华泰期货：美国2月非农就业数据表现全面疲弱

美国2月非农就业数据表现全面疲弱。数据显示，2月非农就业人口净减少9.2万人，远低于预期的增长5.5万人，失业率回升至4.4%。与此同时，BLS同步下修前两个月数据，合计调降6.9万人，进一步强化了就业市场持续走软的信号。从行业结构看，私人部门就业下降8.6万，制造业、信息技术、交通运输、政府等多个行业均出现明显减员。连续多月的就业回落趋势，叠加企业裁员逐步落地和人工智能对用工需求的替代效应，表明就业市场面临的结构性压力正在上升。 美国经济滞胀概率上升。在就业萎缩的同时，周薪同比增速却回升至4.1%，环比上涨0.4%，显示劳动力成本压力仍未缓解。结合中东局势升温推高油价、关税政策带来的输入性成本上升，就业疲弱与工资坚挺并存的格局加剧了市场对美国经济陷入滞胀的担忧。 关注油价和十年期美债利率上行风险。数据公布后，10年期美债收益率短线下行，黄金(582, 8.80, 1.54%)拉升，交易员加大对美联储在2026年至少降息一次的押注。整体来看，2月非农数据不仅动摇了市场对美国经济软着陆的信心，也让美联储在就业与通胀之间的政策权衡变得更加棘手。短期内美债收益率或将延续震荡格局，若地缘冲突持续推高能源价格，通胀忧虑可能主导市场，推动长端收益率进一步走高。 风险提示：经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。