐得到市场共识，公司远期格局溢价有望进一步凸显。 中泰证券(6.240, -0.01, -0.16%)则表示，算力自主可控是确定方向，国产算力发展将聚焦于实现自主可控，减少对外部技术的依赖，提升国内AI芯片产业的竞争力，随着AI算力需求的提升，国产芯片将逐步从单卡向系统级集成演进，提升整体性能和能效，2026年将是国产算力从1到N放量发展的重要节点。 从目前已发布的寒武纪、摩尔线程与沐曦股份2025年业绩情况来看，三家国产AI芯片公司2025年业绩均呈现营收大幅增长，同时净利润实现扭亏为盈或加速扭亏。 作为国产算力龙头，寒武纪实现了自2016年成立以来的首次年度盈利。根据财报显示，寒武纪2025年实现营业收入64.97亿元，较上年同期增长453.21%；毛利总额35.83亿元，较上年同期增长437.99%。营业收入实现大幅增长的同时，公司首次实现了