江龙船艇预计2025年现上市首亏，股东密集减持套现

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 在行业市场景气度持续较好的情况下，国内中小型船艇细分领域龙头江龙船艇(21.020, 1.90, 9.94%)（300589.SZ）却交出了一份严重亏损的成绩单。公司近日发布的业绩预告显示，预计2025年扣非后净利润亏损超8500万元，这将是公司自2017年上市以来首次录得年度亏损。 证券之星注意到，江龙船艇本次亏损主要受多种因素导致的收入大幅下滑拖累。2025年，预计公司收入同比暴降近六成。而导致其业绩承压的深层原因则是公司收入过度依赖公务执法船艇单一市场。近几年，受政府支出收缩和市场竞争加剧等因素影响，其公务执法船艇业务不仅毛利率持续承压，回款难度也显著加大。这不仅导致公司坏账损失攀升，公司流动性也受到拖累。为维持运转，公司不得不扩大借贷规模，导致财务费用攀升，进一步对公司本就微薄的利润空间造成侵蚀。 除业绩承压，江龙船艇治理层面也亮起红灯。今年1月，公司转入无实控人状态。近一年来，公司包括原实控人在内的多名核心人员密集进行减持套现。这加剧了市场对公司未来走向的担忧。 01． 预计2025年收入暴降近六成、亏损逐季扩大 江龙船艇于2017年上市，公司是国内中小型船艇细分领域龙头企业，主要从事公务执法船艇、旅游休闲船艇、特种作业船艇的设计、研发、生产和销售。 江龙船艇业绩预告显示，预计2025年实现收入7.2亿元，同比下降约58.36%；预计归母净利润亏损9000万元至12000万元，上年同期为盈利1124.78万元；预计扣非后净利润亏损8500万元至11500万元，上年同期为盈利1380.02万元。 证券之星注意到，2025年业绩亏损将是江龙船艇自上市以来首次出现年度亏损。即便以扣非后净利润亏损8500万元计，其2025年亏损金额已超过公司此前四年扣非后净利润的盈利总和。 对于2025年业绩转亏，江龙船艇表示，主要因受结算收入下降、特殊批量公务船项目审价及延期违约、参股子公司澳龙船艇亏损等因素影响，导致公司2025年营业收入同比下降，公司净利润同比下滑。 证券之星注意到，近年来，受益于公务执法船艇更新及列装需求稳定增长等因素，我国造船业持续维持高景气度。2023年、2024年，江龙船艇收入持续增长，其2024年收入更创下历年新高。在此背景下，其2025年收入却出现“断崖式”下滑，令不少投资者深感意外。 事实上，去年上半年，江龙船艇收入就已经“腰斩”，同比下降达54.63%。当时，江龙船艇表示，主要因2024年上半年公司新签订单不含税金额仅有1.58亿元。按照公司产品平均交货周期12-14个月计算（且收入确认前少后多），2025年上半年可供确认收入订单不足。此外，近几年公司外贸项目增多，外贸项目普遍采用时点法确认营业收入，收入确认延后。多方面因素导致公司收入严重下滑。 江龙船艇收入大幅下滑的局面延续到了去年前三季度。报告期内，公司实现收入5.089亿元，同比下降59.03%。由于公司场地及设备折旧、人员工资等成本相对固定，公司仅实现扣非后净利润-3499万元，同比下降263.29%。 分季度来看，去年前三个季度江龙船艇扣非后净利润分别为-667.3万元、-898.8万元、-1933万元，以此推断，其Q4扣非后净利润为-5001万元至-8001万元。其Q4单季亏损额超过了前三季度的亏损总额且创下历年同期新高。此外，江龙船艇去年四个季度亏损规模呈现逐季扩大趋势，凸显了公司经营压力持续加剧的严峻态势。 02． 核心业务毛利率高度承压，回款难拖累业绩 证券之星注意到，江龙船艇近年来盈利能力也高度承压。 江龙船艇业绩于2021年达到高点，当年公司整体毛利率达到20.58%。从公司业务板块来看，公司营收占比近六成的核心公务执法船艇业务毛利率达到21.84%，旅游休闲船艇业务（营收占比22.95%）毛利率为14.24%，特种作业船艇（营收占比15.8%）毛利率为19.33%。 值得注意的是，近年来，江龙船艇公务执法船艇业务虽然收入增长迅速，毛利率却高度承压。如2024年，该业务收入高达14.29亿元（营收占比82.61%），相较2021年增幅高达260%，但其毛利率却“断崖式”下滑至7.86%。 据公开资料显示，江龙船艇其此类业务主要为来自政府的“大订单”，利润空间较为有限，其中部分收入更属于无利润的设备代采业务。此外，近几年，随着国企并购重组加速，国内中小型船舶市场竞争呈现加剧局面，多种因素导致江龙船该业务盈利能力大幅下滑。 受市场竞争加剧等因素拖累，江龙船艇旅游休闲船艇、特种作业船艇两项业务近几年毛利率也严重下滑。2024年，该两项业务毛利分别仅为2.81%、8.3%。在此背景下，江龙船艇2024年整体毛利率下滑至仅8.15%，相较2021年已经“腰斩”。 去年