Q4营收首破百亿元大关！年赚24.54亿元仍不及机构预期！德赛西威高增长背后毛利率承压

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 德赛西威(114.380, -0.23, -0.20%)（SZ002920，股价114.61元，市值684亿元）3月5日晚间披露2025年年报，公司2025年实现营收约325.57亿元，同比增长17.88%；实现归属于上市公司股东的净利润约24.54亿元，同比增长22.38%；实现扣非净利润约24.14亿元，同比增长24.05%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利12.50元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。 《每日经济新闻》记者（下称“每经记者”）注意到，这是德赛西威首次年营收突破300亿大关，且归母净利润和扣非净利润也均创新高。不过，据Wind金融终端汇编的数据，17家机构对德赛西威2025年归母净利润的一致预测值约25.97亿元，因此按照公司披露的数据来看，是不及预期的（-5.53%）。 分季度来看，德赛西威2025年第四季度实现营收102.21亿元、实现归母净利润约6.66亿元、实现扣非净利润约6.9亿元。需要指出的是，德赛西威第四季度是2025年全年营收最高的季度，单季营收首次突破100亿元大关，远高于前三个季度（Q1—Q3分别为67.92亿元、78.52亿元和76.92亿元）。 年报显示，德赛西威智能驾驶业务是增长的核心引擎，该业务2025年实现营收约97亿元，同比增长32.63%，新项目订单年化销售额超过130亿元；智能座舱业务营收为205.85亿元，同比增长12.92%。 产销方面，由于公司销售增加及订单增长，2025年销售量同比增长 30.14%，生产量同比增长39.71%。德赛西威连续五次上榜全球汽车零部件供应商百强，位列第58位，较上年大幅提升16位。此外，截至2025年底，德赛西威资本公积达到69.95亿元，较期初（26.9亿元）大幅增长。 其他亮点方面，据年报披露，德赛西威在2025年实现了产品维度的跨越式突破。例如，公司首发全栈舱驾融合解决方案，在有限硬件资源下释放极致性能，验证了舱驾融合技术的成熟落地能力；公司发布机器人(16.310, -0.04, -0.24%)智能基座，复用辅助驾驶成熟技术架构打 造 “标准化 + 模块化” 产业赋能体系，协助合作伙伴攻克软硬件适配核心难题，已与多家伙伴达成战略合作。 此外，德赛西威已构建覆盖全球16个海外分支机构的运营体系，完成本土化扎根。同时，除了持续获得大众、丰田等核心客户的新项目定点外，公司还成功打入本田、雷诺等新客户供应链，全球优质客户矩阵进一步完善。 不过，尽管营收和净利润均创单年新高，但据Wind金融终端汇编的数据，17家机构对德赛西威2025年营收的一致预测值为329.17亿元，因此公司披露的325.57亿元是不及预期的（-1.09%）。同时，这17家机构对德赛西威2025年归母净利润的一致预测值约25.9722亿元，因此按照公司披露的数据来看，也是不及预期的（-5.53%）。 业绩增长的同时，公司的杠杆率也有所上升——截至2025年末，德赛西威负债合计约131.70亿元，较期初的110.99亿元有所增加。随着业务规模扩张，公司应收账款规模也随之增长。例如，仅对关联方富赛汽车电子有限公司的应收账款期末余额就达到约4.75亿元，并计提了约2373万元的坏账准备。 德赛西威还在年报中坦言，中国汽车产业迈入智能化与电动化深度渗透期，市场竞争加剧。随着主机厂降本需求增加，作为零部件供应商，德赛西威面临毛利率被进一步压缩的风险。年报数据显示，核心的智能驾驶业务毛利率为16.36%，比上年同期显著下降了3.55% ；整体汽车电子业务毛利率也同比小幅下降了0.81%。