Mhmarkets迈汇:美联储褐皮书预警通胀 关税冲击凸显

3月5日，在复杂的政策环境与宏观扰动下，美国经济正展现出一种“带伤奔跑”的韧性。Mhmarkets迈汇认为，最新公布的美联储褐皮书勾勒出了一个矛盾而稳健的轮廓：尽管供应链与劳动力市场受到特定政策的结构性冲击，但整体经济活动依然处于温和扩张路径。这种韧性为美联储提供了审视利率政策的窗口期，但也由于通胀压力的顽固性而使得政策路径更显扑朔迷离。 从微观经营层面看，成本传导与终端需求的博弈正进入白热化阶段。Mhmarkets迈汇表示，在美联储12个辖区中，有7个辖区报告经济扩张，而5个辖区增长乏力，整体表现较1月略有下滑。Mhmarkets迈汇表示，目前企业普遍面临因关税推动的投入成本上涨，例如达拉斯辖区的企业反映投入价格在无预警情况下翻倍；然而，由于消费者价格敏感度提升，多数企业难以完全转嫁成本。此外，劳动力市场的供需失衡依然存在，明尼阿波利斯等地区因劳动力短缺导致非住宅建筑许可降至十年低点。 市场对于货币政策转向的预期正在发生微妙变化。Mhmarkets迈汇认为，由于1月批发价格的意外飙升以及近期地区冲突引发的油价反弹，通胀重燃的隐忧可能迫使美联储在3月甚至更长的时间内维持利率在3.50%-3.75%的区间不变。与此同时，美联储领导层的更迭已提上日程，新任主席提名人凯文·沃什的政策立场将成为下半年市场博弈的核心变量。 展望未来，通胀路径与劳动力成本的演变将决定利率下行的空间。Mhmarkets迈汇认为，虽然市场普遍期待下半年的降息靴子落地，但只要关税带来的滞后影响与能源价格上涨未能得到有效控制，美联储的“长期高位”策略便难以轻易松动。针对这种不确定性，Mhmarkets迈汇认为，投资者应高度关注制造业PMI与零售销售数据的边际变化，在捕捉潜在降息利好的同时，警惕政策波动对局部经济板块造成的深层冲击，以应对可能出现的“滞胀”风险。