中信建投：恐慌冲击弱化，聚焦景气+确定性交易

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中信建投(23.150, 0.16, 0.70%)证券研究 文|夏凡捷 何盛 中东地缘冲突引发全球金融市场短期调整，A股当前情绪杀跌已较充分，若后续局势不进一步升温，市场将快速回归国内经济、政策及流动性主导的中长期趋势。然而，本次冲突对能源、化工、航运等产业和全球通胀预期的长期影响值得后续关注。2026年两会总基调为“稳中求进、提质增效”，宏观政策延续积极取向，财政侧重结构优化与民生消费，货币强调流向中小企业和科技产业，产业聚焦智能经济、碳达峰及服务业升级。后续A股聚焦景气与确定性双主线布局：景气主线受益于AI算力资本开支加速，利好存储芯片、光模块、燃气轮机、AIDC配储等上游材料设备；确定性主线核心是HALO交易，受地缘格局与AI需求驱动，电网建设、能化板块、金属及交运基础设施获得价值重估。 近期美以对伊朗的军事打击引发全球股市震荡，美股、A股出现调整，日韩及欧洲股市受冲击更为显著。复盘近20年中东7次重大冲突，A股情绪杀跌周期偏短，而当前市场调整充分，短期恐慌冲击有望修复。但需注意战争持续对全球通胀预期和产业造成的长期影响，推升原油、天然气价格，利好航运企业利润，同时引发能源、化工行业结构性通胀风险。政策方面，2026年两会明确“稳中求进、提质增效”的政策取向，宏观政策兼顾财政结构优化与货币传导效率，产业政策聚焦集成电路、生物医药等智能经济领域及碳达峰目标，将逐步引导投资者关注点从地缘冲突转向基本面与政策红利。 行业布局方面，美股HALO交易逻辑有望延伸至A股，结合景气线索可关注两大方向：一是景气主线，AI算力资本开支加速兑现阶段，Meta等巨头持续上调资本开支指引，带动存储芯片、PCB 材料、光模块、液冷等上游环节需求，北美缺电持续演绎，利好燃气轮机和AIDC配储等行业；二是确定性主线，核心是HALO交易，能化板块受中东局势推升油气价格，且成本端上行将传导至全产业链，利好基础化工、精细化工等细分领域；金属板块受益于地缘紧张推动的央行增持黄金、稀土供应扰动，以及AI算力建设带动的铜、小金属需求；电网建设和交运基础设施则受益于HALO交易下价值重估逻辑。 重点关注板块包括：AI（存储等涨价链、液冷、燃气轮机、AIDC配储）、油气煤炭、基础化工（煤化工等）、金属、电网设备等。 近期美以对伊朗的军事打击引发全球股市震荡，投资者目前对于战争的后续影响分歧较大，总体来看，我们认为战争对大盘扰动较小，但其对市场的结构性影响值得关注。复盘近20年中东7次重大冲突，A股情绪杀跌周期普遍偏短，而当前市场调整充分，中长期趋势不受短期地缘冲突扰动。然而，本次冲突对能源、化工、航运等产业和全球通胀预期的长期影响值得后续关注，例如推升原油、天然气价格，利好航运企业利润等。政策方面，2026年两会明确“稳中求进、提质增效”的政策取向，宏观政策兼顾财政结构优化与货币传导效率，产业政策聚焦集成电路、生物医药等智能经济领域及碳达峰目标，将逐步引导投资者关注点从地缘冲突转向基本面与政策红利。 2月底以来，美以对伊朗发动军事打击且冲突持续升级，霍尔木兹海峡被实际封锁，全球股市出现全面调整态势。具体表现来看，美股方面，3月3日纽约股市三大股指全线下跌，早盘最大跌幅均超过2%；A股市场亦受外围市场联动影响出现调整，成交额也随市场避险情绪升温出现波动；其中，对中东石油天然气依赖度最高的日韩及欧洲地区受冲击最为显著，韩国综合股票价格指数单日下跌超7%，日本日经225指数下跌超3%，创阶段性较大跌幅。 复盘来看，历次中东重大冲突几乎都会导致短期内全球主要股市大跌，油气资源大涨。油价平均涨幅超过100%、金价平均涨幅超过50%。核心传导逻辑为：冲突升级直接引发全球能源供应不确定性加剧，叠加避险情绪快速升温，推动资金从股票等风险资产向黄金、美元等避险资产迁移，同时流动性收缩也会进一步放大市场波动。 虽然这次中东地缘冲突升级为大盘市场带来一定扰动，但这种影响预计不会持续过久。由于这次冲突引发的通胀风险、贸易危机和流动性紧缩，投资者对市场进行重新定价，上证于3月3日至4日的回撤幅度超过2.5%。但是回顾近 20 年中东 7 次重大冲突，A 股对地缘风险的定价效率较高，普遍 1-3 个交易日完成情绪杀跌，不会改变由国内经济、政策、流动性决定的中长期趋势。叠加以往市场回撤幅度均值约为2%，市场目前调整较为充分，因此如果未来不出现冲突全面升级的情况，大盘有望在较短时间内重新回归基本面定价。 然而，战争如果持续，对全球通胀预期和部分产业造成的长期影响仍然值得密切关注，尤其是能源、化工以及航运等行业。霍尔木兹海峡承担全球20%的原油海运贸易以及20%的液化天然气贸易，在该海峡停运之后，原油、天然气价格预计上涨。同时