欧元EURUSD承压：德国1月工业订单暴跌11%，投资者信心崩塌，欧洲央行政策陷入两难

1．订单与产值双双下滑，德国工业复苏遇阻： 2026年初，德国制造业订单大幅下滑，工业产值同样走低。尽管政府推出了经济刺激措施，但该国工业部门的前景仍充满不确定性。 德国联邦统计局周一公布的数据显示，1月份订单环比下降11.1%，而前一个月曾大幅增长6.4%。相关调查经济学家普遍预期降幅仅为4.0%。数据还显示，1月份工业产值环比下降0.5%，去年12月为下降1.0%。而相关机构的调查此前预计产值将上升1.0%。 凯投宏观资深欧洲经济学家表示：“德国1月和12月工业产值的下滑，抹去了前几个月的大部分复苏成果，产值已接近疫情后的低点。” 在经历多年停滞之后，德国工业一直难以重拾增长动力。随着德国政府的投资开始为行业注入动力，2025年最后四个月，制造业订单曾显著回升。去年早些时候，德国政府批准了规模高达约1万亿美元的刺激计划，用于国防和基础设施投资，试图为多年停滞的德国经济重启增长。但市场仍对刺激措施的落地速度感到担忧。经济学家表示，若德国经济不进行更深层次的结构性改革，投资恐难以转化为持续增长。 德国复兴信贷银行首席经济学家指出：“尽管国防等个别领域增长势头强劲，但这不足以带动工业实现全面复苏。”他补充称，高耗能行业的产值持续下滑，已跌至2010年以来的最低水平。 2025年，德国国内生产总值自2022年以来首次实现增长，预计今年增速将进一步加快，内需将成为主要支撑。不过，伊朗局势长期化导致能源价格上涨，可能给德国强劲复苏的前景带来更多压力。 凯投宏观的Palmas表示：“能源价格飙升已显著恶化德国工业前景。”Palmas指出，2022年的能源价格冲击曾使工业产值下降2.5%。Palmas表示：“考虑到2022年的能源冲击已导致部分低效益产能关停，且目前天然气价格涨幅远低于2022年，预计本次工业产值降幅会更小。” 剔除大额订单后，1月份德国总订单量环比下降0.4%。去年12月的订单数据受大额订单显著提振，创下2022年2月以来新高。联邦统计局称，11月至1月三个月的新订单环比增长7.4%。1月份，德国国内订单环比下降16.2%，国外订单下降7.1%。 联邦统计局表示，工业产值下滑主要受金属、制药和电气设备生产下降拖累。 2．中东战火引爆能源冲击，欧元(1.1630, -0.0006, -0.05%)区经济信心骤降至负数： 随着美国/以色列与伊朗之间的战争全面爆发且向中东多国蔓延，引爆新一轮席卷全球经济的地缘政治超级风暴，投资者们在油气价格飙升的背景下对欧元区经济前景增长的信心急剧下滑，给原本正在不断改善的欧洲经济增长前景蒙上阴影。周一公布的一份调查报告显示，在连续三次上升之后，衡量投资者对于欧元区经济信心指数的Sentix指数在3月份大幅下跌7.3点至-3.1，尤其是预期分项表现严重受挫。该指标基于3月5日至7日对1，055名投资者进行的一项调查。 Sentix总经理PatrickHussy在一份声明中表示：“这使欧盟近期正在回升的经济前景信心指数受到相当大程度的市场质疑。”“能源价格冲击和地缘政治风险正在显著削弱此前市场对欧元区经济扩张的积极乐观情绪。” 中东战事始终看不到积极缓和迹象，由此导致的油价和天然气价格持续飙升加剧了市场对欧元区通胀再度急升乃至欧元区即将陷入“滞胀”的严重担忧情绪。与此同时，这一最新的地缘政治局势也有可能大幅拖累欧元区本已脆弱的经济增长态势。尽管欧洲央行官员们呼吁保持耐心，但市场目前已计入欧洲央行今年可能通过两次加息来抑制能源导致的通胀大举回升。 随着能源价格飙升加剧了市场对通胀飙升以及经济迈向“滞胀”的担忧与恐慌情绪，交易员们加大了对欧洲央行和英国央行开启加息周期的押注。作为对比，在美国/以色列与伊朗之间的战争爆发前夕，市场一度押注欧洲与英国央行将在下半年延续降息步伐。对于美联储、欧洲央行等全球央行来说，“滞胀”可谓是所有宏观经济难题中最难解决的长期经济困局。 国际原油定价基准布伦特原油期货价格飙升逾13%，继续位列每桶100美元重要关口之上，此前一度上涨高达30%，核心原因是霍尔木兹海峡油气运输彻底中断后，包括阿联酋在内的中东主要产油国纷纷减产。 早盘原油价格的涨幅创下自2020年4月以来的最大单日涨幅，也是自2022年6月以来的最高原油价位水平，延续了上周27%的涨势。原油价格在周一曾一度狂飙至每桶120美元附近，较伊朗战争爆发以来上涨近80%；周一，欧洲天然气价格一度大幅上涨30%，较伊朗战争爆发前夕近乎翻倍，在上周，卡塔尔停供使欧洲天然气价格单日一度暴涨约50%，市场随即把油气价格持续飙升解读为“更高通胀+更悲观经济”的滞胀冲击。 掉期市场显示，交易员们目前计入欧洲央行今年进行两次各自25个基点加息的概率约为70%，而上周五市场仅计入一次加息且概率徘徊在50%。首次加息则已被市场100%